Groww & Angel One: రికార్డు ఆర్డర్లు.. కానీ లాభాల్లో సవాళ్లు!

అదరగొట్టిన ఆర్డర్లు.. తెరవెనుక సవాళ్లు!

భారతదేశ రిటైల్ బ్రోకింగ్ రంగంలో డిజిటల్ దిగ్గజాలైన Groww, Angel One.. Q4 FY26లో సమిష్టిగా 100 కోట్ల ఆర్డర్ల మార్కును దాటాయి. వీటిలో Groww 58.74 కోట్ల ఆర్డర్లతో ముందుండగా, Angel One 43.07 కోట్ల ఆర్డర్లను నమోదు చేసింది. ఈ గణాంకాలు రిటైల్ పెట్టుబడిదారుల భాగస్వామ్యం గణనీయంగా పెరిగిందని, ముఖ్యంగా డెరివేటివ్స్ (derivatives) విభాగం ఈ వృద్ధికి ప్రధాన చోదక శక్తిగా నిలిచిందని చెబుతున్నాయి.

అయితే, ఈ అద్భుతమైన వాల్యూమ్స్ వెనుక, రెండు కంపెనీలు వ్యూహాత్మక మార్పులకు శ్రీకారం చుట్టాయి. వెల్త్ మేనేజ్‌మెంట్, అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్, లెండింగ్ (రుణ వ్యాపారం) వంటి రంగాల్లో భారీగా పెట్టుబడులు పెడుతూ, కేవలం ట్రేడింగ్ ఆధారిత ఆదాయంపై కాకుండా స్థిరమైన ఆదాయ మార్గాలను నిర్మించుకోవాలని ప్రయత్నిస్తున్నాయి. ఈ వైవిధ్యీకరణ (diversification) దీర్ఘకాలిక వృద్ధికి అవసరమైనప్పటికీ, ప్రస్తుతానికి ఖర్చులను పెంచి, స్వల్పకాలిక లాభదాయకతపై ఒత్తిడి తెస్తోంది.

కొత్త సేవల పెట్టుబడులు.. మార్జిన్లపై ప్రభావం

Groww, Angel One రెండింటికీ ఆదాయంలో ఎక్కువ భాగం ఇప్పటికీ తమ ప్రధాన బ్రోకింగ్ కార్యకలాపాల నుంచే వస్తోంది. Groww తన Q4 FY26 ఆదాయంలో దాదాపు 87-88% బ్రోకింగ్, మార్జిన్ ట్రేడింగ్, ఫ్లోట్ ఆదాయం నుంచే ఆర్జించింది. Angel One ఆదాయ వృద్ధి కూడా ఆర్డర్ వాల్యూమ్స్, ప్రతి ఆర్డర్‌కు పెరిగిన ఆదాయంపై ఆధారపడింది, ఇందులో డెరివేటివ్స్, కమోడిటీస్ కీలక పాత్ర పోషించాయి. ఈ స్థితి వారిని మార్కెట్ ఒడిదుడుకులకు, ట్రేడింగ్ సరళిలో మార్పులకు గురి చేస్తుంది.

ఈ రిస్క్‌ను తగ్గించుకోవడానికే వెల్త్, అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్, లెండింగ్ రంగాల్లోకి విస్తరిస్తున్నారు. కానీ ఈ కొత్త విభాగాలు ప్రస్తుతం తక్కువ మార్జిన్లతో పనిచేస్తున్నాయి లేదా నష్టాలను చవిచూస్తున్నాయి. Groww యొక్క వెల్త్ ఆర్మ్ అయిన Fisdom, ఈ క్వార్టర్‌లో ₹10.2 కోట్ల ఆపరేటింగ్ నష్టాన్ని నమోదు చేసింది. FY28 నాటికి బ్రేక్-ఈవెన్ సాధించాలని ఆశిస్తోంది. Angel One కూడా తన వెల్త్ మేనేజ్‌మెంట్ వ్యాపారం కోసం ఈ క్వార్టర్‌లో ₹150 కోట్లు పెట్టుబడిగా పెట్టింది. ఈ కొత్త వ్యాపార విభాగాలను నిర్మించడానికి భారీగా పెట్టుబడులు పెట్టడం వల్ల మొత్తం లాభదాయకతపై ప్రభావం పడుతోంది. Groww యొక్క అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్ కంపెనీ (AMC) ఆస్తులు మార్చి 31, 2026 నాటికి ₹4,000 కోట్లకు చేరుకున్నాయి.

పెట్టుబడుల మధ్య మిశ్రమ లాభదాయకత

అధిక ఆర్డర్ వాల్యూమ్స్ ఉన్నప్పటికీ, లాభదాయకత చిత్రం మిశ్రమంగా ఉంది. Groww యొక్క పన్ను అనంతర లాభం (Profit After Tax) Q4 FY26లో ₹686.4 కోట్లకు పెరిగింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే గణనీయమైన పెరుగుదల. Angel One కూడా ₹320 కోట్ల మంచి PATని నమోదు చేసింది. Q4 FY26లో దాని EBITDA మార్జిన్ **41.7%**గా ఉంది, ఇది Q3 FY26లోని 39.4% కంటే మెరుగుపడింది. అయినప్పటికీ, ఈ సంఖ్యలు పూర్తి కథను చెప్పడం లేదు. Angel One మార్జిన్లపై IPL ఖర్చులు, క్లయింట్ రీయింబర్స్‌మెంట్లు వంటి ఒక-సారి ఖర్చులు ప్రభావం చూపాయి. అంతేకాకుండా, వృద్ధి కోసం కొనసాగుతున్న పెట్టుబడుల కారణంగా భవిష్యత్తులో మార్జిన్లలో 2.5-3% క్షీణత ఉంటుందని కంపెనీ అంచనా వేస్తోంది. Groww కూడా మార్కెట్ అస్థిరత కారణంగా పెరిగిన రిస్క్ ఖర్చులు, సామాజిక బాధ్యత కార్యక్రమాలు, విలీనాలు/కొనుగోళ్లకు సంబంధించిన సాధారణ, పరిపాలనా ఖర్చులు పెరిగాయని పేర్కొంది.

మార్కెట్ ఈ మారుతున్న మార్జిన్ ట్రెండ్‌లకు విశ్లేషకుల అభిప్రాయాల్లో ప్రతిస్పందన కనిపిస్తోంది. Groww, దాని పరిమాణం ఉన్నప్పటికీ, JM ఫైనాన్షియల్ నుండి 'Sell' రేటింగ్‌ను ఎదుర్కొంటోంది. దీనికి కారణం, FY28 అంచనా earningsతో పోలిస్తే ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్లు ఎక్కువగా ఉన్నాయని విశ్లేషకుల అభిప్రాయం. Motilal Oswal మాత్రం 'Buy' రేటింగ్‌తో అధిక టార్గెట్ ప్రైస్‌ను కొనసాగిస్తోంది, ఇది దాని వృద్ధి, విలువపై విభిన్న దృక్పథాలను ప్రతిబింబిస్తుంది.

పోటీ & పరిశ్రమ ధోరణులు

Groww, Angel One లు భారతదేశంలో వేగంగా మారుతున్న డిజిటల్ బ్రోకింగ్ మార్కెట్లో తీవ్రమైన పోటీని ఎదుర్కొంటున్నాయి. Zerodha, Upstox వంటి ప్రైవేట్ ప్లేయర్లు బలమైన మార్కెట్ వాటాను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, Groww, Angel One లు ముఖ్యంగా డెరివేటివ్స్‌పై దృష్టి సారించి తమ స్థానాన్ని సుస్థిరం చేసుకున్నాయి. అయితే, SEBI డేటా భద్రత, పెట్టుబడిదారుల రక్షణపై దృష్టి సారించడంతో సహా మారుతున్న నిబంధనలను ఈ రంగం ఎదుర్కొంటోంది. అధిక-ఫ్రీక్వెన్సీ ట్రేడింగ్ నుండి మ్యూచువల్ ఫండ్స్, ETFs వంటి విభిన్న పెట్టుబడి ఉత్పత్తుల వైపు రిటైల్ పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తి మారడం, కేవలం బ్రోకింగ్‌పై దృష్టి సారించే వ్యాపార నమూనాలకు దీర్ఘకాలిక సవాలును విసురుతోంది.

Groww తన మార్జిన్ ట్రేడింగ్ ఫెసిలిటీ (MTF) బుక్‌ను ₹2,810 కోట్లకు పెంచింది. Angel One వారి పేరుకుపోయిన క్రెడిట్ డిస్‌బర్స్‌మెంట్స్ ₹2,710 కోట్లకు చేరాయి. ఇవి రెండూ పెరిగిన క్రెడిట్ రిస్క్ ఎక్స్‌పోజర్‌ను సూచిస్తున్నాయి.

విశ్లేషకుల ఆందోళనలు: వాల్యుయేషన్ & ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులు

రికార్డు ఆర్డర్ వాల్యూమ్స్ విజయం చిత్రాన్ని చూపిస్తున్నప్పటికీ, లోతైన పరిశీలనలో సంభావ్య రిస్కులు బయటపడుతున్నాయి. Groww వాల్యుయేషన్ కొన్ని విశ్లేషకులకు ప్రధాన ఆందోళన కలిగిస్తోంది. JM ఫైనాన్షియల్ ₹150 టార్గెట్ ప్రైస్‌తో 'Sell' రేటింగ్ ఇచ్చింది, ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్లు అంచనా వేసిన FY28 earnings తో పోలిస్తే ఎక్కువగా ఉన్నాయని పేర్కొంది. ఈ వ్యత్యాసం Groww యొక్క దూకుడు వృద్ధి వ్యూహం, దాని ప్రస్తుత అధిక వాల్యుయేషన్‌ను సమర్థించుకోవడానికి భవిష్యత్తు earnings పై ఆధారపడటంలోని రిస్కును హైలైట్ చేస్తుంది. Angel One, JM ఫైనాన్షియల్ నుండి ₹350 టార్గెట్‌తో 'Add' రేటింగ్‌ను పొందింది, ఇది కూడా సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. దాని ఊహించిన 2.5-3% మార్జిన్ మాంద్యం వైవిధ్యీకరణ ఖర్చును చూపుతుంది. వాటి వెల్త్ మేనేజ్‌మెంట్, AMC విభాగాల విజయం కీలకం, కానీ ఈ విభాగాలు మూలధన-ఇంటెన్సివ్, పోటీతో నిండి ఉన్నాయి, FY28 వరకు బ్రేక్-ఈవెన్ టైమ్‌లైన్‌లు పొడిగించబడ్డాయి.

ముందుకు: వైవిధ్యీకరణ సవాలు

రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరం Groww, Angel One రెండింటికీ కీలక దశ. FY28 నాటికి తమ వెల్త్ మేనేజ్‌మెంట్, అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్, క్రెడిట్ వ్యాపారాలను ఖర్చుల నుండి లాభాల మార్గంగా మార్చగల వారి సామర్థ్యం వారి నిరంతర విజయానికి ముఖ్యమైనది. విశ్లేషకుల అభిప్రాయాలు, ముఖ్యంగా Groww వాల్యుయేషన్‌పై విభేదిస్తున్నాయి, అయితే Angel One స్థిరమైన వృద్ధి పథాన్ని కలిగి ఉన్నట్లు కనిపిస్తోంది, అయినప్పటికీ వేగంగా కాకపోయినా. ఈ వ్యూహాత్మక ప్రయాణంలో, అధిక-వాల్యూమ్ బ్రోకింగ్ వ్యాపారాన్ని, వైవిధ్యభరితమైన ఆర్థిక సేవల నుండి ఆశించిన నెమ్మది, స్థిరమైన రాబడితో సమతుల్యం చేయడమే సవాలు. ఇవన్నీ భారతదేశంలోని డైనమిక్ ఫిన్‌టెక్ రంగంలో పోటీతత్వ, మారుతున్న నియంత్రణ వాతావరణాన్ని ఎదుర్కొంటూనే చేయాలి.