Whalesbook
'சனாஎனாமிக்ஸ்' எழுச்சியும், AI லாபம் குறித்த கேள்வியும்
ஆசிய சந்தைகளில் இன்று ஒரு புயல் வேக ராலி காணப்பட்டது. குறிப்பாக, ஜப்பானின் Nikkei குறியீடு இதுவரை இல்லாத புதிய உச்சத்தைத் தொட்டது. இதற்கு முக்கிய காரணம், பிரதமர் Sanae Takaichi தலைமையிலான கட்சி தேர்தலில் பெற்ற மாபெரும் வெற்றிதான். இந்த வெற்றியின் மூலம், அரசு பொருளாதாரத்தை தூண்டும் வகையிலான கொள்கைகளை (Reflationary Policies) மேலும் தீவிரப்படுத்தும் என்ற எதிர்பார்ப்பு அதிகரித்துள்ளது.
அமெரிக்காவின் Wall Street சந்தைகள் மீண்டும் சூடுபிடித்ததும், Nvidia, Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom போன்ற செமிகண்டக்டர் (Semiconductor) பங்குகள் சிறப்பான ஏற்றம் கண்டதும் இந்த சந்தை புத்துணர்ச்சிக்கு மேலும் வலு சேர்த்தது. அமெரிக்க Federal Reserve இந்த ஆண்டு ஜூன் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதத்தை குறைக்க வாய்ப்புள்ளது என்ற கணிப்புகள் சந்தையில் நம்பிக்கையை விதைத்துள்ளன.
இருப்பினும், இந்த பிரம்மாண்டமான சந்தை எழுச்சிக்கு மத்தியிலும், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) துறையில் செய்யப்படும் பில்லியன் கணக்கான டாலர் முதலீடுகள் குறித்த ஒருவித அச்சம் நிலவுகிறது. முன்னணி டெக் நிறுவனங்கள் இந்த ஆண்டு மட்டும் AI உள்கட்டமைப்புக்காக (Capital Expenditure) சுமார் $650 பில்லியன் செலவு செய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், இந்த பிரம்மாண்ட செலவினங்களுக்கு ஈடாக எவ்வளவு லாபம் கிடைக்கும் (Return on Investment - ROI) என்பதில் முதலீட்டாளர்களுக்கு இன்னும் தெளிவு பிறக்கவில்லை. இதனால், AI-க்காக செலவு செய்யும் நிறுவனங்களில் இருந்து, AI-யால் உண்மையில் பலன் அடையப்போகும் நிறுவனங்களுக்கு முதலீட்டாளர்கள் மாறத் தொடங்கியுள்ளனர். BofA ஆய்வாளர்கள் இது குறித்து, "Wall Street" பிரத்தியேகத்தை விட "Main Street" விஷயங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்க வேண்டும் எனக் கூறியுள்ளனர்.
செமிகண்டக்டர் பங்குகள்: AI வெளிச்சத்தில் வால்யூவேஷன் (Valuation)
AI துறையின் முதுகெலும்பாக விளங்கும் செமிகண்டக்டர் நிறுவனங்களின் பங்குகள் தற்போது கூர்ந்து கவனிக்கப்படுகின்றன. முன்னணி நிறுவனமான Nvidia, ஜனவரி 2026 இறுதியில் சுமார் $4.6 ட்ரில்லியன் சந்தை மூலதன மதிப்பையும் (Market Capitalization), 51.4 என்ற P/E விகிதத்தையும் கொண்டுள்ளது. AMD நிறுவனம் 2025-ல் $34.6 பில்லியன் வருவாயை (Revenue) பதிவு செய்திருந்தாலும், அதன் Non-GAAP P/E விகிதம் 49.9 ஆக உள்ளது. Broadcom நிறுவனம் சுமார் 30 என்ற Forward P/E மற்றும் 67.11 என்ற Trailing P/E உடன், $1.461 ட்ரில்லியன் சந்தை மூலதன மதிப்பைக் கொண்டுள்ளது. TSMC நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதன மதிப்பு $1.809 ட்ரில்லியன் மற்றும் P/E விகிதம் ~31-32 ஆக உள்ளது. இதற்கென, Intel நிறுவனம் தொடர் நஷ்டத்தில் இயங்குவதால், அதன் P/E விகிதம் எதிர்மறையாக (Negative) உள்ளது.
பொருளாதார டேட்டா மற்றும் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள்
வரும் நாட்களில் வெளியாகவிருக்கும் அமெரிக்க பணவீக்க (Inflation), சில்லறை விற்பனை (Retail Sales), மற்றும் வேலைவாய்ப்பு (Payroll) குறித்த முக்கிய பொருளாதார புள்ளிவிவரங்கள் சந்தையின் திசையை தீர்மானிக்கும். இந்த டேட்டாக்கள், Federal Reserve வட்டி விகிதத்தை குறைக்கலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பை வலுப்படுத்தும். இருப்பினும், பொருளாதார மந்தநிலையை (Slowdown) குறிக்கும் வகையில் டேட்டாக்கள் மிகவும் பலவீனமாக வந்தால், அது சந்தையின் உற்சாகத்தை குறைக்கக்கூடும். ஜனவரி 2026-ல் Fed வட்டி விகிதத்தை மாற்றாமல் வைத்திருந்தாலும், சந்தை ஜூன் மாத வெட்டுக்கு இன்னும் நம்புகிறது.
நாணய மதிப்பு ஏற்ற இறக்கமும், அரசியல் நிலையற்ற தன்மையும்
ஜப்பானில் அரசு பொருளாதாரத்தை தூண்டும் நடவடிக்கைகளை தீவிரப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், அந்நாட்டின் யென் (Yen) மதிப்பு சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது. டாலருக்கு நிகரான யென் மதிப்பு 157.22 என்ற அளவில் வர்த்தகமானாலும், 160-ஐ தாண்டும் பட்சத்தில் டோக்கியோ நிர்வாகம் தலையிடக்கூடும் என்ற எச்சரிக்கை உள்ளது. இது உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் பாதுகாப்பு துறை பங்குகளை உயர்த்தினாலும், அதிக அரசு கடன் பத்திர வெளியீடு (Bond Issuance) யென் மதிப்பை மேலும் பலவீனப்படுத்தலாம்.
இங்கிலாந்தில் நிலவும் அரசியல் நிலையற்ற தன்மை பவுண்டு (Sterling) மதிப்பையும் பாதிக்கிறது. பிரதமர் Keir Starmer-ன் தலைமைக்கு தொடர்ந்து சவால்கள் எழுவதால், இது வரிக் கொள்கைகளில் மாற்றங்களையும், gilt எனப்படும் அரசு கடன் பத்திரங்களுக்கான வட்டி விகித உயர்வையும், பவுண்டு மதிப்பிலும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகள் உயர்ந்தன. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்பட்டன.
AI செலவினங்கள் குறித்த எச்சரிக்கை மணி
தற்போதைய சந்தை வளர்ச்சி மற்றும் மீட்சி குறித்த கதைகளுக்கு மத்தியில், மிகப்பெரிய அபாயங்களும் உள்ளன. AI துறையில் செய்யப்படும் $600 பில்லியன்-க்கும் அதிகமான முதலீடுகள், லாபம் ஈட்டுவது குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. BofA ஆய்வுகளின்படி, AI சேவைகள் தற்போது சுமார் $25 பில்லியன் நேரடி வருவாயை மட்டுமே ஈட்டுகின்றன. இது உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களில் ஒரு சிறிய பகுதி மட்டுமே. பணமாக்குதலில் (Monetization) தாமதம் ஏற்பட்டால், பெரிய அளவிலான எழுத்துப் பிழைகள் (Write-downs) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. AMD பங்குகள், Q4 2025 முடிவுகளுக்குப் பிறகு சரிந்தன. குறிப்பாக, சீனாவுக்கான AI சிப் விற்பனை குறித்த வழிகாட்டுதல் (Guidance) முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்பை பூர்த்தி செய்யாதது இதற்கு காரணம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
வரும் நாட்களில், பணவீக்கம், நுகர்வோர் செலவினம் மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் முடிவுகள் சந்தையின் போக்கை தீர்மானிக்கும். செமிகண்டக்டர் துறைக்கு, AI முதலீட்டில் இருந்து உறுதியான லாபத்தை நிரூபிப்பதும், தற்போதைய உள்கட்டமைப்பு கட்டத்திற்கு அப்பால் தேவையைத் தக்கவைப்பதும் முக்கியம். ஜப்பான் அரசு தனது பெரும்பான்மை பலத்தைப் பயன்படுத்தி பொருளாதார சீர்திருத்தங்களை மேற்கொள்ளும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை பாதிக்காமல் நிதி மேலாண்மை (Fiscal Management) மிக முக்கியமாக இருக்கும். அமெரிக்க Federal Reserve-ன் கொள்கை முடிவுகள், வரும் பொருளாதார டேட்டாக்களைச் சார்ந்தே இருக்கும்.