Whalesbook
దేశీయ తయారీకి పెద్దపీట!
కేంద్ర ప్రభుత్వం రక్షణ రంగంలో విప్లవాత్మక అడుగులు వేస్తోంది. డిఫెన్స్ అక్విజిషన్ కౌన్సిల్ (DAC) తాజాగా ₹3.6 లక్షల కోట్ల విలువైన రక్షణ కొనుగోళ్లకు ఆమోదం తెలిపింది. ఇందులో సింహభాగం, అంటే దాదాపు ₹3.2 లక్షల కోట్లతో 114 రాఫెల్ ఫైటర్ జెట్స్ కొనుగోలుకు నిర్ణయం తీసుకున్నారు. కీలకమైన విషయం ఏమిటంటే, ఈ జెట్లలో దాదాపు 90 విమానాలు దేశీయంగానే ఉత్పత్తి కానున్నాయి. అంతేకాదు, వీటిలో దాదాపు 50% దేశీయంగా తయారు చేసిన భాగాలను వాడనున్నారు. ఇది 'ఆత్మనిర్భర్ భారత్' లక్ష్యాలకు అనుగుణంగా ఉంది. కోటక్ ఇన్స్టిట్యూషనల్ ఈక్విటీస్ ప్రకారం, ఇది ఇప్పటివరకు జరిగిన అతిపెద్ద యాక్సెప్టెన్స్ ఆఫ్ నెసెసిటీ (AON) క్లియరెన్స్. దీంతో FY26లో మొత్తం AON ఆమోదాలు ₹6.9 లక్షల కోట్లకు చేరాయి. గత ఏడాదితో పోలిస్తే ఇది దాదాపు మూడు రెట్లు ఎక్కువ (₹2.5 లక్షల కోట్లు). ఇది మన సైనిక మౌలిక సదుపాయాలను ఆధునీకరించడమే కాకుండా, స్వయం సమృద్ధిగల రక్షణ పరిశ్రమను ప్రోత్సహిస్తుంది.
HAL పనితీరు, వాల్యుయేషన్లలో తేడా
ఈ భారీ కొనుగోళ్ల ప్రణాళికతో హిందుస్థాన్ ఏరోనాటిక్స్ లిమిటెడ్ (HAL) ప్రధానంగా లబ్ధి పొందుతోంది. విమానాల ఉత్పత్తిలో HAL కు అపారమైన అనుభవం ఉంది. కంపెనీ Q3 FY26లో అద్భుతమైన పనితీరు కనబరిచింది. ఆదాయం గత ఏడాదితో పోలిస్తే 11% పెరిగి ₹7,700 కోట్లకు చేరింది. అడ్జస్టెడ్ EBITDA అయితే ఏకంగా 33% జంప్ చేసి ₹2,240 కోట్లకు చేరుకుంది. మార్జిన్లు 480 బేసిస్ పాయింట్లు మెరుగుపడి 29%కి చేరాయి. కంపెనీ వద్ద ₹3 లక్షల కోట్లకు పైగా ఆర్డర్ బుక్ ఉండటం దీని బలాన్ని సూచిస్తోంది. అయితే, ఈ బలమైన ఫండమెంటల్స్ ఉన్నప్పటికీ, HAL యొక్క TTM P/E నిష్పత్తి సుమారు 31.65-31.95 వద్ద ఉంది. ఇది భారత్ ఎలక్ట్రానిక్స్ (BEL), భారత్ డైనమిక్స్ (BDL) వంటి తోటి కంపెనీలతో పోలిస్తే కాస్త తక్కువ. HAL మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹2.76-2.84 ట్రిలియన్లు ఉండగా, రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) సుమారు 24.50%గా ఉంది. ఇటీవల ఇండియన్ కోస్ట్ గార్డ్ కోసం ₹2,312 కోట్ల విలువైన ఎనిమిది డోర్నియర్-228 విమానాల కాంట్రాక్ట్ కూడా ఆర్డర్ బుక్ ను మరింత బలోపేతం చేసింది.
BEL, BDL: వాల్యుయేషన్లు, నిపుణుల అంచనాలు
కొనుగోళ్ల డ్రైవ్ నుండి భారత్ ఎలక్ట్రానిక్స్ (BEL) మరియు భారత్ డైనమిక్స్ (BDL) కూడా లబ్ధి పొందే అవకాశాలున్నాయి. BEL ఏవియానిక్స్, రాడార్ సిస్టమ్స్ ను సరఫరా చేయనుంది. BDL క్షిపణి వ్యవస్థలను అందించనుంది. BEL ఆర్థికంగా చాలా బలంగా ఉంది, కంపెనీపై ఎటువంటి అప్పులు లేవు. ROE కూడా సుమారు 29.56%గా ఉంది. అయితే, BEL యొక్క TTM P/E నిష్పత్తి సుమారు 53.38 నుండి 54.75 వరకు ఉంది. ఇది అధిక పెట్టుబడిదారుల అంచనాలను సూచిస్తోంది. BEL మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹3.18-3.27 ట్రిలియన్లుగా ఉంది. 20 మంది విశ్లేషకులు దీనిపై 'బై' లేదా 'స్ట్రాంగ్ బై' రేటింగ్ ఇస్తూ, సగటు ధర లక్ష్యాన్ని ₹466.44గా అంచనా వేశారు.
మరోవైపు, భారత్ డైనమిక్స్ (BDL) అత్యధిక మల్టిపుల్స్ తో ట్రేడ్ అవుతోంది. దీని TTM P/E నిష్పత్తి 83.1-88.3 మధ్యలో ఉంది. మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹46.7-48.17 ట్రిలియన్లుగా ఉంది. సగటు ధర లక్ష్యం 20.80% అప్ సైడ్ ను సూచిస్తున్నప్పటికీ, BDL వృద్ధి గణాంకాలు ఆందోళనకరంగా ఉన్నాయి. గత ఐదేళ్లలో కంపెనీ సేల్స్ వృద్ధి కేవలం 1.50% మాత్రమే నమోదైంది. గత మూడేళ్లలో లాభాల వృద్ధి కేవలం 3.21%గా ఉంది. ఈ బలహీనమైన వృద్ధికి, అధిక వాల్యుయేషన్లకు మధ్య ఉన్న ఈ వ్యత్యాసం ఒక పెద్ద రిస్క్ గా కనిపిస్తోంది. ముఖ్యంగా, నిపుణులు BDL పై 'న్యూట్రల్' రేటింగ్ ఇవ్వడం గమనార్హం.
సెక్టార్ అంతటా జోరు, భౌగోళిక రాజకీయాల ప్రభావం
గత సంవత్సరంలో నిఫ్టీ ఇండియా డిఫెన్స్ ఇండెక్స్ ఏకంగా 51% ర్యాలీ చేసింది. ఈ డిఫెన్స్ స్టాక్స్ లో మొత్తం మీద చూసుకుంటే 160%కి పైగా లాభాలు నమోదయ్యాయి. ప్రభుత్వ నిరంతర ఆధునీకరణ ప్రయత్నాలు, FY26కి కేటాయించిన ₹6.81 లక్షల కోట్ల రక్షణ బడ్జెట్, దేశీయ కొనుగోళ్లపై దృష్టి సారించడం వంటివి ఈ జోరుకు కారణాలు. అమెరికా-ఇరాన్ వంటి భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు చారిత్రాత్మకంగా రక్షణ రంగ ఆస్తులకు డిమాండ్ ను పెంచినా, ప్రస్తుత బలం మాత్రం ప్రభుత్వ విధానాలు, దీర్ఘకాలిక కొనుగోలు ప్రణాళికల వల్లే ఎక్కువగా కనిపిస్తోంది. అయితే, ఇలాంటి భౌగోళిక రాజకీయ సంఘటనలు పెట్టుబడిదారుల అప్రమత్తతను పెంచి, మార్కెట్ సెంటిమెంట్ పై ప్రభావం చూపవచ్చు.
అమలులో సవాళ్లు, వాల్యుయేషన్ల భయం
ఆశాజనకంగా ఉన్న కొనుగోళ్ల గణాంకాలు, దేశీయ తయారీ ప్రయత్నాలు ఉన్నప్పటికీ, ప్రాజెక్టుల అమలులో సవాళ్లున్నాయి. భారీ ఆర్డర్లను సకాలంలో పూర్తి చేయడానికి ఉత్పత్తి సమస్యలు, సరఫరా గొలుసులోని అడ్డంకులు, సాంకేతిక అనుసంధానంలోని క్లిష్టతలను అధిగమించాల్సి ఉంటుంది. గతంలో తేజస్ విమానాల తయారీలో ఇంజిన్ సరఫరాలో ఆలస్యం వంటి ఘటనలు ఈ కార్యకలాపాల అడ్డంకులను సూచిస్తున్నాయి. BEL, BDL ల అధిక P/E మల్టిపుల్స్ (సెక్టార్ సగటు P/E 52.35తో పోలిస్తే) భవిష్యత్ వృద్ధి, అమలు సామర్థ్యానికి ఇప్పటికే ప్రీమియం చెల్లించబడిందని సూచిస్తున్నాయి. BDL విషయంలో, దాని బలహీనమైన చారిత్రక వృద్ధికి, అధిక వాల్యుయేషన్ కు మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసం ఆందోళనకరం. ముఖ్యంగా, ప్రభుత్వ ఆర్డర్లపై అధికంగా ఆధారపడటం కూడా ఒక రిస్క్. పాలసీ ప్రాధాన్యతలు మారితే లేదా బడ్జెట్ కేటాయింపులు తగ్గితే ఇబ్బందులు తలెత్తవచ్చు. BDL లో రుణగ్రహీతల చెల్లింపు రోజుల పెరుగుదల వంటి పనితీరు కొలమానాలను కూడా జాగ్రత్తగా పరిశీలించాలి.
భవిష్యత్ అంచనాలు: నిరంతర వృద్ధి, వ్యూహాత్మక అభివృద్ధి
దేశీయంగా ఉత్పత్తిని పెంచాలనే ప్రభుత్వ నిబద్ధత, రక్షణ ఆధునీకరణ లక్ష్యాల నేపథ్యంలో భారత రక్షణ రంగానికి భవిష్యత్ చాలా ఉజ్వలంగా కనిపిస్తోంది. రక్షణ ఎగుమతులను FY29 నాటికి ₹50,000 కోట్లకు పెంచాలని భారత్ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. దీనికి ADITI వంటి సాంకేతిక ఆవిష్కరణ కార్యక్రమాలు తోడ్పడతాయి. బ్రోకరేజ్ సంస్థలు ఈ రంగంలో నిరంతర వృద్ధిని అంచనా వేస్తున్నాయి. HAL FY25-28 మధ్య ఆదాయంలో 7% CAGR ను సాధిస్తుందని అంచనా. BEL ఆర్డర్ పైప్లైన్ కూడా బలమైన దృశ్యమానతను అందిస్తోంది. దేశీయ కొనుగోళ్లపై వ్యూహాత్మక పెట్టుబడుల కేటాయింపు, HAL, BEL, BDL వంటి కీలక సంస్థలకు దీర్ఘకాలిక డిమాండ్ ను సూచిస్తుంది. మొత్తం మీద, కొనసాగుతున్న సంస్కరణలు, జాతీయ భద్రత అవసరాల దృష్ట్యా ఈ రంగం సుమారు 20% CAGR తో వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా.