Whalesbook
CLSA Bajaj Finance ను టాప్ NBFC పిక్గా ఎలివేట్ చేసింది
గ్లోబల్ బ్రోకరేజ్ CLSA, Bajaj Finance కు తన మద్దతును తెలిపింది, 'అవుట్పెర్ఫార్మ్' రేటింగ్ను పునరుద్ఘాటించింది మరియు దీనిని నాన్-బ్యాంకింగ్ ఫైనాన్షియల్ కంపెనీల (NBFCs) లో తమ టాప్ పిక్గా పేర్కొంది. ఇటీవలి ధరల తగ్గుదల ఒక ఆకర్షణీయమైన ఎంట్రీ పాయింట్ను (attractive entry point) సృష్టించిందని, ప్రస్తుత స్థాయిల నుండి 27% అభినందనను (appreciation) సూచించే ₹1,200 లక్ష్య ధరను నిర్దేశించిందని ఈ సంస్థ వాదిస్తోంది.
కంపెనీ నవంబర్ ఆదాయ ప్రకటన తర్వాత Bajaj Finance షేర్లు సుమారు 13% తగ్గాయి. రుణ వృద్ధి మందగించడం (moderation in loan growth) మరియు సంభావ్య మార్జిన్ ఒత్తిళ్లు (margin pressures) గురించిన మార్కెట్ ఆందోళనలకు ఈ దిద్దుబాటుకు ప్రధానంగా కారణమయ్యాయి. అయితే, CLSA ఈ మార్కెట్ ప్రతిస్పందనను అతిశయోక్తిగా భావిస్తుంది, ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్ ఒక బలమైన పెట్టుబడి అవకాశాన్ని అందిస్తుందని పేర్కొంది.
వృద్ధి ఆందోళనలను అతిశయోక్తిగా పరిగణిస్తున్నారు
Bajaj Finance యొక్క ఆస్తుల నిర్వహణ (AUM) వృద్ధి గత త్రైమాసికాల 25-26% వేగం నుండి సుమారు 22%కి తగ్గిందని CLSA అంగీకరిస్తుంది. ఈ మందగమనానికి ప్రధాన కారణం, కంపెనీ యొక్క క్యాప్టివ్ టూ- అండ్ త్రీ-వీలర్ ఫైనాన్సింగ్ బుక్ను ఉద్దేశపూర్వకంగా తగ్గించడమేనని బ్రోకరేజ్ చెబుతోంది. అదనంగా, MSME రుణాలలో ఆస్తి నాణ్యత (asset quality) ఆందోళనలు మరియు గృహ రుణాలలో అధిక చెల్లింపులు వంటి తాత్కాలిక కారకాలు కూడా పాత్ర పోషించాయి.
ఈ ప్రతికూలతలు FY27 నాటికి తగ్గుతాయని భావిస్తున్నారు. పట్టణ B2C విభాగాలలో వృద్ధి మధ్యస్థ వేగంతో ఉండవచ్చు, అయితే CLSA MSME మరియు గృహ రుణ విభాగాలలో పునరుద్ధరణను ఆశిస్తుంది. ఈ డైనమిక్ FY26లో అంచనా వేయబడిన 22% వృద్ధిని బట్టి, FY27లో ఏకీకృత AUM వృద్ధిని సుమారు 23%కి నడిపిస్తుందని అంచనా.
మార్జిన్ స్థిరత్వం మరియు లాభదాయకత బలాలు
రాబోయే రెండేళ్లలో కోర్ ప్రీ-ప్రొవిజన్ ఆపరేటింగ్ ప్రాఫిట్ (PPOP) మార్జిన్లు విస్తృతంగా స్థిరంగా ఉంటాయని బ్రోకరేజ్ అంచనా వేస్తుంది. భాగస్వామ్య మార్పులు మరియు సేవా రుసుము సర్దుబాట్ల (service charge adjustments) కారణంగా Bajaj Finance కొంత నికర వడ్డీ మార్జిన్ కుదింపు (net interest margin compression) మరియు రుసుము ఒత్తిడిని ఎదుర్కొన్నప్పటికీ, ఈ ఒత్తిళ్లు తగ్గే అవకాశం ఉందని CLSA పేర్కొంది. ఆపరేటింగ్ లీవరేజ్ (operating leverage) మరియు క్రమశిక్షణతో కూడిన వ్యయ నిర్వహణ (cost management) సహాయంతో, రుసుము ఆదాయం (fee income) సుమారు 14% నుండి దాదాపు 20%కి పెరుగుతుందని అంచనా. CLSA రాబోయే రెండేళ్లలో వ్యయ నిష్పత్తిలో (expense ratio) 20 బేసిస్ పాయింట్ల తగ్గింపును అంచనా వేస్తుంది, ఇది కోర్ PPOPలో 22% సమ్మేళన వార్షిక వృద్ధి రేటుకు (CAGR) దోహదం చేస్తుంది.
Bajaj Finance యొక్క బలమైన రాబడి కొలమానాలు (return metrics) ఒక ముఖ్యమైన భేదాన్ని కలిగి ఉన్నాయి. NBFC రంగంలో పోటీ పెరుగుతున్నప్పటికీ, కంపెనీ గత నాలుగు సంవత్సరాలుగా స్థిరంగా 4-4.7% మధ్య ఆస్తులపై రాబడిని (ROA) మరియు 20-23% ఈక్విటీపై రాబడిని (ROE) అందించింది. సుమారు 19 రెట్లు ఫార్వర్డ్ ఎర్నింగ్స్తో, CLSA ఈ స్టాక్ను విభిన్న కార్యకలాపాలు, బలమైన లాభదాయకత మరియు దాని తోటి సంస్థలతో పోలిస్తే తక్కువ సైక్లికాలిటీ (cyclicality) కలిగిన రుణదాతకు ఆకర్షణీయమైన ప్రతిపాదనగా భావిస్తుంది.