అదానీ గ్రూప్ కు ఊరట! న్యాయపరమైన చిక్కులు తొలగి.. బెర్న్‌స్టీన్ అంచనా

న్యాయపరమైన ఆటంకాలు తొలగి.. పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసం పెరుగుతోంది

అమెరికాలో చోటుచేసుకున్న న్యాయపరమైన విచారణలు, దర్యాప్తుల నుంచి అదానీ గ్రూప్ బయటపడిందని, ఇది గ్రూప్ పై ఉన్న ప్రధాన ఆందోళనలను తగ్గించిందని గ్లోబల్ బ్రోకరేజ్ బెర్న్‌స్టీన్ (Bernstein) సూచిస్తోంది. SECతో ఒప్పందాలు, DOJ కేసులను కొట్టివేయడం వంటి పరిణామాల నేపథ్యంలో, గ్రూప్ అప్పులు, ప్రమోటర్ల షేర్ ప్లెడ్జింగ్, అంతర్జాతీయ మార్కెట్లలో నిధుల సేకరణపై ఉన్న సందేహాలు తొలగిపోనున్నాయి. ఈ న్యాయపరమైన స్పష్టత వల్ల విదేశీ నిధుల సమీకరణకు మార్గం సుగమం అవుతుందని, తద్వారా డాలర్ ఆధారిత రుణాల వైపు మొగ్గు చూపే అవకాశం ఉందని అంచనా. ఇప్పటికే పలు అదానీ కంపెనీల బాండ్ ఈల్డ్స్, ఇండియా ఐదేళ్ల ప్రభుత్వ బాండ్ ఈల్డ్స్ కంటే తక్కువగా ట్రేడ్ అవుతుండటం ఈ సానుకూల మార్పును సూచిస్తోంది.

మౌలిక రంగంలో అమలు సామర్థ్యం.. వృద్ధికి కీలకం

న్యాయపరమైన ఆటుపోట్లు ఉన్నప్పటికీ, పెద్ద ఎత్తున మౌలిక సదురాయాల ప్రాజెక్టులను అమలు చేయడంలో అదానీ గ్రూప్ తనకున్న నైపుణ్యాన్ని నిరూపించుకుందని బెర్న్‌స్టీన్ ప్రశంసించింది. విస్తారమైన భూమి లభ్యత, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థల నుండి మార్కెట్ వాటాను సంపాదించుకోవడం, ప్రాజెక్టులను సమర్థవంతంగా పూర్తి చేయడం వంటి అంశాలు గ్రూప్ వృద్ధిని కొనసాగిస్తున్నాయని పేర్కొంది. అదానీ గ్రీన్ ఎనర్జీ (Adani Green Energy) రెన్యూవబుల్ ప్రాజెక్టుల కోసం భారీ భూమిని కలిగి ఉండటం, అదానీ పోర్ట్స్ అండ్ స్పెషల్ ఎకనామిక్ జోన్ (APSEZ) కంటైనర్ ట్రాఫిక్‌లో ఆధిపత్యం చెలాయించడం వంటివి దీనికి ఉదాహరణలు. ముఖ్యంగా APSEZ, లాజిస్టిక్స్ రంగంలో విస్తరణ అవకాశాలు, ధర నిర్ణయంలో బలమైన పట్టు సాధిస్తోంది. 2026 ఆర్థిక సంవత్సరం నాలుగో త్రైమాసికంలో కంపెనీ ఆదాయం 26% పెరగగా, EBITDA 20% వృద్ధిని నమోదు చేసింది.

ఆర్థిక స్థితి: అప్పులు పెరిగినా.. మార్జిన్లు, EBITDA పటిష్టంగానే

2024 సెప్టెంబర్ నాటికి, గణనీయమైన మూలధన వ్యయం (Capital Expenditure) కారణంగా అదానీ గ్రూప్ నికర అప్పు (Net Debt) సుమారు ₹1 ట్రిలియన్ పెరిగినట్లు బెర్న్‌స్టీన్ గుర్తించింది. అయితే, ఈ పెరుగుదలను బలమైన ఆదాయ వృద్ధి భర్తీ చేస్తోంది. 2023-26 ఆర్థిక సంవత్సరాల మధ్య గ్రూప్ EBITDA కం పౌండ్ యాన్యువల్ గ్రోత్ రేటు (CAGR) 22% గా ఉంటుందని అంచనా. హిండెన్‌బర్గ్ సంక్షోభ సమయంలో 4.4 రెట్లు ఉన్న నికర అప్పు-EBITDA నిష్పత్తి, 2024 సెప్టెంబర్ నాటికి 2.7 రెట్లకు తగ్గి, 2026 మార్చి నాటికి 3.9 రెట్లకు చేరుకుంటుందని అంచనా. రుణం పెరిగినప్పటికీ, 2023 నాటి సంక్షోభ స్థాయిల కంటే తక్కువగానే ఉంది. అంతేకాకుండా, ప్రమోటర్ల షేర్ ప్లెడ్జింగ్ దాదాపు శూన్య స్థాయికి తగ్గింది. మార్చి 2023లో ₹18,600 కోట్లగా ఉన్న గ్రూప్ నగదు నిల్వలు, మార్చి 2026 నాటికి ₹35,400 కోట్లకు పెరిగాయి.

విశ్లేషకుల రేటింగ్స్.. వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు

మార్కెట్ లీడర్‌షిప్, స్పష్టమైన వృద్ధి అవకాశాలను పరిగణనలోకి తీసుకుని, బెర్న్‌స్టీన్ అదానీ పోర్ట్స్, అదానీ పవర్ (Adani Power) లపై 'అవుట్‌పెర్ఫామ్' రేటింగ్స్ కొనసాగిస్తోంది. అదానీ పోర్ట్స్ కు సగటున ₹1,900.63 టార్గెట్ ప్రైస్ తో 'స్ట్రాంగ్ బై' రేటింగ్ ఉంది. అదానీ పవర్ కు కూడా ₹208.14 సగటు టార్గెట్ ప్రైస్ తో 'బై' రేటింగ్ ఉంది. అయితే, అంబుజా సిమెంట్స్ (Ambuja Cements) 'మార్కెట్-పెర్ఫామ్' రేటింగ్ తో కొనసాగుతోంది. ఇతర కంపెనీలతో పోలిస్తే దీని పనితీరు తక్కువగా ఉందని బెర్న్‌స్టీన్ అభిప్రాయపడింది. అదానీ గ్రీన్ ఎనర్జీ మాత్రం, హిండెన్‌బర్గ్ ముందు స్థాయిలతో పోలిస్తే ఇప్పటికీ అధికంగా ఉన్న వాల్యుయేషన్స్ కారణంగా 'అండర్ పెర్ఫామ్' రేటింగ్ ను కలిగి ఉంది. దీని ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) నిష్పత్తి 136.5x గా ఉంది, ఇది పరిశ్రమ సగటు 33.3x కంటే చాలా ఎక్కువ. NTPC, JSW ఎనర్జీ, NHPC వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే, తక్కువ వాల్యుయేషన్స్ తో ఉన్న కంపెనీల నుండి అదానీ గ్రీన్ ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటోంది.

వాల్యుయేషన్, అప్పుల భారం కొనసాగింపు

అమెరికా న్యాయపరమైన సమస్యలు పరిష్కారమైనప్పటికీ, అదానీ గ్రీన్ ఎనర్జీ వాల్యుయేషన్స్ పై ఆందోళనలు కొనసాగుతున్నాయి. దీని P/E నిష్పత్తి సుమారు 150x గా ఉంది, ఇది JSW ఎనర్జీ (సుమారు 40x P/E), టాటా పవర్ (సుమారు 55x P/E) వంటి పోటీదారుల కంటే గణనీయంగా ఎక్కువ. అదానీ గ్రీన్ పై నికర రుణం మార్చి 2026 నాటికి ₹91,252 కోట్లకు చేరుకున్నా, దీని వాల్యుయేషన్ ఇన్వెస్టర్లకు ఆందోళన కలిగించే అంశంగా మిగిలిపోయింది. అంతేకాకుండా, 2026 మార్చి నాటికి గ్రూప్ మొత్తం డెట్-టు-EBITDA నిష్పత్తి 3.9x కు చేరుకుంటుందని అంచనా వేస్తున్నప్పటికీ, భారీ మూలధన వ్యయం కొనసాగితే, ఇది చారిత్రక సంక్షోభ స్థాయిల కంటే తక్కువగా ఉన్నప్పటికీ, ఆర్థిక పరమైన ఒత్తిడి పెరిగే అవకాశం ఉంది. సెప్టెంబర్ 2024 నుండి సుమారు ₹1 ట్రిలియన్ నికర గ్రూప్ అప్పు పెరగడం, ముఖ్యంగా అదానీ ఎంటర్‌ప్రైజెస్, అదానీ గ్రీన్‌లలోని మూలధన వ్యయం వల్ల, దీనిని నిశితంగా గమనించాల్సిన అవసరం ఉంది.

భవిష్యత్ దృక్పథం: మౌలిక సదురాయాలపైనే దృష్టి

పునరుత్పాదక శక్తి, పోర్టులు, లాజిస్టిక్స్ వంటి మౌలిక సదురాయాల అభివృద్ధిపై అదానీ గ్రూప్ దృష్టి సారించడం కొనసాగుతుంది. న్యాయపరమైన అనిశ్చితులు తొలగిపోవడంతో, అంతర్జాతీయ మూలధనాన్ని మరింత సులభంగా పొందడం, గ్రూప్ ప్రతిష్టాత్మక విస్తరణ ప్రణాళికలకు ఊతమిస్తుందని భావిస్తున్నారు. అదానీ పోర్ట్స్, అదానీ పవర్ ల మార్కెట్ లీడర్‌షిప్, వృద్ధి అవకాశాలపై విశ్లేషకులు సానుకూలంగానే ఉన్నారు. గ్రూప్ అమలు సామర్థ్యం, భారతదేశంలో కొనసాగుతున్న మౌలిక సదురాయాల అభివృద్ధి పుష్, భవిష్యత్ పనితీరుకు బలమైన పునాదిని అందిస్తాయి. అయితే, కొన్ని అనుబంధ సంస్థల వాల్యుయేషన్స్ పై నిశిత పరిశీలన అవసరం.