RBI రేట్ కట్స్ మిస్టరీ: భారీ ఈజింగ్ తర్వాత కూడా భారతీయ బాండ్ రాబడులు ఎందుకు పెద్దగా కదలలేదు!
Overview
2025లో భారతీయ ప్రభుత్వ బాండ్ రాబడులు కేవలం 30 బేసిస్ పాయింట్లు (bps) మాత్రమే తగ్గాయి, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) మొత్తం 125 bps రెపో రేటు కోతలను అమలు చేసినప్పటికీ. ఈ వ్యత్యాసం, మార్కెట్ కదలికలు తరచుగా విధాన చర్యలకు ముందు జరుగుతాయని మరియు కేవలం రేటు మార్పుల కంటే ప్రపంచ, దేశీయ కారకాలచే ప్రభావితమవుతాయని హైలైట్ చేస్తుంది. పెట్టుబడిదారులు సంవత్సర ప్రారంభంలోనే కోతలను ఊహించారు, దీనివల్ల RBI చర్యకు ముందే ర్యాలీ ఏర్పడింది. జూన్లో ఊహించని 50 bps కోత లాభాల స్వీకరణకు దారితీసింది, అయితే బలమైన GDP వృద్ధి, US టారిఫ్లతో ముడిపడి ఉన్న రూపాయి విలువ పతనం, మరియు పెరుగుతున్న ప్రపంచ రాబడులు బాండ్ ధరలపై మరింత ఒత్తిడి తెచ్చాయి. భవిష్యత్తులో రాబడుల కదలికలు ప్రపంచ పోకడలు మరియు దేశీయ ఆర్థిక డైనమిక్స్పై ఆధారపడి ఉంటాయి.
2025 సంవత్సరంలో భారతీయ ప్రభుత్వ బాండ్ రాబడులు (bond yields) కేవలం 30 బేసిస్ పాయింట్ల (bps) వరకు మాత్రమే తగ్గాయి, ఇది రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) మొత్తం 125 bps రెపో రేటు కోతలను అమలు చేసినప్పటికీ ఆశ్చర్యం కలిగించింది.
ఈ ఫలితం, ద్రవ్య విధానం (monetary policy) మరియు మార్కెట్ డైనమిక్స్ మధ్య సంక్లిష్టమైన పరస్పర చర్యను నొక్కి చెబుతుంది. ఇక్కడ ప్రపంచ మరియు దేశీయ అంశాలు కేవలం వడ్డీ రేటు చర్యల కంటే పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్ను మరింత లోతుగా ప్రభావితం చేస్తాయి.
బెంఛ్మార్క్ 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ రాబడి సంవత్సరం చివరిలో సుమారు 6.55 శాతంగా ముగిసింది, ఇది ప్రారంభంలో ఉన్న 6.85 శాతం కంటే కొంచెం తక్కువ.
మార్కెట్ పాల్గొనేవారు, RBI యొక్క అధికారిక రేటు కోతలు అమలు చేయబడటానికి చాలా ముందుగానే ఆశించిన ర్యాలీ (rally) గణనీయమైన భాగం ఇప్పటికే జరిగిపోయిందని, తద్వారా ఈజింగ్ చర్యలు అమలు చేయబడిన తర్వాత రాబడిలో మరింత తగ్గుదలకు అవకాశం పరిమితం చేయబడిందని గుర్తించారు.
రేటు కోతలకు ముందే ర్యాలీ (Rally Preceded Rate Cuts)
పెట్టుబడిదారులు రాబోయే రేటు-కటింగ్ సైకిల్ను ఊహించినందున, 2025 ప్రారంభంలోనే బాండ్ రాబడులు తగ్గడం ప్రారంభించాయి. తగ్గుతున్న ద్రవ్యోల్బణం మరియు ఆర్థిక వృద్ధిపై ఆందోళనలు సెంట్రల్ బ్యాంక్ చర్యల అంచనాలను పెంచాయి.
RBI ఫిబ్రవరి మరియు ఏప్రిల్లో మొదటి 25 bps కోతలను అమలు చేసిన తర్వాత, 10-సంవత్సరాల రాబడి సుమారు 6.85 శాతం నుండి దాదాపు 6.24 శాతానికి గణనీయంగా తగ్గింది.
మతప్రసాద్ పాండే, వైస్-ప్రెసిడెంట్, అరేటె క్యాపిటల్ సర్వీస్, వివరించారు, "2025లో, బాండ్ మార్కెట్, దూకుడుగా ఈజింగ్ జరుగుతుందని ఊహించి, అసలు రేటు కోతలకు చాలా ముందే ర్యాలీ చేసింది. ఈ ప్రారంభ ర్యాలీ, రేటు కోతలు అమలు చేయబడిన తర్వాత, రాబడిలో మరింత తగ్గుదలను గణనీయంగా పరిమితం చేసింది."
జూన్ సర్ప్రైజ్ లాభాల స్వీకరణకు దారితీసింది (June Surprise Triggers Profit-Booking)
బాండ్ మార్కెట్కు కీలకమైన క్షణం జూన్ ద్రవ్య విధాన ప్రకటన తర్వాత వచ్చింది. RBI ఊహించని 50 bps రేటు కోతను అందించింది మరియు దాని ద్రవ్య విధాన వైఖరిని "తటస్థం" ("neutral") చేసింది. ర్యాలీని కొనసాగించడానికి బదులుగా, ఈ చర్య విస్తృత లాభాల స్వీకరణకు (profit-booking) దారితీసింది, ఎందుకంటే పెట్టుబడిదారులు మరిన్ని విధాన ఈజింగ్లో సుదీర్ఘ విరామాన్ని ఆశించడం ప్రారంభించారు.
జూన్ నిర్ణయం తర్వాత, 10-సంవత్సరాల బాండ్ రాబడి సుమారు 6.25 శాతం నుండి దాదాపు 6.60 శాతానికి పెరిగింది, మరియు చాలా నెలల పాటు అధికంగానే ఉంది. పాండే ఈ మార్పుకు కారణాన్ని చెప్పారు, "జూన్లో 50 bps కోతను ముందుగానే చేయడం, అలాగే "తటస్థ" ("neutral") వైఖరికి మారడం, పెట్టుబడిదారులను లాభాలను బుక్ చేసుకోవడానికి ప్రేరేపించింది."
వృద్ధి, రూపాయి, మరియు ప్రపంచ రాబడుల ఒత్తిడి
దేశీయ స్థూల ఆర్థిక డేటా కూడా మార్కెట్ సెంటిమెంట్ను మార్చడంలో కీలక పాత్ర పోషించింది. ఊహించిన దాని కంటే మెరుగైన స్థూల దేశీయోత్పత్తి (GDP) వృద్ధి గణాంకాలు, అదనపు రేటు కోతలకు సంబంధించిన అంచనాలను తగ్గించాయి. అదే సమయంలో, ప్రపంచ కారకాలు రాబడులపై పైకి ఒత్తిడిని పెంచాయి.
ముఖ్యంగా యునైటెడ్ స్టేట్స్లో, బాండ్ రాబడులు పెరగడం వలన భారతీయ రుణ సాధనాల సాపేక్ష ఆకర్షణ తగ్గింది. అమెరికా 50% టారిఫ్లను విధించడం వలన భారత రూపాయి విలువలో వచ్చిన తీవ్రమైన పతనం (depreciation) ఈ ఒత్తిడిని మరింత పెంచింది. ఇది 'రిస్క్-ఆఫ్' (risk-off) సెంటిమెంట్ను సృష్టించింది, ఇది దేశీయ బాండ్లపై అమ్మకాల ఒత్తిడిని తీవ్రతరం చేసింది.
భారతదేశ ఆర్థిక వ్యవస్థ బలమైన వృద్ధిని ప్రదర్శించింది, వరుసగా మూడవ త్రైమాసికంలో తన బలమైన పనితీరును కొనసాగించింది. FY26 యొక్క Q2 (జూలై-సెప్టెంబర్)లో GDP 8.2% వృద్ధి చెందింది, ఇది మునుపటి త్రైమాసికంలో 7.8% కంటే ఎక్కువ. బలమైన ఉత్పాదక రంగం మరియు అభివృద్ధి చెందుతున్న సేవా రంగం దీనికి కారణమయ్యాయి.
అయితే, స్థానిక కరెన్సీ ఇటీవలి నెలల్లో గణనీయమైన ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంది, US డాలర్తో పోలిస్తే 88.20-91.03 పరిధిలో ట్రేడ్ అవుతోంది, దీనికి వాణిజ్య ఒప్పందం పురోగతిలో జాప్యం మరియు RBI నుండి పరిమిత జోక్యం కారణాలు. పాండే గమనించినట్లుగా, "GDP వృద్ధి ఊహించిన దాని కంటే బలంగా ఉంది, ఇది రాబడిలో మరింత సాఫ్టెనింగ్ (softening) అంచనాలను తగ్గించింది. US 50% టారిఫ్లను విధించడం వల్ల రూపాయి విలువలో వచ్చిన తీవ్రమైన పతనం, అమ్మకాల ఒత్తిడిని మరింత తీవ్రతరం చేసింది."
2026లో రాబడులను ఏది నడిపిస్తుంది?
2026 వైపు చూస్తే, నిపుణులు అంచనా వేస్తున్నారు, బాండ్ రాబడులు దేశీయ రేటు చర్యల కంటే, అభివృద్ధి చెందుతున్న ప్రపంచ పోకడలు మరియు దేశీయ ఆర్థిక డైనమిక్స్ (fiscal dynamics) ద్వారా ఎక్కువగా ప్రభావితమవుతాయి.
యూనియన్ బడ్జెట్లో పేర్కొన్న ప్రభుత్వ రుణ సంఖ్యలు, దాని కాలవ్యవధి మరియు లక్ష్యిత ఆర్థిక లోటు (fiscal deficit) కీలక కారకాలుగా ఉంటాయి. 2025లో చాలా రేటు కోతలు ఇప్పటికే అమలు చేయబడినందున, 2026లో బాండ్ రాబడులు ప్రధానంగా ప్రపంచ బాండ్ రాబడుల కదలికలు మరియు దేశీయ డిమాండ్-సప్లై డైనమిక్స్ ద్వారా నడపబడతాయని నిపుణులు విశ్వసిస్తున్నారు.
తక్కువ GST రేట్లు మరియు ఇటీవలి పన్ను కోతలు GST వసూళ్లలో కొంత మితత్వాన్ని (moderation) కలిగించాయి, ఇది బాండ్ మార్కెట్ యొక్క భవిష్యత్ దిశకు ప్రభుత్వ ఆదాయాలను ఒక క్లిష్టమైన వేరియబుల్గా మార్చింది.
ప్రభావం (Impact)
ఈ దృశ్యం, స్థిర-ఆదాయ పెట్టుబడిదారులు స్వల్పకాలంలో మితమైన రాబడులను (returns) చూడవచ్చని సూచిస్తుంది. ప్రభుత్వం కోసం, రాబడులు గణనీయంగా పెరిగితే రుణాలు తీసుకునే ఖర్చులు పెరగవచ్చు. రుణ ఫైనాన్సింగ్పై ఆధారపడే కంపెనీలు కూడా పెరిగిన వడ్డీ ఖర్చులను ఎదుర్కోవచ్చు. ఈ వ్యత్యాసం, బాండ్ పెట్టుబడిదారులు సంక్లిష్టమైన ప్రపంచ మరియు దేశీయ దృశ్యాన్ని నావిగేట్ చేస్తున్నప్పుడు కూడా ఈక్విటీ మార్కెట్లకు మద్దతు ఇచ్చే అంతర్లీన ఆర్థిక బలాన్ని కూడా సూచిస్తుంది. ప్రపంచ ఒత్తిళ్లకు మధ్య భారత వృద్ధి యొక్క స్థితిస్థాపకత (resilience) ఒక ముఖ్యమైన ముగింపు.
