Groww లాభాల్లో దూకుడు! ₹686 కోట్ల ప్రాఫిట్.. కానీ ఈ వాల్యుయేషన్ కంగారు పెడుతుందా?

లాభాల్లో దూసుకుపోయిన Groww!

Groww స్టాక్‌బ్రోకింగ్ ప్లాట్‌ఫామ్ వెనుక ఉన్న Billionbrains, Q4 FY26లో గత ఏడాదితో పోలిస్తే నెట్ ప్రాఫిట్ 122% పెంచుకొని ₹686 కోట్లకు చేరిందని ప్రకటించింది. ఆదాయం 81% పెరిగి ₹1,536 కోట్లకు చేరగా, లాభం అంతకంటే వేగంగా పెరిగింది. కంపెనీ ఖర్చులను సమర్థవంతంగా తగ్గించుకోవడం (Cost Management) దీనికి ప్రధాన కారణం. దీంతో Q4 FY26లో లాభాల మార్జిన్లు 44.7% కు చేరుకున్నాయి. వడ్డీ, తరుగుదల, పన్నులకు ముందు ఆదాయం (EBITDA) కూడా 142% పెరిగి ₹939 కోట్లకు చేరింది. Groww యూజర్ బేస్ 20% పెరిగి 2.1 కోట్లకు పైగా చేరగా, మొత్తం కస్టమర్ ఆస్తులు (Customer Assets) 35% వృద్ధి చెంది ₹3 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్నాయి.

కొత్త వ్యాపారాలతో విస్తరిస్తున్న Groww

కేవలం ఫ్యూచర్స్ అండ్ ఆప్షన్స్ (F&O) ట్రేడింగ్ కాకుండా, Groww ఆదాయ మార్గాలను విస్తరిస్తోంది. దాని మార్జిన్ ట్రేడింగ్ ఫెసిలిటీ (MTF) ₹2,800 కోట్లకు చేరుకుంది. కొత్త కమోడిటీ ట్రేడింగ్ ప్లాట్‌ఫామ్ కేవలం మూడు నెలల్లో 2.5 లక్షల మంది యూజర్లను ఆకర్షించి, ఆదాయంలో సుమారు 4% వాటాను అందించింది. సెక్యూరిటీలపై లోన్లు, ఫిస్డమ్ (Fisdom) అక్విజిషన్ ద్వారా వెల్త్ మేనేజ్‌మెంట్ వంటివి కూడా వృద్ధికి తోడ్పడుతున్నాయి. అయితే, ఈక్విటీ డెరివేటివ్స్ నుంచి ఆదాయం స్వల్పంగా తగ్గింది. మార్కెట్లో మొత్తం ట్రేడింగ్ కార్యకలాపాలు మందగించడం, ముఖ్యంగా ఈక్విటీ క్యాష్ సెగ్మెంట్ లో టర్నోవర్ 6%, NSE లో F&O కార్యకలాపాలు 18% తగ్గడం వంటి సవాళ్లు ఉన్నాయి. రెగ్యులేటరీ నిబంధనలు, డెరివేటివ్స్‌పై అధిక సెక్యూరిటీస్ ట్రాన్సాక్షన్ ట్యాక్స్ (STT) కూడా దీనికి కారణాలు.

వాల్యుయేషన్ పై ఇన్వెస్టర్ల చర్చ

Groww అద్భుతమైన ఫలితాలతో దాని మార్కెట్ వాల్యుయేషన్ కూడా కొత్త శిఖరాలకు చేరింది. ప్రస్తుత అంచనాల ప్రకారం, రాబోయే సంవత్సరానికి ఇది ప్రపంచంలోనే అత్యంత ఖరీదైన బ్రోకరేజ్ స్టాక్‌గా నిలిచింది, సుమారు 43 రెట్లు (43 times) ఎర్నింగ్స్‌పై ట్రేడ్ అవుతోంది. ఈ అధిక వాల్యుయేషన్, పోటీదారులైన ఏంజెల్ వన్ (Angel One), గ్లోబల్ పీర్స్‌తో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. BofA సెక్యూరిటీస్ 'Buy' రేటింగ్‌తో ₹235 టార్గెట్ ప్రైస్‌ను ఇచ్చినా, JM ఫైనాన్షియల్ మాత్రం 'Sell' రేటింగ్‌తో ₹144 టార్గెట్ ఇచ్చి, అధిక వాల్యుయేషన్ల గురించి హెచ్చరించింది. ఈ ప్రీమియం ధర, ఏదైనా వృద్ధి మందగించినా, కొత్త నిబంధనలు వచ్చినా, లేదా ఇన్వెస్టర్ల సెంటిమెంట్ మారినా స్టాక్‌ను ప్రభావితం చేయవచ్చు. Groww ఆదాయంలో 84.5% (FY25) బ్రోకరేజ్ ఫీజుల నుంచే వస్తుంది, ఇది రిస్క్‌ను పెంచుతుంది. ఉదాహరణకు, F&O పై STT పెరిగితే, Groww FY27 నెట్ ప్రాఫిట్ 7% తగ్గే అవకాశం ఉంది. మరోవైపు, ప్రైవేట్ పోటీదారు జెరోధా (Zerodha) బలమైన, అప్పులు లేని బ్యాలెన్స్ షీట్‌ను కలిగి ఉంది. లిస్టెడ్ పోటీదారు ఏంజెల్ వన్ ధర ర్యాలీ తర్వాత మరింత సహేతుకమైన వాల్యుయేషన్‌తో సమతుల్య రిస్క్ ప్రొఫైల్‌ను అందిస్తోంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు: వృద్ధి vs వాల్యుయేషన్

ముందుకు చూస్తే, BofA FY26 నుంచి FY28 వరకు Groww ఆదాయం సంవత్సరానికి 30%, యాక్టివ్ ఇన్వెస్టర్ల పెరుగుదల 15% ఉంటుందని అంచనా వేస్తోంది. అయితే, దాని ప్రస్తుత ప్రాఫిట్ మార్జిన్ల స్థిరత్వం, అధిక వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ దాని స్టాక్ పనితీరుకు కీలకం. విశ్లేషకుల మధ్య భిన్నాభిప్రాయాలున్నాయి: JM ఫైనాన్షియల్ ₹144 టార్గెట్ ఇవ్వగా, BofA ₹235 టార్గెట్ ఇచ్చింది. Groww అధిక వాల్యుయేషన్ దాని భవిష్యత్ వృద్ధికి తగినదేనా అనేదానిపై ఈ అభిప్రాయ భేదాలున్నాయి. మార్కెట్ కేవలం వృద్ధి కంటే స్థిరమైన ఆదాయాలకు ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నందున, Groww తన ప్రస్తుత స్టాక్ ధరను సమర్థించుకోవడానికి లాభదాయకతను స్థిరంగా నిరూపించుకోవాలి.