Reliance Infra: மெட்ரோ சர்ச்சை தீர்ப்பு! Reliance Infra JV-க்கு ₹516 கோடி மட்டும் - Reliance Infra Share நிலவரம் என்ன?

மும்பை மெட்ரோ திட்டத்தில் Reliance Infrastructure-ன் கூட்டு நிறுவனமான மும்பை மெட்ரோ ஒன் பிரைவேட் லிமிடெட் (MMOPL) அமைப்புக்கு, மும்பை மெட்ரோ பகுதிகள் மேம்பாட்டு ஆணையம் (MMRDA) சுமார் ₹516 கோடி தொகையை வட்டியுடன் வழங்க வேண்டும் என பாంబే ஹைகோர்ட் இன்று (பிப்ரவரி 24, 2026) உத்தரவிட்டுள்ளது. இது, கடந்த ஆகஸ்ட் 2023-ல் வழங்கப்பட்ட அசல் நடுவர் மன்ற தீர்ப்பில் (arbitral award) குறிப்பிடப்பட்ட ₹992 கோடி தொகையை விட மிகக் குறைவு. அதாவது, MMRDA-வின் வாதங்களுக்கு நீதிமன்றம் ஒருவிதத்தில் சாதகமாக அமைந்துள்ளது. இந்த தீர்ப்பை Reliance Infrastructure தற்போது ஆய்வு செய்து வருகிறது. இந்த முடிவு, நீண்டகாலமாக நிலவி வரும் மெட்ரோ திட்டச் செலவுகள், டிக்கெட் கட்டணம் மற்றும் ஒப்பந்தக் கடமைகள் தொடர்பான பிரச்சினைகளுக்கு ஒரு பகுதியளவு தீர்வாக அமையும் என்றாலும், Reliance Infrastructure-ன் நிதி மீட்புக்கான வாய்ப்புகளில் இது தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்.

சந்தை மதிப்பில் சுமார் ₹4,000 கோடி அளவில் வர்த்தகமாகி வரும் Reliance Infrastructure, தற்போது அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகில் வர்த்தகமாகிறது. இந்த நிறுவனத்திற்கு ₹3,927 கோடி அளவிற்கு தற்செயலான கடன்கள் (contingent liabilities) உள்ளன. இதன் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E ratio) 0.37x முதல் 2.01x வரை fluctuating ஆக உள்ளது. கடந்த ஒரு வருடத்தில், Reliance Infra பங்கு, S&P BSE 100 குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது சுமார் 64.87% சரிந்துள்ளது. இந்த தீர்ப்பின் மூலம் கிடைத்த நிதி Reliance Infrastructure-ன் ஒட்டுமொத்த நிதி நிலையை உடனடியாக மாற்றியமைக்க வாய்ப்பில்லை என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

இந்தியாவில் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் பொது-தனியார் கூட்டு (PPP) முறைகள் தற்போது கவனமாக ஆராயப்பட்டு வருகின்றன. கடந்த 2025-26 நிதியாண்டுக்கான பொருளாதார ஆய்வறிக்கையில் (Economic Survey), சிக்கலில் உள்ள திட்டங்கள் திவாலாகாமல் தடுக்க ஒரு 'மறுபேச்சுவார்த்தை கட்டமைப்பு' (renegotiation framework) தேவை என்று பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ளது. திட்ட கால தாமதங்கள், நடுவர் மன்ற தீர்ப்புகளில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் திட்டங்களின் நிதி நம்பகத்தன்மை (bankability) போன்றவை பொதுவான பிரச்சனைகளாக உள்ளன. நெடுஞ்சாலை ஒப்பந்ததாரர்களும், திட்ட காலக்கெடு குறைப்பு மற்றும் நடுவர் மன்ற கட்டுப்பாடுகள் குறித்து கவலை தெரிவித்துள்ளனர். MMOPL-ன் இந்த வழக்கு, இத்தகைய பெரிய உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் உள்ள நிதி அபாயங்கள் மற்றும் நீண்டகால சட்டப் போராட்டங்களின் ஒரு சான்றாக அமைந்துள்ளது.

குறிப்பாக, நடுவர் மன்றம் வழங்கிய ₹992 கோடி என்ற தொகையை நீதிமன்றம் ₹516 கோடியாக குறைத்தது, இது ஒரு முக்கிய கவலைக்குரிய விஷயம். MMRDA-வின் ஆரம்ப ஆட்சேபனைகள் பலமாக இருந்ததை இது காட்டுகிறது. இதன் விளைவாக, Reliance Infrastructure போன்ற நிறுவனங்களுக்கு பெரிய நடுவர் மன்ற தீர்ப்புகளை முழுமையாக அமல்படுத்துவதில் சந்தேகம் எழுகிறது. Reliance Infrastructure-ன் டெல்லி மெட்ரோ பிரிவுக்கும் இதேபோல் ₹8,000 கோடி தீர்ப்பை உச்ச நீதிமன்றம் ஏப்ரல் 2024-ல் ரத்து செய்தது குறிப்பிடத்தக்கது. பல சமயங்களில், சட்டரீதியான வெற்றிகள் பங்குச் சந்தை முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை உடனடியாகப் பெறுவதில்லை. ஒட்டுமொத்த உள்கட்டமைப்புத் துறையும், நம்பகத்தன்மை, நிலையான கொள்கைகள் மற்றும் திறமையான தீர்வு முறைகள் இல்லாததால் சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது.