Whalesbook
Yatra Online பங்குகள் இன்று வர்த்தகத்தின் போது பெரிய சரிவை சந்தித்தன. சந்தையில் மற்ற பங்குகள் சற்று ஏற்றம் கண்டபோதும், Yatra-வின் ஷேர்கள் மட்டும் கிட்டத்தட்ட 4% வீழ்ச்சியடைந்தன. பிப்ரவரி 17 அன்று, Promoter-களில் ஒருவரான THCL Travel Holding Cyprus, தனது 1.8% பங்குகளை விற்றது. இது முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்து, சரிவுக்கு ஒரு காரணமாக அமைந்தது. சமீபத்தில் வெளியான Q3 FY26 நிதிநிலை முடிவுகளின்படி, நிறுவனத்தின் லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 17% குறைந்து ₹8.3 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இருப்பினும், செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) 9% அதிகரித்து ₹256.8 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. 14-நாள் RSI 34.255 ஆக இருப்பது, குறுகிய காலத்தில் 'Sell' சிக்னலைக் காட்டுவதாக சில தொழில்நுட்ப ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும் காரணிகள்
இந்த குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும், Keynote Research போன்ற முன்னணி ஆய்வாளர்கள் Yatra பங்குகள் மீது 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இவர்களின் டார்கெட் விலை ₹236 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து 50% மேல் உயர வாய்ப்புள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. இந்த நம்பிக்கைக்கான காரணங்கள்: Q3-ல் மட்டும் நிறுவனம் 40 புதிய கார்ப்பரேட் வாடிக்கையாளர்களைப் பெற்றுள்ளது. இது ஆண்டுக்கு ₹202 பில்லியன் வருவாய் ஈட்டக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதே சமயம், வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேறும் விகிதம் (churn rate) 3%க்கும் குறைவாக இருக்கும் என நம்பப்படுகிறது. மேலும், DIYA AI தொழில்நுட்பத்தை ஒருங்கிணைப்பதால், ஊழியர்களின் எண்ணிக்கையை 20% வரை குறைக்க வாய்ப்புள்ளது. இது நீண்டகாலத்தில் செலவுகளைக் கணிசமாகக் குறைக்கும்.
MICE பிரிவு தாக்கம் மற்றும் சந்தை வாய்ப்புகள்
Q3-ல், விமானப் போக்குவரத்து விதிமுறைகளில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களால் MICE (Meetings, Incentives, Conferences, and Exhibitions) பிரிவின் வருவாய் தாமதமானது. இதன் காரணமாக, நிறுவனத்தின் EBITDA margin சுமார் 17.6% ஆக இருந்தாலும், இது முந்தைய காலாண்டுகளை விட சற்று குறைந்துள்ளது. எனினும், Q4 FY26-ல் MICE பிரிவு சிறப்பாக செயல்பட்டு, margin மீண்டு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்தியாவின் ஆன்லைன் பயணச் சந்தை (Online Travel Market) மிக வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. இந்தச் சந்தை 2024-ல் சுமார் USD 51 பில்லியன் ஆகவும், 2033-ல் USD 124.1 பில்லியன் ஆகவும் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் CAGR 9.30% ஆக இருக்கும். Yatra-வின் நீண்டகால இலக்கு (FY27-28) 20% GBV வளர்ச்சி மற்றும் 1.5% EBITDA margin ஆகும்.
கவலைகளும் எதிர்கால பார்வையும்
இருப்பினும், சில கவலைகளும் உள்ளன. Yatra-வின் TTM P/E ratio தற்போது எதிர்மறையாக (-66.08) உள்ளது, இது போட்டியாளர்களான MakeMyTrip (சுமார் ₹44,000 கோடி சந்தை மதிப்பு) மற்றும் EaseMyTrip (சுமார் ₹3,382 கோடி சந்தை மதிப்பு) உடன் ஒப்பிடும்போது நிறுவனத்தின் தற்போதைய லாபத்தில் உள்ள சவால்களைக் காட்டுகிறது. MICE பிரிவின் நிலையற்ற தன்மை மற்றும் கடந்த காலங்களில் நிறுவனம் சந்தித்த லாப இழப்புகள் (5-year ROE -27.61%) கவனிக்கத்தக்கவை. இருந்தபோதிலும், நிர்வாகம் FY26-க்கு 22-23% RLSC வளர்ச்சி மற்றும் 37.5% சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA வளர்ச்சியைக் கணித்துள்ளது. FY26-க்கான இலக்குகளில் 78% RLSC மற்றும் 82% சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA-வை ஏற்கனவே எட்டியுள்ளது. கார்ப்பரேட் வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதிலும், AI மூலம் செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துவதிலும் Yatra கவனம் செலுத்துவது, எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு உறுதுணையாக இருக்கும் என நிபுணர்கள் நம்புகின்றனர்.