Whalesbook
வளர்ச்சிக்கு உந்து சக்தி: சொத்துக்கள் இணைப்பு
இந்திய சாலை InvIT துறையில், அடுத்த 2027 நிதியாண்டில் மட்டும் சுமார் ₹90,000 கோடி மதிப்புள்ள புதிய சொத்துக்கள் இணைக்கப்படும் என Crisil Ratings கணித்துள்ளது. இதில் முக்கியமாக, டோல் சாலைகளை வாங்குவது மற்றும் Hybrid Annuity Model (HAM) திட்டங்களின் மூலம் சொத்துக்களை பெறுவது ஆகியவை அடங்கும். இந்த InvIT துறை ஏற்கனவே 16 InvITs உடன், 15,000 கி.மீ-க்கு மேல் 200-க்கும் மேற்பட்ட சொத்துக்களை நிர்வகித்து வருகிறது. கடந்த 2 நிதியாண்டுகளில் ஆண்டுக்கு 25%-க்கு மேல் AUM வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது.
முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை மற்றும் மாறும் சொத்துக்கள்
தற்போது, சாலை InvITs-ன் மொத்த AUM-ல் 85% டோல் சாலைகளாக உள்ளன. இவை அதிகரித்து வரும் போக்குவரத்து மற்றும் பணவீக்கத்துடன் இணைந்த டோல் கட்டண உயர்வால் நிலையான வருவாயை அளிக்கின்றன. ஆனால், புதிய சொத்துக்களில் இவற்றின் பங்கு 60-62% ஆக குறையும் என்றும், மொத்த AUM-ல் 80-82% ஆக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது சந்தையில் மேலும் பலதரப்பட்ட சொத்துக்கள் வருவதற்கு அறிகுறியாகும். நல்ல தரமான சாலை திட்டங்களுக்கான வலுவான தேவை, கடந்த 5 நிதியாண்டுகளில் 1.5 மடங்கு-க்கு மேல் ஈக்விட்டி மல்டிபிளைகளை ஈட்டியுள்ளது. இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த உள்கட்டமைப்பு துறையும் 2027-க்குள் $1 டிரில்லியன்-க்கு மேல் செல்லும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. 6.5% ஜிடிபி வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்து வரும் பணவீக்கம் போன்ற சாதகமான பொருளாதார சூழல்களும் இதற்கு துணை புரிகின்றன.
அதிகரிக்கும் கடன் சுமை பற்றிய கவலைகள்
இந்த வளர்ச்சி கணிப்புகளுக்கு மத்தியில், சாலை InvIT துறையில் கடன் அளவு (Leverage) அதிகரிக்கும் என்பது ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. Crisil Ratings-ன் கணிப்பின்படி, கடன்-க்கு-நிறுவன மதிப்பு (debt-to-enterprise value) விகிதம் தற்போதுள்ள 45%-லிருந்து 100-150 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2 முதல் 5 ஆண்டுகள் வரை செயல்படும் சில InvIT-களில், மார்ச் 2023-ல் 43% ஆக இருந்த கடன் அளவு, மார்ச் 2025-க்குள் 47% ஆக உயர்ந்துள்ளது. உதாரணமாக, Highways Infrastructure Trust (HIT) புதிய சொத்துக்களை வாங்கிய பிறகு அதன் கடன் அளவை 50-55% ஆக உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளது. அதேபோல், Indus Infra Trust-ம் அதன் கடன் அளவை 49% ஆக அதிகரிக்க உள்ளது. கடன் சேவை கவரேஜ் விகிதங்கள் (DSCR) 1.7-1.8 மடங்கு-ல் சீராக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், கடன் சுமை அதிகரிப்பது கூர்ந்து கவனிக்கப்பட வேண்டியது.
எதிர்கால வளர்ச்சி காரணிகள்
2026 முதல் 2030 வரையிலான காலகட்டத்தில், சாலை சொத்துக்களில் இருந்து ₹4.14 லட்சம் கோடி உட்பட மொத்தம் ₹16.72 லட்சம் கோடி இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ள National Monetisation Pipeline 2.0, எதிர்கால சொத்துக்கள் இணைப்புக்கு முக்கிய உந்து சக்தியாக இருக்கும். Raajmarg Infra Investment Trust (RIIT) போன்ற பொது InvIT-களின் வெற்றிகரமான பட்டியல், செயல்பாட்டில் உள்ள சாலை சொத்துக்களுக்கான தொடர்ச்சியான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தை காட்டுகிறது. பல துறைகள் சார்ந்த InvITs, சாலைகள், மின்சாரம் மற்றும் துறைமுகங்கள் போன்ற சொத்துக்களை ஒருங்கிணைப்பது எதிர்கால முதலீட்டு சூழலை மேலும் மாற்றியமைக்கக்கூடும்.