Whalesbook
ஒப்பந்தங்கள் கிடைத்தாலும் ஸ்டாக் சரிய இதுதான் காரணமா?
Rail Vikas Nigam Ltd. (RVNL) நிறுவனம் சமீபத்தில் பெரிய ஒப்பந்தங்களை வென்றுள்ளது. மொத்தம் ₹1,189 கோடிக்கும் அதிகமான மதிப்புள்ள புதிய இன்ஜினியரிங், ப்ரோக்யூர்மென்ட் மற்றும் கன்ஸ்ட்ரக்ஷன் (EPC) ப்ராஜெக்ட்களை பெற்றுள்ளது. இதில், South East Central Railway-யிடம் இருந்து சிக்னலிங் மேம்பாட்டிற்காக ₹221.3 கோடி ஒப்பந்தமும், East Coast Railway-யிடம் இருந்து பாலம் கட்டுவதற்காக ₹967.9 கோடி ஒப்பந்தமும் அடங்கும்.
ஸ்டாக் விலையில் ஏன் இந்த வீழ்ச்சி?
இந்த பெரிய ஒப்பந்தங்கள் கிடைத்த போதிலும், கடந்த மே 12, 2026 அன்று RVNL பங்கு விலை 3.55% சரிந்து ₹284.90 என்ற நிலையை எட்டியது. இதன் 52 வார உச்ச விலையான ₹447.80-லிருந்து தற்போது **34%**க்கும் மேல் குறைந்துள்ளது. இது, புதிய ஆர்டர்களை விட சந்தை மற்ற காரணங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பதைக் காட்டுகிறது.
Valuation பிரச்சனைகள் முதலிடம்
முதலீட்டாளர்கள் RVNL-ன் தற்போதைய valuation குறித்து அதிக கவலை கொண்டுள்ளனர். குறிப்பாக, அதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் 61.23 ஆக உள்ளது. இது IRFC (சுமார் 18-23 P/E) மற்றும் IRCON International (சுமார் 23-26 P/E) போன்ற போட்டி நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். கட்டுமானத் துறையின் சராசரி P/E 16.12 ஆகவும், RVNL-ன் கடந்த 10 வருட சராசரி P/E 8.26 ஆகவும் இருக்கும்போது, இந்த 61.23 P/E விகிதம் மிக அதிகமாகத் தெரிகிறது.
கடந்த 5 ஆண்டுகளில் RVNL-ன் விற்பனை வளர்ச்சி வெறும் 6.52% மட்டுமே. இந்திய ரயில்வே துறையில் அரசு முதலீடுகள், மின்மயமாக்கல் திட்டங்கள் என பல முன்னேற்றங்கள் இருந்தாலும், RVNL-ன் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்துள்ளது. இதனால், சந்தை அதன் தற்போதைய valuation-க்கு ஏற்ற வருவாய் ஈட்டப்படுமா என்ற சந்தேகத்தில் உள்ளது.
எதிர்கால திட்டம் எப்படி இருக்கும்?
இந்திய ரயில்வே துறைக்கு நல்ல எதிர்காலம் இருந்தாலும், RVNL தனது பெரிய ஆர்டர்களை வருவாயாக மாற்றி, நிலையான லாபத்தை ஈட்ட வேண்டும். தற்போதைய அதிக valuation, எதிர்கால செயல்திறன் மீதான அதிக எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது. இந்த எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யத் தவறினால், மேலும் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.