Whalesbook
பெரிய ஆர்டர்கள், ஆனால் சந்தையின் எதிர்வினை வேறு!
RailTel Corporation of India நிறுவனம், மகாராஷ்டிராவில் உள்ள IGR (Inspector General of Registration) அலுவலகங்களுக்கான Managed Service ஒப்பந்தத்தை ₹1,136.18 கோடிக்கும், மேலும் ரயில்வே சிக்னலிங் திட்டத்திற்காக ₹35.54 கோடி மதிப்பிலான ஒப்பந்தத்தையும் பெற்றுள்ளது. இந்த இரண்டு ஒப்பந்தங்களும் சேர்ந்து ₹1,170 கோடிக்கும் அதிகமாகும். இப்படி பெரிய ஆர்டர்கள் வந்த பிறகும், சந்தையில் இந்த ஷேர் விலை அதன் 52 வார உயர்வில் இருந்து 32.28% குறைவாகவே வர்த்தகமாகிறது.
வருமான மாடல் என்ன சொல்கிறது?
மகாராஷ்டிரா ஒப்பந்தம், ஒரு பக்கத்திற்கு ₹24.75 என்ற கட்டணத்தில், அடுத்த 5 ஆண்டுகளுக்கு இதன் மதிப்பு ₹1,136.18 கோடி என கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. இது வழக்கமான திட்ட அடிப்படையிலான வருமானத்தை விட வித்தியாசமானது. மேலும், ரயில்வே சிக்னலிங் திட்டம் 24 மாதங்களுக்குள் முடிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஆய்வாளர்களின் கவலை என்ன?
RailTel-ன் P/E ரேஷியோ தற்போது 32.7x முதல் 33.3x வரை உள்ளது. இது BSE India Infrastructure Index-ன் 16.2x P/E ரேஷியோவை விட மிக அதிகம். சில போட்டியாளர்களான Larsen & Toubro (31.75x), IRB Infrastructure Developers (31.95x) உடன் ஒப்பிடும்போது இது நெருக்கமாக இருந்தாலும், NCC Ltd (12.19x) மற்றும் GR Infraprojects (10.34x) விட அதிகமாக உள்ளது. Rail Vikas Nigam Ltd (64.70x) உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாக உள்ளது.
'Strong Sell' ஏன்?
தற்போது RailTel-ஐ கவனிக்கும் ஆய்வாளர்களில் இரண்டு பேர் இது 'Strong Sell' என ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். அவர்களின் சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை ₹257.50 ஆகும். இது தற்போதைய சந்தை விலையை விட **20%**க்கும் மேல் குறைய வாய்ப்புள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், பெரிய ஒப்பந்தங்களில் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு பக்கத்திற்கு இவ்வளவு கட்டணம் என்ற புதிய வருமான மாடல், எதிர்பார்த்த அளவு ஸ்கேனிங் நடைபெறாவிட்டால் அல்லது செலவுகள் அதிகரித்தால், லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதிக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் அஞ்சுகின்றனர்.
வருங்கால கணிப்பு
ஆய்வாளர்களின் கணிப்பின்படி, RailTel Corporation-ன் சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை ₹257.50 ஆகும். அதிகபட்சமாக ₹290 வரையும், குறைந்தபட்சமாக ₹225 வரையும் கணித்துள்ளனர். இந்த 'Strong Sell' ரேட்டிங், நிறுவனத்தின் சமீபத்திய ஆர்டர் வெற்றிகளுக்கு மத்தியிலும், எதிர்கால வருவாய் மற்றும் மதிப்பீடு (Valuation) குறித்து சந்தையில் ஒருவித தயக்கம் நிலவுவதைக் காட்டுகிறது.