యాక్సిస్ బ్యాంక్ వృద్ధి పునర్నిర్మాణం: మోతీలాల్ ఓస్వాల్ ఏం చూస్తోంది! మార్జిన్లు Q4FY26/Q1FY27 నాటికి బాటమ్ అవుతాయా? న్యూట్రల్ రేటింగ్ & ₹1,300 టార్గెట్ వెల్లడి!

యాక్సిస్ బ్యాంక్ ఔట్‌లుక్: ₹1,300 లక్ష్యంతో మోతీలాల్ ఓస్వాల్ న్యూట్రల్ వైఖరి

మోతీలాల్ ఓస్వాల్ ఫైనాన్షియల్ సర్వీసెస్, యాక్సిస్ బ్యాంక్‌పై తన 'న్యూట్రల్' రేటింగ్‌ను మరియు ₹1,300 టార్గెట్ ధరను పునరుద్ఘాటించింది. ఈ ఔట్‌లుక్, బ్యాంక్ టాప్ మేనేజ్‌మెంట్‌తో జరిగిన వివరణాత్మక సంభాషణ తర్వాత వచ్చింది, ఇది స్వల్పకాలిక మార్జిన్‌లు మరియు ఆస్తుల నాణ్యతపై సైక్లికల్ ఒత్తిళ్లు ఉన్నప్పటికీ, ఆరోగ్యకరమైన మధ్యకాలిక రాబడి ప్రొఫైల్‌ను హైలైట్ చేస్తుంది. బ్రోకరేజ్ ప్రకారం, నికర వడ్డీ మార్జిన్లు (NIMs) ఆర్థిక సంవత్సరం 2026 యొక్క నాలుగవ త్రైమాసికం (Q4FY26) లేదా ఆర్థిక సంవత్సరం 2027 యొక్క మొదటి త్రైమాసికం (Q1FY27) నాటికి కనిష్ట స్థాయికి చేరుకుంటాయని అంచనా.

లోన్ వృద్ధి రిపేర్ ఫేజ్‌లో

యాక్సిస్ బ్యాంక్ లోన్ వృద్ధి 'రిపేర్ ఫేజ్'లో ఉందని వర్ణించబడింది. Q2FY26లో, అడ్వాన్సులు సంవత్సరం నుండి సంవత్సరానికి 12% మరియు త్రైమాసికం నుండి త్రైమాసికానికి 5% పెరిగాయి. ఈ వృద్ధి హోల్‌సేల్ బ్యాంకింగ్‌లో రికవరీ మరియు గ్రాన్యులర్ సెగ్మెంట్లలో పెరుగుతున్న ఆకర్షణతో నడపబడుతోంది. బ్యాంక్ వ్యూహాత్మకంగా స్మాల్ బిజినెస్ బ్యాంకింగ్, SME, మరియు మిడ్-కార్పొరేట్ పుస్తకాలపై తన దృష్టిని పెంచింది, ఇవి ఇప్పుడు మొత్తం అడ్వాన్సులలో 24% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి, ఇది అధిక రిస్క్-అడ్జస్టెడ్ రిటర్న్ పోర్ట్‌ఫోలియోల వైపు మళ్లింపును సూచిస్తుంది.

అసురక్షిత రుణాలలో (unsecured lending) సర్దుబాట్ల తర్వాత రిటైల్ వృద్ధి నెమ్మదించింది, ఇందులో వాహన రుణాలు మరియు గృహ రుణాలలో పరిశ్రమ పోకడలకు అనుగుణంగా బలహీనత కనిపించింది. అయితే, పంపిణీలలో (disbursements) మెరుగుదల సంకేతాలు కనిపిస్తున్నాయి, ఇది సమీప భవిష్యత్తులో మెరుగైన ఆస్తి వృద్ధిని సూచిస్తుంది. మధ్యకాలంలో సిస్టమ్ లోన్ వృద్ధి కంటే సుమారు 300 బేసిస్ పాయింట్లు ఎక్కువగా ఉండాలని యాక్సిస్ బ్యాంక్ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది, FY27 నాటికి అమలు లాభాలను ఆశిస్తోంది.

డిపాజిట్లు మరియు లయబిలిటీ మేనేజ్‌మెంట్

ప్రస్తుత ఆర్థిక చక్రంలో, డిపాజిట్ సమీకరణ (deposit mobilisation) అనేది అమలుకు కీలకమైన అంశం. Q2FY26లో, డిపాజిట్లు సంవత్సరం నుండి సంవత్సరానికి 11% పెరిగాయి, మరియు త్రైమాసిక సగటు బ్యాలెన్స్‌లు 10% పెరిగాయి. ఇది స్థిరమైన పురోగతిని సూచిస్తున్నప్పటికీ, పోటీ వాతావరణంలో దీనిని 'సబ్-ఆప్టిమల్'గా పరిగణిస్తున్నారు, ఇక్కడ తక్కువ-ఖర్చుతో కూడిన కరెంట్ అకౌంట్ సేవింగ్స్ అకౌంట్స్ (CASA)ను ఆకర్షించడం సవాలుగా ఉంది. ఇంక్రిమెంటల్ ఫ్లోస్ హోల్‌సేల్ డిపాజిట్ల వైపు మారాయి, ఇది ఫండింగ్ స్థిరత్వాన్ని ప్రభావితం చేసింది.

ఈ సవాళ్లు ఉన్నప్పటికీ, ప్రారంభ రీప్రైసింగ్ చర్యలు సహాయపడ్డాయి. నిధుల వ్యయం (cost of funds) త్రైమాసికం నుండి త్రైమాసికానికి 24 బేసిస్ పాయింట్లు మరియు సంవత్సరం నుండి సంవత్సరానికి 30 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గింది, అయితే CASA స్థాయిలు 38% నుండి 40% మధ్య స్థిరంగా ఉన్నాయి. లిక్విడిటీ సౌకర్యవంతంగా ఉంది, సగటు లిక్విడిటీ కవరేజ్ రేషియో (LCR) 119%గా ఉంది. మోతీలాల్ ఓస్వాల్, కొనసాగుతున్న కార్యక్రమాలతో యాక్సిస్ బ్యాంక్ యొక్క ఫండింగ్ గ్యాప్ దాని పోటీదారులతో పోలిస్తే క్రమంగా తగ్గుతుందని ఆశిస్తోంది.

మార్జిన్ ఔట్‌లుక్

నికర వడ్డీ మార్జిన్లు (NIMs) Q2FY26లో 7 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గి 3.73%కి చేరాయి. దీనికి రెపో-లింక్డ్ రీప్రైసింగ్ ప్రభావాన్ని గ్రహించడం మరియు అసురక్షిత రిటైల్ రుణాలలో ఉద్దేశపూర్వక తగ్గింపు దోహదపడింది. రెపో రేట్ కోతలు మరియు పెరిగిన LCR అవుట్‌ఫ్లో రేట్ల పూర్తి ప్రభావంతో Q4FY26 లేదా Q1FY27 నాటికి NIMలు కనిష్ట స్థాయికి చేరుకుంటాయని మేనేజ్‌మెంట్ అంచనా వేస్తోంది.

మధ్యకాలంలో, మెరుగైన ఆస్తి మిశ్రమం, అవశేష డిపాజిట్ రీప్రైసింగ్, మరియు క్యాష్ రిజర్వ్ రేషియో (CRR) కోతల ప్రయోజనాలతో, చివరి రెపో రేట్ కట్ తర్వాత 15 నుండి 18 నెలలలోపు NIMలను సుమారు 3.8%కి పునరుద్ధరించగలమని యాక్సిస్ బ్యాంక్ విశ్వసిస్తోంది, దీనిని 'సైకిల్-అగ్నోస్టిక్'గా పరిగణిస్తారు.

ఆస్తి నాణ్యత అంచనా

ప్రధాన ఆస్తి నాణ్యత ఆరోగ్యంగా ఉందని నివేదించబడింది, రాబోయే సంవత్సరంలో మెరుగైన ఫలితాలపై మేనేజ్‌మెంట్ విశ్వాసం వ్యక్తం చేసింది. Q2FY26లో, మొత్తం స్లిప్పేజ్ రేషియో (gross slippage ratio) గణనీయంగా 2.11%కి తగ్గింది, ఇది త్రైమాసికం నుండి త్రైమాసికానికి 102 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గుదల. అదేవిధంగా, నికర క్రెడిట్ వ్యయం (net credit cost) 0.73%కి తగ్గింది, ఇది 65 బేసిస్ పాయింట్లు తక్కువ. Q3FY26లో కొన్ని సాంకేతిక స్లిప్పేజ్‌లు (technical slippages) అంచనా వేయబడ్డాయి, ప్రధానంగా వ్యవసాయ ఖాతాలలో సీజనాలిటీ కారణంగా, కానీ ఇవి Q1FY26 కంటే తక్కువగా ఉంటాయని భావిస్తున్నారు.

ప్రధాన రిటైల్ అసురక్షిత పోర్ట్‌ఫోలియో (core retail unsecured portfolio) స్థిరపడింది, క్రెడిట్ కార్డ్ కొలమానాలు (metrics) మెరుగుపడుతున్నాయి మరియు వ్యక్తిగత రుణాలు (personal loans) స్థిరంగా ఉన్నాయి. రికవరీలు మరియు మెరుగుదలలు (Recoveries and upgrades) సానుకూల ధోరణిని చూపుతున్నాయి. యాక్సిస్ బ్యాంక్ యొక్క స్థూల నిరర్ధక ఆస్తి (GNPA) నిష్పత్తి 1.46% మరియు నికర నిరర్ధక ఆస్తి (NNPA) నిష్పత్తి 0.44%గా ఉంది, ఇది 147% బలమైన సగటు కవరేజీతో మద్దతు ఇస్తుంది. మోతీలాల్ ఓస్వాల్ ఇటీవల ఆస్తి నాణ్యత అస్థిరతను స్ట్రక్చరల్ కాకుండా సీజనల్‌గా వర్గీకరిస్తుంది.

బలమైన మూలధన స్థానం

యాక్సిస్ బ్యాంక్ యొక్క బలమైన మూలధన స్థానం, ఆదాయాలు మరియు ఆస్తి-నాణ్యత హెచ్చుతగ్గులకు వ్యతిరేకంగా ఒక కవచాన్ని అందిస్తుంది. Q2FY26 నాటికి, కామన్ ఈక్విటీ టైర్ 1 (CET-1) నిష్పత్తి 14.43%గా ఉంది, ఇది మార్చి 2024 నుండి 69 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది, దీనికి ఆరోగ్యకరమైన అంతర్గత ఆదా (internal accruals) కారణమని చెప్పవచ్చు. బ్యాంక్ వద్ద దాదాపు ₹6,200 కోట్ల అదనపు కేటాయింపులు (excess provisions) కూడా ఉన్నాయి, ఇది 44 బేసిస్ పాయింట్ల మూలధన బఫర్‌కు (capital buffer) సమానం. ఒత్తిడిలో ఉన్న ఆస్తులపై కవరేజ్ (Provision Coverage Ratio) దాదాపు 70% వద్ద బలంగా ఉంది.

మూలధన కేటాయింపు (Capital allocation) క్రమబద్ధంగా ఉంది, నిలుపుకున్న ఆదాయాలు (retained earnings) బ్యాలెన్స్ షీట్‌లో తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టబడుతున్నాయి. నియంత్రణ కనీసాల కంటే 4% మూలధన బఫర్‌ను నిర్వహించాలని బ్యాంక్ యోచిస్తోంది. భవిష్యత్ మూలధన విస్తరణ ప్రధానంగా యాక్సిస్ ఫైనాన్స్‌కు మద్దతు ఇస్తుంది, మరియు నియంత్రణ ఆమోదాలకు లోబడి, మాక్స్ లైఫ్‌లో తన వాటాను పెంచడానికి బ్యాంక్ సిద్ధంగా ఉంది. అనుబంధ సంస్థలు (Subsidiaries) నగదు-మిగులుతో (cash-surplus) ఉన్నాయి, వాటి నుండి ఎటువంటి డివిడెండ్లు అప్‌స్ట్రీమ్ చేయబడలేదు, మూలధన సౌలభ్యాన్ని (capital flexibility) కాపాడుతుంది.

ఔట్‌లుక్ మరియు వాల్యుయేషన్

FY26 యొక్క మార్జిన్ కుదింపు మరియు సీజనల్ స్లిప్పేజ్‌ల ప్రతికూలతల తర్వాత, FY27 రిటర్న్ ఆన్ అసెట్స్ (RoA)కి మరింత అనుకూలమైన సంవత్సరంగా ఉంటుందని మోతీలాల్ ఓస్వాల్ ఆశిస్తోంది. Q3FY26లో మరిన్ని మార్జిన్ ఒత్తిళ్లు మరియు సాంకేతిక స్లిప్పేజ్‌లు కనిపించినప్పటికీ, ఆస్తి నాణ్యత ఒత్తిడి సాధారణీకరించబడి, NIMలు కోలుకోవడం ప్రారంభించినప్పుడు FY27లో ఆదాయ వృద్ధి మెరుగుపడుతుందని బ్రోకరేజ్ ఆశిస్తోంది. లోన్ వృద్ధి మధ్య-టీనేజ్‌లకు (mid-teens) వేగవంతం అవుతుందని, క్రెడిట్ ఖర్చులు తగ్గుతాయని, మరియు NIMలు 3.8% వైపు తిరిగి వస్తాయని అంచనా వేయడంతో, యాక్సిస్ బ్యాంక్ RoAలో క్రమంగా మరియు స్థిరమైన మెరుగుదల కోసం మంచి స్థితిలో ఉందని పరిగణించబడుతుంది, ఇది 1.6%–1.8% పరిధిలో ఉండవచ్చు.