Whalesbook
திட்டத்தின் முக்கியத்துவம்
நவி மும்பை சர்வதேச விமான நிலையம் (NMIA) தனது இரண்டாம் கட்ட விரிவாக்கப் பணிகளைத் தீவிரப்படுத்தியுள்ளது. இது Adani Airport Holdings Ltd (AAHL) நிறுவனத்திற்கு ஒரு முக்கிய மைல்கல். பயணிகளைக் கையாளும் திறனை கணிசமாக அதிகரிப்பதுடன், விமானப் பயணங்களுக்கான வளர்ந்து வரும் தேவையையும் பூர்த்தி செய்யும் நோக்கில் இந்தத் திட்டம் உள்ளது. இருப்பினும், இதன் நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு ரீதியான தாக்கங்களை விரிவாக ஆராய வேண்டியுள்ளது.
மூலதனத் தேவை மற்றும் நிதி திரட்டும் முயற்சிகள்
NMIA-வின் இரண்டாம் கட்ட விரிவாக்கம், அடுத்த பருவமழைக்குப் பிறகு தொடங்கும். இதன் மூலம், 2029-2030 வாக்கில் ஆண்டுக்கு 60 முதல் 65 மில்லியன் பயணிகளைக் கையாளும் இலக்கை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்காக, ஒரு புதிய ஓடுபாதை மற்றும் புதிய டெர்மினல் கட்டப்படவுள்ளது. இந்த பிரம்மாண்ட விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்க, NMIA மட்டும் சுமார் ₹20,000 கோடி நிதியை 2026 நிதியாண்டின் பிற்பகுதியில் திரட்டத் திட்டமிட்டுள்ளது.
இந்த நிதி, Adani Airport Holdings Ltd (AAHL) நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த முதலீட்டுத் திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும். கடந்த ஐந்து முதல் பத்து ஆண்டுகளுக்குள், AAHL தனது விமான நிலையப் பிரிவில் மொத்தம் ₹1 லட்சம் கோடி முதலீடு செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது. Adani Enterprises Ltd (சந்தை மூலதன மதிப்பு சுமார் ₹2,56,880 கோடி) நிறுவனத்தின் கீழ் இயங்கும் AAHL, தொடர்ந்து வெளி நிதியை நம்பியுள்ளது.
சமீபத்தில், ஜூன் 2025-ல், AAHL ஆனது வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்கள் (ECB) மூலம் 750 மில்லியன் டாலர்கள் நிதியைப் பெற்றது. ஜனவரி 2026-ல், ₹1,000 கோடி மதிப்பிலான Non-Convertible Debentures (NCDs) மூலமாகவும் நிதி திரட்டியுள்ளது.
கடன் மதிப்பீடு மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை
CRISIL Ratings, ஆகஸ்ட் 2025-ல், AAHL-ன் நீண்ட கால வங்கி வசதிகள் மற்றும் NCD-களுக்கான கடன் மதிப்பீட்டை 'Crisil AA-/Stable' என உயர்த்தியது. இது, மார்ச் 2023-ல் இருந்த 'எதிர்மறை' (negative) கண்ணோட்டத்தில் இருந்து ஒரு முன்னேற்றமாகும். இருப்பினும், தொடர்ந்து இவ்வளவு பெரிய அளவிலான மூலதனத் தேவை எழுவது, நிதி திரட்டும் வியூகங்கள் மற்றும் கடன் அளவு (leverage) குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது.
AAHL, தனது விமானப் போக்குவரத்து வணிகத்தை 2027 முதல் 2030 வரையிலான காலகட்டத்தில் தனியாகப் பிரிப்பது (demerger) அல்லது பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடுவது (IPO) குறித்தும் பரிசீலித்து வருகிறது. இது, மூலதனத் தேவைகளைக் கையாளும் குழுவின் தொடர்ச்சியான முயற்சிகளில் ஒன்றாகும்.
சந்தை நிலவரம் மற்றும் சவால்கள்
NMIA-வின் இரண்டாம் கட்டப் பணிகள் 2029-2030-க்குள் முடிவடையும் என்ற காலக்கெடு, நாட்டின் வேகமான விமான நிலைய மேம்பாட்டுத் திட்டங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்துத் துறை நீண்ட கால வளர்ச்சிப் பாதையில் உள்ளது. FY31 வாக்கில், இது உலகின் மூன்றாவது பெரிய உள்நாட்டுச் சந்தையாக மாறும் என்றும், சுமார் 665 மில்லியன் பயணிகளைக் கையாளும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்காக, அடுத்த நான்கு முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் ₹1 லட்சம் கோடிக்கு மேல் விமான நிலைய உள்கட்டமைப்பில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது.
ஆனால், தற்போதைய சந்தை நிலவரம் சில சவால்களை முன்வைக்கிறது. ICRA அறிக்கைகளின்படி, 2026 நிதியாண்டை (FY26) விமானப் போக்குவரத்துத் துறைக்கு ஒரு "இடைநிறுத்த ஆண்டு" (pause year) என்று குறிப்பிட்டுள்ளது. பரவலான விமான ரத்துகள் மற்றும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்கள் காரணமாக, பயணிகளின் வளர்ச்சி கணிப்புகளைக் குறைத்துள்ளது.
இந்த குறுகிய காலச் சவால்கள் மற்றும் நீண்ட கால நம்பிக்கைக்கு மத்தியில், AAHL-ன் NMIA மற்றும் பிற திட்டங்களில் அதன் ஆக்ரோஷமான விரிவாக்க காலக்கெடு, எதிர்காலத் தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் அதன் உறுதியைக் காட்டுகிறது. NMIA-வின் முதல் கட்டம் (Phase 1) டிசம்பர் 25, 2025 அன்று செயல்பாட்டுக்கு வந்தது. அதன் மொத்தத் திறன் ஆண்டுக்கு 20 மில்லியன் பயணிகள். இந்த முதல் கட்டத்தின் வெற்றி, குழுவின் வியூக தொலைநோக்கு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை உறுதிப்படுத்தும்.
அதானியின் போட்டி நிலை
தற்போது, Adani Airport Holdings Ltd இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தனியார் விமான நிலைய இயக்குநராக விளங்குகிறது. இது எட்டு விமான நிலையங்களை நிர்வகித்து, நாட்டின் விமானப் போக்குவரத்தில் சுமார் 25% பங்களிக்கிறது. NMIA-வின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி, டெல்லியின் ஜெவார் விமான நிலையம் போன்ற பிற முக்கிய திட்டங்களுடன் இணைந்து, இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்து உள்கட்டமைப்பை விரிவுபடுத்துகிறது.
2025 வாக்கில் செயல்பாட்டில் உள்ள விமான நிலையங்களின் எண்ணிக்கையை 200 ஆக உயர்த்துவதற்கான தேசிய முயற்சி, கணிசமான அரசு மற்றும் தனியார் முதலீட்டால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. AAHL-ன் வியூகரீதியான கையகப்படுத்துதல்கள் மற்றும் NMIA போன்ற பசுமைவெளி (greenfield) மேம்பாட்டுத் திட்டங்கள், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு அதை நிலைநிறுத்தினாலும், மூலதன ஒதுக்கீடு, ஒழுங்குமுறைச் சூழல்கள் மற்றும் மாறிவரும் செயல்பாட்டுத் தேவைகளின் சிக்கல்களை நிறுவனம் கையாள வேண்டும். இதன் மூலம், மாறி மாறி சவால்களை சந்திக்கும் உள்நாட்டு விமானப் போக்குவரத்துச் சந்தையில் அதன் தலைமைத்துவத்தை உறுதிப்படுத்த முடியும்.