Whalesbook
மோசடியை ஒப்புக்கொண்டார், Evergrande சாம்ராஜ்யம் முடிவுக்கு வந்தது
China Evergrande Group-ன் நிறுவனர் ஹுய் காய் யான், நிதி திரட்டுவதில் மோசடி மற்றும் லஞ்சம் வாங்கிய குற்றச்சாட்டுகளை ஒப்புக்கொண்டுள்ளார். ஏப்ரல் 14, 2026 அன்று அவர் இந்த குற்றத்தை ஒப்புக்கொண்டார். இது சுமார் மூன்று வருட விசாரணை மற்றும் தடுப்புக்காவலுக்குப் பிறகு வந்துள்ளது. தற்போது கலைப்பு நிலையில் (liquidation) உள்ள இந்நிறுவனம், $300 பில்லியன்-க்கும் அதிகமான கடன் சுமையைக் கொண்டிருந்தது. இந்த அளவு, பின்லாந்தின் 2025-க்கான உத்தேச GDP-க்கு இணையானது. Evergrande-ன் இந்த குற்ற ஒப்புதல், அதன் அத்தியாயத்தை அதிகாரப்பூர்வமாக முடிவுக்குக் கொண்டுவருகிறது. இந்த வழக்கு, உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளில் அதிர்வலைகளை ஏற்படுத்தியதோடு, சீனாவின் ரியல் எஸ்டேட் துறையின் பலவீனமான அடித்தளங்களையும் வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியது.
பெரும் பணக்காரரிடமிருந்து வீழ்ச்சிக்கு: சரிவின் அளவு
ஹுய் காய் யான் மற்றும் Evergrande-ன் கதை, சீனாவின் பொருளாதார மாற்றங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளுக்கு ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டாகும். 2017-ல், ஹுய் ஆசியாவின் பெரும் பணக்காரராக இருந்தார், அவரது நிகர சொத்து மதிப்பு $45.3 பில்லியன் ஆக இருந்தது. ஆனால், 2023 வாக்கில், அவரது சொத்து மதிப்பு மதிப்பிடப்பட்ட $3 பில்லியன் ஆக குறைந்தது. இது Evergrande-ன் வீழ்ச்சியால் ஏற்பட்ட பெரும் செல்வ இழப்பைக் காட்டுகிறது. Evergrande-ன் 2020-க்கான விற்பனை வருவாய் $77.77 பில்லியன்-ஐ எட்டியது. ஆனால், கடன் அடிப்படையிலான அதீத விரிவாக்கம் மற்றும் குறைந்த லாபmargin விற்பனைகள், ஒரு பலவீனமான கட்டமைப்பை உருவாக்கின. 2020 வாக்கில் தொடங்கிய ரியல் எஸ்டேட் டெவலப்பர்களின் கடன் வாங்குவதற்கான கட்டுப்பாடுகள், Evergrande-ன் ஆழமான பிரச்சனைகளை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டி, 2021-ல் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறியதற்கும் (defaults), 2024-ல் கலைப்பு நிலைக்கும் வழிவகுத்தது.
துறையில் அபாயங்கள் தொடர்கின்றன
இது ஒரு சில நிறுவனங்களுக்கு மட்டும் ஏற்பட்ட பிரச்சனை அல்ல. Country Garden போன்ற மற்ற முக்கிய டெவலப்பர்களும் இதேபோன்ற சவால்களை எதிர்கொள்கின்றனர். Country Garden, கடன் மறுசீரமைப்பு மூலம் 2025-ல் லாபம் ஈட்டியதாக அறிவித்துள்ளது, இது செயல்பாட்டு மீட்சி இன்னும் நிச்சயமற்றதாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. Vanke உள்ளிட்ட பிற நிறுவனங்கள், பெரும் இழப்புகளைப் பதிவு செய்துள்ளன. இது, சந்தையில் உள்ள அதிகப்படியான கையிருப்பு (oversupply) மற்றும் வாங்குபவர்களின் நம்பிக்கை குறைவு போன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்த்து இத்துறை போராடுவதைக் காட்டுகிறது. S&P Global Ratings, 2026-ல் முதன்மை சொத்து விற்பனை 10%-14% குறையும் என்று கணித்துள்ளது. இது, தற்போதைய வீழ்ச்சி எதிர்பார்த்ததை விட ஆழமானதாகவும், அமைப்பு ரீதியானதாகவும் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. சந்தையில் தொடரும் அதிகப்படியான கையிருப்பு மற்றும் விலை அழுத்தம், வங்கிகளின் எச்சரிக்கையான கடன் வழங்கும் போக்கால் மேலும் மோசமடைந்துள்ளது. வங்கிகளின் ரியல் எஸ்டேட் ஈடுபாடு குறைந்தாலும், நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கு இது முக்கியமாக உள்ளது. Bank of China (Hong Kong) மற்றும் Bank of East Asia போன்ற வங்கிகள், வணிக ரியல் எஸ்டேட்டில் குறிப்பிடத்தக்க அளவு ஈடுபாட்டைக் கொண்டுள்ளன.
சீனாவின் ரியல் எஸ்டேட் சந்தை மெதுவாக சீரடையும் என எதிர்பார்ப்பு
ஹுய் காய் யான் குற்றத்தை ஒப்புக்கொண்டது சட்டரீதியான முடிவாக இருந்தாலும், Evergrande-ன் வீழ்ச்சி மற்றும் பரந்த ரியல் எஸ்டேட் சந்தை வீழ்ச்சியின் அமைப்பு ரீதியான அபாயங்கள் இன்னும் முடிந்துவிடவில்லை. சீனாவில் விற்கப்படாத வீடுகளின் பெரிய அளவு ஒரு அமைப்பு ரீதியான பிரச்சனை. S&P Global Ratings-ன் கருத்துப்படி, அரசாங்கத்தின் தலையீடு மட்டுமே இந்த அதிகப்படியான கையிருப்பை உள்வாங்க முடியும். இது, சந்தை சக்திகளால் மட்டும் ஒரு நிலையான மீட்சியை அடைய முடியாது என்பதைக் காட்டுகிறது. ரியல் எஸ்டேட் துறை, சீனாவின் பொருளாதாரத்தில் 25%-க்கும் அதிகமாகப் பங்களிக்கிறது. 2021-ல் உச்சத்தை அடைந்ததிலிருந்து ஆண்டு விற்பனை அளவு பாதியாகக் குறைந்துள்ளது. இந்த நீண்டகால நெருக்கடி, டெவலப்பர்கள், வங்கிகள் மற்றும் உள்ளூர் அரசாங்கங்களுக்கு பெரும் அழுத்தத்தை அளித்து, சிக்கலான நிதி பாதிப்புகளை உருவாக்குகிறது. Evergrande வீழ்ச்சியடைவதற்கு முன்பே, அதன் கடன் அளவுகள் குறித்து ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் எச்சரித்தனர், இது பரவலான பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் என்று அஞ்சினர். இருப்பினும், இறுதியில் ஏற்பட்ட விளைவுகள், இந்த எச்சரிக்கைகள் பேரழிவைத் தடுக்க போதுமானதாக இல்லை என்பதைக் காட்டியது. வீழ்ச்சியடையும் விலைகள் வாங்குபவர்களைத் தாமதப்படுத்த வைப்பதால், உண்மையான வீட்டு வாங்குபவர்களின் நம்பிக்கையை நீண்டகாலத்திற்கு மீட்டெடுப்பது ஒரு சவாலாகவே உள்ளது.
ஆய்வாளர்கள், சீனாவின் ரியல் எஸ்டேட் துறைக்கு ஒரு நீண்ட ஸ்திரத்தன்மை காலம் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். S&P Global Ratings, 2026-க்கு 10%-14% விற்பனை வீழ்ச்சியைக் கணித்துள்ளது. அதேசமயம், UBS, 2026-ல் சொத்து விற்பனை, புதிய தொடக்கங்கள் மற்றும் முதலீடுகள் 5%-10% குறையும் என எதிர்பார்க்கிறது. சீன அரசாங்கம் அதன் கொள்கை அணுகுமுறையை மாற்றியுள்ளது, சந்தையின் சரிவைத் தடுப்பதில் இருந்து, 'நல்ல வீடுகள் மற்றும் புதிய மாதிரிகள்' (good housing and new models) என்ற வழிகாட்டுதலுடன் அதைச் செயல்படுத்துவதை நோக்கி நகர்கிறது. இது, புதிய கட்டுமானங்களைக் கட்டுப்படுத்துதல், தற்போதுள்ள கையிருப்பை அழித்தல் மற்றும் விற்கப்படாத சொத்துக்களை அரசு நிறுவனங்கள் மூலம் வாங்குதல் போன்றவற்றை உள்ளடக்கியது. இருப்பினும், உண்மையான மீட்சிக்கான பாதை மெதுவாகவே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் பொருளாதார உத்தியின் ஒரு பகுதியாக, இந்தத் துறையின் மறுசீரமைப்பைக் குறிக்கும் வகையில், அளவை விட தரமான மேம்பாட்டில் கவனம் செலுத்தப்படும்.