Whalesbook
గ్రోత్ అంచనాలకు సవాళ్లు
Home First Finance Company (HFFC) రానున్న రోజుల్లో మంచి గ్రోత్ చూపిస్తుందని అంచనాలున్నాయి. FY26 నుంచి FY28 వరకు ఆస్తుల నిర్వహణ (AUM) 23% వార్షిక వృద్ధి రేటుతో (CAGR) పెరుగుతుందని భావిస్తున్నారు. దీంతో పాటు, నికర వడ్డీ మార్జిన్లు (NIMs) కూడా స్థిరంగా ఉంటాయని, FY27లో 6.1%, FY28లో 5.9% గా ఉంటాయని అంచనా. ఈ అంచనాలకు అనుగుణంగానే, మోతిలాల్ ఓస్వాల్ ఈ స్టాక్ ను 'BUY' చేయాలని, FY28కి 2.5x ప్రైస్-టు-బుక్ (P/BV) మల్టిపుల్ ఆధారంగా ₹1,350 ప్రైస్ టార్గెట్ ను నిర్ణయించింది.
ప్రస్తుతం Home First Finance షేర్ సుమారు ₹1,130-₹1,155 మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది. మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ దాదాపు ₹11,800 కోట్లకు చేరుకుంది. గత ఏడాది కాలంలో షేర్ ధర దాదాపు 7.25% తగ్గినా, గత నెలలో మాత్రం దాదాపు 24% పుంజుకుంది. దీని ప్రస్తుత P/E నిష్పత్తి సుమారు 24.2x గా ఉంది, ఇది సాధారణంగా ట్రేడింగ్ పరిధిలోనే ఉంటుంది. కొందరు విశ్లేషకుల ప్రకారం, 3-సంవత్సరాల సగటు P/E అయిన 28x కి చేరుకుంటే, షేర్ ధర ₹1,357 వరకు వెళ్ళొచ్చు. విశ్లేషకుల ధర లక్ష్యాలు మారవచ్చు, సగటున 1-సంవత్సరం అంచనా ₹1,394 గా ఉంది. అయితే, HDFC సెక్యూరిటీస్ మాత్రం 'REDUCE' రేటింగ్ తో ₹1,235 టార్గెట్ ను కొనసాగిస్తోంది.
పోటీ, రంగం ఒత్తిళ్లు
Home First Finance పనిచేస్తున్న అఫోర్డబుల్ హౌసింగ్ ఫైనాన్స్ (AHF) రంగం ప్రస్తుతం పెద్ద సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. బ్యాంకుల నుంచి తీవ్రమైన పోటీ, మైక్రో ఫైనాన్స్ సంస్థలు (MFIs) మరియు సూక్ష్మ, చిన్న, మధ్య తరహా పరిశ్రమల (MSMEs) నుంచి ఒత్తిళ్లు, స్థానిక సమస్యలు వంటివి ఈ రంగాన్ని మరింత ప్రమాదకరంగా, పోటీతో కూడుకున్నదిగా మార్చుతున్నాయి.
పోటీదారులతో పోలిస్తే, Home First Finance యొక్క FY25 AUM వృద్ధి సుమారు 31% గా ఉంది, ఇది Aavas Financiers (+18%) మరియు Aptus Value Housing (+25%) కంటే మెరుగైనది. అయితే, FY25లో సుమారు 5.2% గా ఉన్న నికర వడ్డీ మార్జిన్లు, Aptus Value Housing అంచనా 12-13% కంటే తక్కువగా ఉన్నప్పటికీ, Aavas Financiers సుమారు 7.6% కంటే మెరుగ్గా ఉన్నాయి. కంపెనీ వాల్యుయేషన్, బుక్ వాల్యూకి సుమారు 2.96x వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది, ఇది గత ఆర్థిక సంవత్సర డేటాతో పోలిస్తే ప్రీమియంగా ఉంది. Aavas Financiers సుమారు 3.43x వద్ద, Aptus 3.8x వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నప్పటికీ ఇది గమనార్హం.
Home First Finance టెక్నాలజీ ఆధారిత అండర్ రైటింగ్ తో, లోన్ అప్రూవల్ ప్రక్రియను సుమారు 48 గంటల్లో పూర్తి చేయగలుగుతోంది. ఈ సామర్థ్యం, తక్కువ ఖర్చుతో కూడిన సోర్సింగ్ మోడల్ తో పాటు, కంపెనీని స్కేల్ చేయడంలో సహాయపడుతున్నాయి. అయినప్పటికీ, రంగంలో పోటీ, పెరుగుతున్న నిధుల ఖర్చులు అందరి మార్జిన్లను తగ్గిస్తున్నాయి.
కీలక రిస్కులు, వాల్యుయేషన్ పై ఆందోళనలు
ఆశాజనకమైన వృద్ధి అంచనాలు ఉన్నప్పటికీ, కొన్ని అంశాలు జాగ్రత్త వహించాల్సిన అవసరాన్ని సూచిస్తున్నాయి. అఫోర్డబుల్ హౌసింగ్ రంగంలో క్రెడిట్ ఖర్చులు, తొలి దశల్లోనే లోన్ల వసూళ్లలో ఆలస్యం (early delinquencies) పెరుగుతున్నాయి. రంగవ్యాప్తంగా, FY26-FY28 వరకు క్రెడిట్ ఖర్చులు 35-50 బేసిస్ పాయింట్ల వద్ద అధికంగా ఉంటాయని అంచనా, ఇది చారిత్రాత్మకంగా 20-30 bps ఉన్న స్థాయి కంటే చాలా ఎక్కువ. Home First Finance లో కూడా, 30+ రోజుల బకాయిలు (DPD) నిష్పత్తి Q2 FY26 లో 3.7% కి పెరిగింది, ఇది గత త్రైమాసికంలో 3.0% గా ఉంది, రుణగ్రహీతల చెల్లింపు సామర్థ్యం బలహీనపడుతోందని ఇది సూచిస్తుంది.
Home First Finance యొక్క గ్రాస్ నాన్-పెర్ఫార్మింగ్ అసెట్ (GNPA) నిష్పత్తి, Aavas Financiers వంటి కొన్ని ప్రత్యర్థుల కంటే చారిత్రాత్మకంగా ఎక్కువగా ఉంది. వృద్ధి ఆధారంగా పెరిగిన ఈ కంపెనీ వాల్యుయేషన్, ఈ పెరుగుతున్న రిస్కులు, విశ్లేషకుల మిశ్రమ అభిప్రాయాలను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే ఎక్కువగా కనిపిస్తోంది. HDFC సెక్యూరిటీస్ తన రేటింగ్ ను 'REDUCE' కు తగ్గించింది, లోన్ వృద్ధి మందగించడం, ప్రారంభంలోనే డిఫాల్ట్ అవ్వడం వంటి ఆందోళనలను పేర్కొంది. అనధికార ఆదాయాలు లేదా MSME రంగాల్లో పనిచేసే రుణగ్రహీతలపై ఈ రంగం ఆధారపడటం, ఆర్థిక మాంద్యం, బాహ్య షాక్ లకు (MSME కార్మికులను ప్రభావితం చేసే వాణిజ్య సుంకాలు వంటివి) గురయ్యేలా చేస్తుంది. Home First Finance కు NSE సస్టైనబిలిటీ నుంచి 71 ESG స్కోర్ వచ్చినప్పటికీ, ఇది పారదర్శకతను పెంచుతుంది కానీ ప్రాథమిక క్రెడిట్, పోటీ ఒత్తిళ్లను తొలగించదు.
భవిష్యత్ దృక్పథం: వృద్ధి vs. రంగ సవాళ్లు
మోతిలాల్ ఓస్వాల్ యొక్క ₹1,350 ప్రైస్ టార్గెట్, కంపెనీ తన ఆశించిన AUM వృద్ధి, మార్జిన్ లక్ష్యాలను చేరుకుంటే 19% అప్ సైడ్ పొటెన్షియల్ ను సూచిస్తుంది. ఇతర విశ్లేషకులు సగటున ₹1,394 1-సంవత్సరం ధర లక్ష్యాన్ని అంచనా వేస్తున్నారు. Home First Finance FY27 నాటికి AUM ను 25% పెంచాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. భౌగోళికంగా విస్తరించడం, టెక్నాలజీలో పెట్టుబడులు పెట్టడం వంటి వ్యూహాత్మక చర్యలు ఈ వృద్ధిని కొనసాగించేలా చేస్తాయి. అయితే, తీవ్రమవుతున్న పోటీని, ఆర్థిక సవాళ్ల మధ్య ఆస్తి నాణ్యతను నిర్వహించడం, వృద్ధి అంచనాలను అందుకోవడానికి, దాని ప్రీమియం వాల్యుయేషన్ ను సమర్థించుకోవడానికి కీలకం.