MakeMyTrip-ன் இந்தியா லிஸ்டிங் கனவுகளுக்கு ஒரு பெரிய கேள்விக்குறி.
ஆக்டிவிஸ்ட் ஷார்ட்-செல்லர் Morpheus Research வெளியிட்டுள்ள ஒரு அறிக்கை, இந்திய பயண முன்பதிவு நிறுவனமான MakeMyTrip, இந்திய போட்டி ஆணையத்தின் (CCI) உத்தரவுகளை தொடர்ந்து மீறி, போட்டிக்கு எதிரான நடைமுறைகளை (anti-competitive practices) பின்பற்றுவதாகக் குற்றம் சாட்டியுள்ளது. அக்டோபர் 2022-ல் CCI, MakeMyTrip-க்கு $26 மில்லியன் அபராதம் விதித்தது. இந்த புதிய குற்றச்சாட்டுகள், நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி கதையையும், இந்திய வணிகத்தை உள்நாட்டில் பட்டியலிடும் உத்தியையும் கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன.
கணக்கு முறைகேடுகள் மற்றும் நிதி சிக்கல்கள்
Morpheus Research, MakeMyTrip ஹோட்டல்களை ஒரே விலையில் வசூலிக்க மறைமுக வழிகளைப் பயன்படுத்துவதாகவும், இது CCI முன்னர் எழுப்பிய கவலைகளைப் பிரதிபலிப்பதாகவும் கூறியுள்ளது. மேலும், கணக்கு முறைகேடுகளையும் (accounting irregularities) இந்நிறுவனம் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. உதாரணமாக, திவாலான GoAir விமான நிறுவனத்திடம் இருந்து வர வேண்டிய தொகையை போதுமான அளவு ஒதுக்காமல் இருந்ததாகக் குற்றம் சாட்டப்பட்டுள்ளது. சர்வதேச கணக்கியல் தரங்களிலிருந்து (international accounting standards) கணிசமாக வேறுபடும் சரிசெய்யப்பட்ட நிதிப் புள்ளிவிவரங்களைப் பயன்படுத்தி, லாபம் அதிகமாகக் காட்டப்படுவதாகவும் அறிக்கை கூறுகிறது. மார்ச் 30 அன்று MMYT பங்குகள் $36.33 ஆக, 1.93% என்ற சிறிய வளர்ச்சியுடன் முடிவடைந்தன. வார இறுதி நாட்களில் வெளியான இந்தக் குற்றச்சாட்டுகளுக்கு சந்தை முழுமையாக எதிர்வினையாற்றவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
மதிப்பீடு Vs. சந்தை வளர்ச்சி
MakeMyTrip-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation), உலகளாவிய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். இதன் P/E விகிதம் 72.59x முதல் 81.18x வரை உள்ளது, இது Expedia Group-ன் 21.88x மற்றும் Booking Holdings-ன் 24.39x விட மிக அதிகம். பல ஆய்வாளர்கள் MMYT-ஐ 'Strong Buy' என்று ரேட் செய்திருந்தாலும், சராசரி டார்கெட் விலையாக $106.33 குறிப்பிட்டுள்ளனர். இந்த உற்சாகமான பார்வை, அதிகரிக்கும் ஒழுங்குமுறை அபாயங்களை (regulatory risks) முழுமையாகப் பிரதிபலிக்காமல் போகலாம். இருப்பினும், இந்திய ஆன்லைன் பயணச் சந்தை மிகப்பெரிய வளர்ச்சியைக் கொண்டுள்ளது. இது 2026-ல் $25.38 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என்றும், 2031 வரை ஆண்டுக்கு சராசரியாக 8.74% வளர்ச்சி அடையும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஸ்மார்ட்போன் பயன்பாடு மற்றும் வளரும் நடுத்தர வர்க்கம் இதற்கு முக்கிய காரணம். MakeMyTrip தற்போது உள்நாட்டு ஆன்லைன் டிராவல் ஏஜென்சி (OTA) சந்தையில் 50% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.
ஒழுங்குமுறை தடைகள் மற்றும் எதிர்கால சவால்கள்
இந்திய சந்தை வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், MakeMyTrip பல சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. முக்கிய குற்றச்சாட்டு என்னவென்றால், 2022-ல் CCI பிறப்பித்த உத்தரவை (ஒரே மாதிரியான ஹோட்டல் விலைகள் மற்றும் பிற போட்டிக்கு எதிரான நடைமுறைகளை முடிவுக்குக் கொண்டுவர) நிறுவனம் தொடர்ந்து மீறுவதாகும். Morpheus Research, இதற்கான ஆதாரங்கள் தொடர்ந்து இருப்பதாகவும், ஒரு புதிய CCI விசாரணை நடைபெற்று வருவதாகவும், அதன் முடிவுகள் இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் எதிர்பார்க்கப்படுவதாகவும் கூறுகிறது. மேலும், திவாலான GoAir-க்கு செலுத்த வேண்டிய பெரிய தொகையை சரிவர ஒதுக்காமல் இருப்பது போன்ற கணக்கு முறைகேடுகளையும் ஷார்ட்-செல்லர் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். லாபத்தை செயற்கையாக அதிகரிப்பது மற்றும் வாடிக்கையாளர்களை ஏமாற்றும் 'டார்க் பேட்டர்ன்ஸ்' (dark patterns) பயன்படுத்துவதாகவும் குற்றச்சாட்டுகள் உள்ளன. இதனால், நிறுவனத்தின் நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு நேர்மை குறித்து கேள்விகள் எழுகின்றன. உள்ளூர் மூலதனத்தைப் பெறுவதற்கும் வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பதற்கும் திட்டமிடப்பட்ட இந்திய லிஸ்டிங், இந்த குற்றச்சாட்டுகள் நிரூபிக்கப்பட்டால், பெரிய ஒழுங்குமுறை தடைகளை சந்திக்க நேரிடும்.
நம்பிக்கையும் நிச்சயமற்ற தன்மையும்
மொத்தத்தில், MakeMyTrip-ன் முக்கிய பங்குதாரர்கள் (Analysts) மிகவும் நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். 'Strong Buy' ரேட்டிங் மற்றும் சராசரி டார்கெட் விலையான $106.33 அதிக வளர்ச்சி வாய்ப்பைக் குறிக்கிறது. RedBus India-வை இணைப்பது மற்றும் Flamingo Transworld-ஐ கையகப்படுத்துவது போன்ற நிறுவனத்தின் உத்திகள் அதன் சந்தை நிலையை வலுப்படுத்தவும், நீண்ட கால வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. இருப்பினும், ஒழுங்குமுறை இணக்கமின்மை மற்றும் கணக்கு சிக்கல்கள் குறித்த தொடர்ச்சியான குற்றச்சாட்டுகள் குறிப்பிடத்தக்க நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குகின்றன. MakeMyTrip-ன் இந்திய லிஸ்டிங் உத்தி வெற்றி பெறுவதும், அதன் சந்தை தலைமை தொடர்வதும், இந்த தீவிரமான குற்றச்சாட்டுகளை நிறுவனம் எவ்வாறு தீர்க்கிறது மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களை எவ்வாறு திருப்திப்படுத்துகிறது என்பதைப் பொறுத்தது.