భారత అంతరిక్ష రంగం: దూసుకెళ్తున్న వాల్యుయేషన్స్.. లాభాలపై ప్రశ్నలు?

పాలసీ బూస్ట్ తో అంతరిక్ష రంగం దూకుడు

'ఇండియన్ స్పేస్ పాలసీ 2023'తో పాటు, విదేశీ ప్రత్యక్ష పెట్టుబడుల (FDI) విషయంలో తీసుకున్న సరళీకరణ నిర్ణయాలు భారత అంతరిక్ష రంగానికి పెద్ద ఊపునిచ్చాయి. ఈ రంగం 2023లో $8.4 బిలియన్ డాలర్ల నుంచి 2033 నాటికి $44 బిలియన్ డాలర్లకు చేరనుందని అంచనాలు సూచిస్తున్నాయి. దేశీయ కంపెనీలకు విస్తరణకు ఇది మంచి అవకాశాలను కల్పిస్తోంది. అయితే, ఈ దూకుడులో Astra Microwave Products, Mishra Dhatu Nigam (MIDHANI), Centum Electronics వంటి కీలక కంపెనీలు మార్కెట్లో అధిక వాల్యుయేషన్లతో ట్రేడ్ అవుతుండటం, లాభదాయకతపై ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయి.

ప్రభుత్వ ప్రోత్సాహం.. మార్కెట్ స్పందన

ప్రభుత్వం కొత్త నిధులను కేటాయించడంతో పాటు, భాగాల తయారీలో 100% FDIని అనుమతించడం ద్వారా ప్రైవేట్ రంగ భాగస్వామ్యాన్ని ప్రోత్సహిస్తోంది. దీనివల్ల ఇస్రో (ISRO) మౌలిక సదుపాయాలు, సాంకేతికతలను వాడుకునే అవకాశం లభిస్తోంది. ఇస్రో అభివృద్ధి చేసిన ఎన్నో టెక్నాలజీలు వాణిజ్యపరంగానూ వినియోగంలోకి వస్తున్నాయి. అయితే, ఇటీవల ఒక పార్లమెంటరీ నివేదిక ప్రకారం, ఈ టెక్నాలజీల బదిలీలు కొన్నిసార్లు తక్కువ ధరలకు జరుగుతున్నాయని, ఇది విలువైన మేధో సంపత్తిని తక్కువ అంచనా వేయడమేనని, ప్రైవేట్ కంపెనీలకు అన్యాయంగా లబ్ధి చేకూరుతోందని ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది.

మే 14, 2026 నాటికి, Astra Microwave Products సుమారు ₹1,112 వద్ద, MIDHANI సుమారు ₹420.60 వద్ద, Centum Electronics సుమారు ₹2,979.80 వద్ద ట్రేడ్ అయ్యాయి. వీటి ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ ఇన్వెస్టర్ల ఆసక్తిని వేర్వేరుగా సూచిస్తున్నాయి.

వాల్యుయేషన్స్ పై ఆందోళనలు

అంతరిక్ష రంగంపై అంచనాలు బాగున్నా, కీలక కంపెనీల ప్రస్తుత మార్కెట్ వాల్యుయేషన్స్ ప్రశ్నార్థకంగా మారాయి. శాటిలైట్ ఎలక్ట్రానిక్స్ సరఫరా చేసే Astra Microwave Products, సుమారు ₹10,558 కోట్ల మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ తో, 65-69 మధ్య P/E రేషియోతో ట్రేడ్ అవుతోంది. ప్రత్యేక మిశ్రమ లోహాలను (specialized alloys) సరఫరా చేసే MIDHANI, సుమారు ₹7,838-7,904 కోట్ల మార్కెట్ క్యాప్ తో, 71-72 రేంజ్ లో P/E రేషియోతో ఉంది. ఈ అధిక మల్టిపుల్స్, మార్కెట్ అంచనాలు ప్రస్తుత ఆర్థిక పనితీరు కంటే చాలా ఎక్కువగా ఉన్నాయని సూచిస్తున్నాయి.

Centum Electronics పరిస్థితి మరింత సంక్లిష్టంగా ఉంది. దీని మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹4,392-4,460 కోట్లు ఉన్నప్పటికీ, కంపెనీ నిరంతరం నష్టాల్లోనే ఉంటోంది. దీని P/E రేషియోలు -135 నుంచి -2,500 పైగా ప్రతికూలంగా ఉన్నాయి. ఆదాయం పెరుగుతున్నా, అధిక వడ్డీ, తరుగుదల (depreciation) ఖర్చుల వల్ల కంపెనీ లాభదాయకతను సాధించడంలో ఇబ్బంది పడుతోంది.

కంపెనీల బలాలు, లక్ష్యాలు

Astra Microwave Products కేవలం విడిభాగాల సరఫరాదారుగా ఉండటమే కాకుండా, దాని అనుబంధ సంస్థ Astra Space Technologies ద్వారా నేరుగా మార్కెట్లోకి ప్రవేశించి, శాటిలైట్ ఇంటిగ్రేషన్ ను చేపట్టాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. 2025 డిసెంబర్ 31 నాటికి దీని స్పేస్ ఆర్డర్ బుక్ ₹249 కోట్లు, మొత్తం ఆర్డర్ బుక్ ₹2,226 కోట్లుగా ఉంది.

Mishra Dhatu Nigam, అన్ని లాంచ్ దశలకు కీలక మిశ్రమ లోహాలను సరఫరా చేస్తూ ఇస్రోతో దీర్ఘకాలిక సంబంధాన్ని కలిగి ఉంది. టైటానియం మిశ్రమ లోహాల తయారీలో ఇది భారతదేశంలో ఏకైక తయారీదారుగా ప్రత్యేక స్థానాన్ని కలిగి ఉంది. FY25లో మొత్తం ఆదాయం ₹1,074 కోట్లు కాగా, స్పేస్ రంగం నుంచి ₹121 కోట్లు వాటా ఉంది. కొత్త ఆర్డర్లు ₹156 కోట్లు వచ్చాయి.

Centum Electronics, తన Build-to-Specification (BTS) డివిజన్ పై దృష్టి సారిస్తోంది, ఇది ఆర్డర్ బుక్ లో 49% వాటాను కలిగి ఉంది. వాణిజ్య, సైనిక, శాస్త్రీయ అంతరిక్ష అన్వేషణ అవసరాలను తీర్చడానికి సిస్టమ్స్ ఇంటిగ్రేషన్ సౌకర్యంతో సహా మౌలిక సదుపాయాలను విస్తరిస్తోంది. దీని టర్నోవర్ లో 53% ఎగుమతుల ద్వారా వస్తోంది.

రిస్కులు, వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు

భారత అంతరిక్ష రంగం వృద్ధి చెందుతున్నప్పటికీ, కొన్ని గణనీయమైన రిస్కులు ఉన్నాయి. Astra Microwave, MIDHANIల అధిక P/E రేషియోలు (వాటి 5-ఏళ్ల సగటు, పరిశ్రమ సగటు కంటే ఎక్కువ) మార్కెట్ భారీ వృద్ధిని ఆశిస్తోందని, అయితే దాన్ని నిలకడగా అందించడం కష్టమవచ్చని సూచిస్తున్నాయి. Centum Electronics నష్టాలు, ప్రతికూల P/E రేషియోలు ఈ ఆశావహ దృక్పథంపై సందేహాలను పెంచుతున్నాయి.

ఇస్రో కాంట్రాక్టులపై అధికంగా ఆధారపడటం కూడా ఒక ముఖ్యమైన రిస్క్. ఇస్రో యొక్క యాజమాన్య టెక్నాలజీలను చారిత్రాత్మకంగా తక్కువ ఖర్చుతో బదిలీ చేయడం, ఆస్తుల సరైన విలువను నిర్ణయించడంలో, విలువను ఎలా పంచుకోవాలనే దానిపై ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతుంది. Astra Microwave స్టాక్ పనితీరు, గత మూడేళ్లలో దాని EPS వృద్ధిని గణనీయంగా అధిగమించడం, సంభావ్య వ్యత్యాసాన్ని చూపుతుంది. ఇస్రో భాగస్వామ్యాలు పరిశ్రమ వృద్ధికి కీలకమైనప్పటికీ, ఆర్థిక నమూనాలు సరఫరాదారులకు లాభదాయకంగా ఉండేలా చూడాలి.

భవిష్యత్ అంచనాలు

భారత అంతరిక్ష రంగం భవిష్యత్తు ఉజ్వలంగా కనిపిస్తోంది. ప్రైవేట్ సంస్థల భాగస్వామ్యం, ప్రభుత్వ మద్దతుతో శాటిలైట్ తయారీ, లాంచ్ సేవలు, అంతరిక్ష ఆధారిత అప్లికేషన్లలో వృద్ధి కొనసాగుతుందని భావిస్తున్నారు. పోటీని ఎదుర్కొని, ఎగ్జిక్యూషన్ రిస్కులను నిర్వహించి, కేవలం ఆశావహ వృద్ధి మల్టిపుల్స్ పై కాకుండా, లాభాల దిశగా స్పష్టమైన మార్గాన్ని చూపగల కంపెనీలు ముందుంటాయి. అయితే, ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్స్ మార్కెట్ ఈ ఆశాజనక భవిష్యత్తును ఇప్పటికే పరిగణనలోకి తీసుకుందని సూచిస్తున్నాయి. ముఖ్యంగా Centum Electronics వంటి నష్టాల్లో ఉన్న కంపెనీల విషయంలో, ఈ అధిక ప్రీమియంలను వాస్తవాలు సమర్థిస్తున్నాయా అని విమర్శనాత్మకంగా పరిశీలించాల్సిన అవసరం ఉంది.