Whalesbook
SIA-வின் நிலைப்பாடு: நம்பிக்கையா? அல்லது அதிக செலவு வைக்குமா?
Singapore Airlines, அதன் Air India Group முதலீட்டில் ஒரு பில்லியன் டாலர் நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்ய வேண்டாம் என முடிவு செய்துள்ளது. அதன் பார்ட்னரான Air India, SIA-வின் லாபத்தில் பெரிய சுமையை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், SIA தனது 25.1% பங்கின் மதிப்பை மாற்றாமல் தக்கவைத்துள்ளது. இது, வேகமாக வளர்ந்து வரும் இந்திய விமானப் போக்குவரத்து சந்தையில் இருந்து கிடைக்கும் நீண்டகால வியூகப் பலன்களில் நிர்வாகத்தின் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. ஆனால், இந்த நம்பிக்கை, SIA Group-ன் நிகர லாபம் 57.4% குறைந்து S$1.184 பில்லியன் ஆக வீழ்ச்சியடைந்திருக்கும் நிதியாண்டில் (மார்ச் 2026 முடிவடைந்தவை) வந்துள்ளது. இந்த லாப வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், Air India-வின் இயக்க நஷ்டத்தில் (Operating Losses) SIA-வின் பங்குதான். இதுவே S$846 மில்லியன் ஆக உள்ளது. SIA-வின் ஷேர்களும் இந்த சரிவைப் பிரதிபலித்து, அதன் 52 வார கால குறைந்தபட்ச விலையான SGD 6.21-க்கு அருகே வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இந்த ஆண்டு இதுவரை சுமார் 8-9% சரிவைக் கண்டுள்ள இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் SGD 20 பில்லியன் ஆக உள்ளது. ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் பெரும்பாலும் நடுநிலையாகவே உள்ளன. 'HOLD' என்ற ஒருமித்த ரேட்டிங் மற்றும் தற்போதைய வர்த்தக விலையில் இருந்து பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்து வளர்ச்சி: ஒரு வியூக ரீதியான ஆட்டமா?
இந்திய விமானப் போக்குவரத்து சந்தை, 2030 வரை ஆண்டுக்கு 11.5%-க்கும் மேல் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது உலகின் மூன்றாவது பெரிய சந்தையாக மாறும் வாய்ப்புள்ளது. SIA-க்கு, இந்த வளரும் சந்தை அதன் நீண்டகால வியூகத்தின் முக்கிய பகுதியாகும். Vistara-வை வாங்கி Air India-வுடன் இணைத்தது, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய முழு-சேவை விமான நிறுவனங்களில் ஒன்றாக உருவாக்கியுள்ளது. ஆனால், விமானங்கள், சிஸ்டம்கள் மற்றும் ஊழியர்களை ஒருங்கிணைப்பதில் பெரும் செலவுகள் ஏற்பட்டுள்ளன. இதனுடன், Air India பெரிய நிதி சவால்களையும் எதிர்கொள்கிறது. FY2026-க்கான கணிக்கப்பட்ட நஷ்டம் ₹22,000 கோடி (சுமார் $2.3 பில்லியன்) -ஐ தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த நஷ்டங்கள் காரணமாக, அதிக ஜெட் எரிபொருள் விலை, புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள் மற்றும் நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சி காரணமாக வாரத்திற்கு 100-க்கும் மேற்பட்ட சர்வதேச விமானங்களை ரத்து செய்ய வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்பட்டுள்ளது. எனவே, SIA-வின் இந்த அர்ப்பணிப்பு, நீண்டகால லாபம் தரும் சந்தையைக் குறிக்கிறது, ஆனால் உடனடி செயல்பாட்டு மற்றும் நிதி நெருக்கடிகளால் நிறைந்துள்ளது. IndiGo போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்தும், புதிதாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட Air India-விடமிருந்தும் போட்டி அதிகரித்து வருகிறது.
Air India-வின் மீட்சி அபாயங்களை ஆராய்வோம்
SIA உறுதியாக இருந்தாலும், தணிக்கையாளர்கள் (Auditors) Air India முதலீட்டை ஒரு "Key Audit Matter" ஆக அடையாளம் காட்டியுள்ளனர். இதன் மீட்சி காலத்தை கணிப்பதில் பெரும் கணிப்புகள் தேவைப்படுவதாக KPMG குறிப்பிட்டுள்ளது. அதிரடியான மீட்சி இலக்குகள், எரிபொருள் விலை மாற்றங்களுக்கான உணர்திறன், Vistara ஒருங்கிணைப்பு சவால்கள் மற்றும் விமானங்களை மேம்படுத்தத் தேவையான பெரிய மூலதனம் ஆகியவை குறித்து கேள்வி எழுப்பியுள்ளனர். FY26-க்கு ₹22,000 கோடி-க்கும் அதிகமான Air India-வின் கணிக்கப்பட்ட நஷ்டங்கள் ஒரு பெரிய நிதிச்சுமை. கடந்த நிதியாண்டிலேயே SIA S$846 மில்லியன் இழப்பைச் சுமந்துள்ளது. Air India-வின் பில்லியன் டாலர் மாற்றம் திட்டம் (Transformation Plan) தொடர்ச்சியான மூலதனத் தேவையைக் கொண்டுள்ளது. இது எதிர்கால நிதித் தேவைகள் மற்றும் SIA-க்கு மேலும் இழப்புகள் ஏற்படுமா என்பது குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. Tata Sons லாபகரமாக இருந்தாலும், Air India உட்பட அதன் பட்டியலிடப்படாத வணிகங்கள் FY25-ல் மொத்தம் ₹25,568.8 கோடி நஷ்டத்தை பதிவு செய்துள்ளன. ஜெட் எரிபொருள் விலை $162 டாலருக்கு அருகில் உயர்வது, விமானப் போக்குவரத்தை பாதிக்கும் புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள், நாணய மதிப்பு மாற்றங்கள் போன்ற நிலையற்ற செயல்பாட்டு சூழல் Air India-வின் மீட்சி காலக்கெடுவுக்கு குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது.
எதிர்கால நோக்கு: இந்தியாவில் SIA-வின் நீண்டகால வியூகம்
Singapore Airlines, Tata Sons உடனான தனது கூட்டாண்மையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்துகிறது. உலகின் அதிவேகமாக வளர்ந்து வரும் விமானப் போக்குவரத்து சந்தைகளில் ஒன்றில் நுழைய Air India பங்கு அதன் நீண்டகால நெட்வொர்க் வியூகத்திற்கு முக்கியமானது என கருதுகிறது. இருப்பினும், விமானப் போக்குவரத்துத் துறை, அதிகரித்து வரும் செலவுகள், அதிக மூலதனத் தேவைகள், புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் நிலைத்தன்மை அழுத்தங்கள் போன்ற தொடர்ச்சியான சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. இது SIA மற்றும் அதன் பார்ட்னர்கள் போன்ற சர்வதேச விமான நிறுவனங்களைப் பாதிக்கிறது. ஆய்வாளர்கள் ஒருமித்த கருத்து, 'HOLD' என்ற ரேட்டிங்குடன், உடனடி லாபத்தை விட மெதுவான மீட்புக்கான வாய்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. Tata Sons தலைமையிலான Air India-வின் பல ஆண்டு கால மீட்சி வெற்றி பெறுவது முக்கியம். முதலீட்டாளர்கள், எதிர்கால மூலதன முதலீடுகள், Air India-வின் செயல்பாட்டு முன்னேற்றம் மற்றும் இந்திய சந்தையில் தொடர்ச்சியான தேவை ஆகியவை SIA-வின் வியூக முதலீட்டின் மதிப்பைக் கண்டறிய உதவும்.