Whalesbook
நீதிமன்ற உத்தரவும் நிதி நெருக்கடியும்
உச்ச நீதிமன்றத்தின் இந்த முடிவு, ஸ்பைஸ்ஜெட் மற்றும் அதன் முன்னாள் புரொமோட்டர் கலாநிதி மாறன் இடையேயான பணப் பிரச்சினைக்கு உடனடி தீர்வு காணும் முயற்சியை விட, வழக்கை வேறொரு நீதிமன்றத்திற்கு மாற்றி அமைக்கும் ஒரு செயல்முறை மாற்றமாகவே பார்க்கப்படுகிறது. இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறையே பல நெருக்கடிகளைச் சந்தித்து வரும் சூழலில், ஸ்பைஸ்ஜெட் நிறுவனம் எதிர்கொள்ளும் கடுமையான நிதி நெருக்கடியையும், அதன் தடுமாறும் நிலையையும் இது மேலும் எடுத்துக்காட்டுகிறது.
ஸ்பைஸ்ஜெட் நிறுவனத்தின் சேர்மனும், மேலாண் இயக்குநருமான அஜய் சிங், கலாநிதி மாறனுக்கு செலுத்த வேண்டிய ₹144 கோடி தொகையை உடனடியாக செலுத்த முடியாத நிலையில், தனது குருகிராமில் உள்ள தனிப்பட்ட சொத்தை அடமானமாக வைக்க முன்வந்துள்ளார். உச்ச நீதிமன்ற விசாரணையின் போது இந்த பிரம்மாண்ட சலுகையை அவர் முன்வைத்துள்ளார். இது, விமான நிறுவனத்தின் தற்போதைய liquidity மிகவும் மோசமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆயிரக்கணக்கான ஊழியர்களின் நலன் கருதி, 'தனிப்பட்ட நலன் பொது நலனுக்கு விட்டுக் கொடுக்க வேண்டும்' என்று நிறுவனம் கோரியுள்ளது. தற்போது, ஸ்பைஸ்ஜெட் ஷேரின் விலை சுமார் ₹12.11 முதல் ₹12.51 வரை உள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹1,848 கோடி முதல் ₹2,136 கோடி வரை உள்ளது. கடந்த ஆண்டில் இந்த மதிப்பீடு பெருமளவு குறைந்துள்ளது. நிறுவனத்தின் எதிர்மறை P/E விகிதம் (சுமார் -2.39 முதல் -5.94 வரை) மற்றும் எதிர்மறையான புக் வேல்யூ (Book Value) ஆகியவை, தொடர்ந்து நஷ்டத்தை சந்திப்பதையும், நிதி நிலைமை மிகவும் கவலைக்கிடமாக இருப்பதையும் காட்டுகிறது.
இந்திய விமானச் சந்தையில் போட்டி
இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறை தற்போது வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து வருகிறது. இருப்பினும், சந்தைப் போட்டி மிகவும் கடுமையாக உள்ளது. இண்டிகோ (IndiGo) விமான நிறுவனம், FY24-25 நிதியாண்டில் ₹7,253.30 கோடி லாபம் ஈட்டி, சந்தையில் **60%**க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளது. இண்டிகோ, வலுவான liquidity, solvency மற்றும் லாபகரமாக செயல்பட்டு வருகிறது. இதற்கு நேர்மாறாக, ஸ்பைஸ்ஜெட் கடுமையான நிதி சிக்கலில் உள்ளது. தொடர்ச்சியாக பல காலாண்டுகளாக நஷ்டத்தைச் சந்தித்து வரும் இந்த நிறுவனம், கடன்கள் சொத்துக்களை விட அதிகமாக இருப்பதால், தொடர்ந்து செயல்படும் திறனைக் கேள்விக்குள்ளாக்கி, தணிக்கையாளர்களும் (Auditors) எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர். கடந்த ஐந்தாண்டுகளில், நிறுவனத்தின் நிகர விற்பனை (Net Sales) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. ஏர் இந்தியா கூட, மார்ச் 31, 2026 அன்று முடிவடைந்த நிதியாண்டில் $2.8 பில்லியன் நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது.
புவிசார் அரசியல் மற்றும் செயல்பாட்டுச் செலவுகள்
தற்போது நிலவும் மேற்கு ஆசிய நெருக்கடி, இந்திய விமான நிறுவனங்களை கடுமையாக பாதித்துள்ளது. மார்ச் மாதம், ஸ்பைஸ்ஜெட் தனது சர்வதேச விமானங்களில் **55%**க்கும் மேல் ரத்து செய்ததாகத் தெரிவித்துள்ளது. இது, விமானப் போக்குவரத்து disruptions காரணமாக ஒட்டுமொத்தமாகத் துறைக்கு ₹6,000 கோடி வருவாய் இழப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்தப் போர்ச்சூழல், வான்வெளி கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் நீண்ட தூரப் பயணங்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. இதனால், ஒரு விமானப் பயணத்திற்கு 1.3 முதல் 1.9 டன் வரை எரிபொருள் கூடுதலாகத் தேவைப்படுகிறது. இதனால், செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Operational Costs) விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. Jet fuel விலைகள் தற்போது 55-60% ஆக உயர்ந்துள்ளன, இது முன்னர் சுமார் 40% ஆக இருந்தது. இந்த அதிகரிக்கும் செலவுகள், சரக்கு (Cargo) தேவையில் ஏற்பட்டுள்ள மந்தநிலையுடன் சேர்ந்து, ஏற்கனவே நிதி நெருக்கடியில் உள்ள விமான நிறுவனங்களுக்கு மேலும் சுமையாகியுள்ளது. இந்திய விமானப் பயணக் கழகம் (Federation of Indian Airlines) இந்த அழுத்தங்களால், 'செயல்பாடுகளை நிறுத்த வேண்டிய நிலைக்குத் தள்ளப்பட்டுள்ளோம்' என எச்சரித்துள்ளது.
நீண்ட கால நம்பகத்தன்மை கேள்விக்குறி
ஸ்பைஸ்ஜெட் நிறுவனத்தின் நிதி நிலைமை பல ஆழமான கவலைகளை வெளிப்படுத்துகிறது. தொடர்ச்சியான செயல்பாட்டு நஷ்டங்கள், எதிர்மறை நிகர மதிப்பு (Negative Net Worth) மற்றும் கணிசமான 'மற்ற வருவாய்' (Other Income) சார்ந்திருத்தல் ஆகியவை, பெரிய அளவிலான நிதி மறுசீரமைப்பு அல்லது வெளி ஆதரவு இல்லாமல் நிறுவனத்தின் நீண்ட கால நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. நிறுவனர்களின் பங்கு (Promoters' stake) வெறும் 24.19% ஆகவும், அதில் கணிசமான **39%**க்கும் மேல் அடமானத்தில் (Pledged) உள்ளதாகவும் தெரிகிறது. மேலும், விமான குத்தகைதாரர்களுடன் (Lessors) தொடர்ச்சியான பணம் செலுத்தும் தகராறுகள், விமானங்களை திரும்பப் பெறுதல் மற்றும் சட்டரீதியான தீர்ப்புகள் (UK நீதிமன்றம் $8 மில்லியன் செலுத்த உத்தரவிட்டது) என பல சிக்கல்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. சமீபத்தில் டெல்லி உயர் நீதிமன்றம் ₹1,300 கோடி நஷ்ட ஈடு கோரிய கலாநிதி மாறன் வழக்கைத் தள்ளுபடி செய்திருந்தாலும், நிதி மற்றும் சட்ட ரீதியான சவால்கள் மீண்டும் மீண்டும் வருவது ஒரு தொடர்ச்சியான ஆபத்தாகும். கடந்த ஓராண்டில், ஸ்பைஸ்ஜெட் பங்கு 72% சரிந்துள்ளது. இது சந்தையின் சராசரியை விட மிகக் குறைவு.