Whalesbook
InvIT துறையில் முதலீட்டாளர் ஆர்வம் அதிகரிப்பு
2026-ம் ஆண்டில், இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (InvITs) ₹25,000 கோடி-க்கு மேல் நிதி திரட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த InvIT-கள், முதலீட்டாளர்களுக்கு நிலையான வருமானத்தை (Post-tax yield) 9% முதல் 9.5% வரை வழங்குகின்றன. சந்தை நிலையற்ற தன்மையுடன் இருக்கும் சமயங்களில், இது Fixed Income விருப்பங்களுக்கு ஒரு சிறந்த மாற்றாக அமைகிறது.
பெரும் நிதி திரட்டல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது
2026-ம் ஆண்டு InvIT நிதி திரட்டலுக்கு ஒரு முக்கியமான ஆண்டாக இருக்கும். Initial Public Offerings (IPOs) மூலம் ₹25,000 கோடி-க்கு மேல் திரட்டப்படும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
- தேசிய நெடுஞ்சாலைகள் ஆணையம் (NHAI), அதன் InvIT மற்றும் Toll-Operate-Transfer (TOT) மாதிரிகள் மூலம் 2023-24 நிதியாண்டில் ஏற்கனவே சுமார் ₹28,300 கோடி திரட்டியுள்ளது. தற்போது, அதன் Raajmarg Infra Investment Trust, ₹6,000 கோடி IPO-வை வெளியிட உள்ளது.
- Citius TransNet InvIT, ஏப்ரல் 17, 2026 அன்று ₹1,105 கோடி IPO-வை வெளியிட திட்டமிட்டுள்ளது.
- Brookfield நிறுவனம், தனது டெலிகாம் டவர் InvIT-க்காக சுமார் ₹9,000 கோடி திரட்ட தயாராகி வருகிறது.
- Cube Highways, முதலீட்டாளர்களான I Squared Capital மற்றும் Abu Dhabi Investment Authority-யின் ஆதரவுடன், ஒரு பொது InvIT ஆக மாற ₹5,000 கோடி Offer-for-sale மூலம் நிதி திரட்ட முயல்கிறது.
- KKR-ன் ஆதரவு பெற்ற Vertis Infrastructure Trust-ம் பொதுப் பங்கு வெளியீடு (Public Listing) குறித்து பரிசீலித்து வருகிறது.
Yield, வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மதிப்பு காரணிகள்
InvIT-கள் கவர்ச்சிகரமான Yield-களை வழங்கினாலும், அவற்றின் செயல்திறன் மாறுபடும். Power transmission InvIT-களான PowerGrid (PGInvIT) மற்றும் IndiGrid போன்றவை, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வருவாய் மற்றும் நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் காரணமாக, 10% முதல் 14.6% வரை நிலையான வருமானத்தை அளிக்கின்றன. மாறாக, Toll road InvIT-கள் (உதாரணமாக, IRB InvIT) 14% முதல் 16.9% வரை அதிக வருமானத்தை தந்தாலும், இவற்றின் வருவாய் போக்குவரத்து அளவு, வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் concession period போன்ற காரணிகளால் பாதிக்கப்படலாம்.
தற்போதைய வட்டி விகித சூழல் InvIT-களின் மதிப்பை (Valuation) பாதிக்கிறது. வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரித்து, நிலையான வருமான ஈர்ப்பு குறைகிறது. மாறாக, 2025-ல் 125 bps repo rate குறைந்தபோது, Net Asset Values (NAVs) மற்றும் கடன் வாங்கும் திறன் உயர்ந்தது. InvIT-கள் பொதுவாக சந்தை சரிவின்போது நிலையான வருமானத்திற்காக முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கின்றன. ஆனால், வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்கும்போது இவற்றின் விலையும் குறையலாம். உதாரணத்திற்கு, PGInvIT, அதிக Yield கொண்டிருந்தாலும் விலை வீழ்ச்சியை சந்தித்தது, அதே சமயம் IndiGrid விலை உயர்வை கண்டது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான InvIT-கள் விளக்கம்
InvIT-கள் என்பது ரியல் எஸ்டேட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் டிரஸ்ட்களை (REITs) போல, உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களுக்கான கூட்டு முதலீட்டு வாகனங்கள் ஆகும். இருப்பினும், REITs-ன் நிலையான வாடகை வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது, InvIT-கள் Toll வசூல், கட்டணங்கள் மற்றும் பயன்பாட்டுக் கட்டணங்களை நம்பி இருப்பதால், சற்று அதிக ஏற்ற இறக்கங்களைக் கொண்டிருக்கலாம். நெடுஞ்சாலைகள், மின்சார பாதைகள், மற்றும் டெலிகாம் டவர்கள் போன்ற அத்தியாவசிய உள்கட்டமைப்பு வசதிகளுக்கு InvIT-கள் அணுகலை வழங்குகின்றன. மேலும், இவை இந்தியாவின் சொத்து பணமாக்கல் திட்டங்களில் (asset monetization plans) முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. சில நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, InvIT-கள் 10-12% பிரீ-டாக்ஸ் வருவாயையும், 7-9% போஸ்ட்-டாக்ஸ் Yield-ஐயும் தரக்கூடும். இவை Debt-ஐ விட சிறப்பாக செயல்படுவதாகவும், பங்குச் சந்தையுடன் குறைந்த தொடர்பைக் கொண்டிருப்பதாகவும் கூறப்படுகிறது. இதனால், வருமானம் சார்ந்த மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் (diversification) விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஒரு சிறந்த தேர்வாக அமையலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்
அதிக நிதி திரட்டல் நடந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகளும் உள்ளன. Raajmarg Infra Investment Trust போன்ற சில புதிய InvIT-களுக்கு விரிவான இயக்க வரலாறு இல்லாததால், அவற்றின் செயல்திறனை மதிப்பிடுவது சவாலாக உள்ளது. சில SPV-க்களுக்குள் வருவாய் குவிப்பு (Revenue concentration) அல்லது அரசு annuity கொடுப்பனவுகளை (Citius TransNet InvIT-ல் காணப்படுவது போல) நம்பியிருப்பது, dependency மற்றும் payment risk-களை உருவாக்குகிறது. InvIT-கள் வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் தொடர்ந்து உணர்திறன் கொண்டவை. இது distributable cash flows மற்றும் refinancing option-களை குறைக்கலாம். குறிப்பிட்ட திட்டங்களில் சொத்து குவிப்பு (Asset concentration) ஏற்பட்டால், அந்த சொத்துக்கள் சரியும்போது இழப்புகளை அதிகரிக்கக்கூடும். InvIT-களுக்கான மாறும் ஒழுங்குமுறைச் சூழலும் (evolving regulatory landscape) ஒருவித நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கிறது. குறிப்பாக, IRB InvIT-யின் 16.94% அல்லது PGInvIT-யின் 14.60% போன்ற அதிக Yield-களில், உண்மையான வருவாயை விட மூலதனத் திரும்பப் பெறுதலும் (capital repayment) கணிசமான பகுதியாக இருக்கலாம். எனவே, விநியோகத்தின் கலவை மற்றும் நிலைத்தன்மையை கவனமாக ஆராய வேண்டும்.
InvIT-களின் எதிர்கால வெற்றிக்கு என்ன தேவை?
InvIT சந்தையின் எதிர்கால வெற்றி, நிலையான பணப்புழக்கத்தை (consistent cash flow generation) உருவாக்குவதையும், சிறந்த கடன் மேலாண்மையையும் (sound debt management), மூலோபாய சொத்து கையகப்படுத்துதலையும் (strategic asset acquisition) நிரூபிப்பதைப் பொறுத்தது. NHAI-யின் சொத்து மறுசுழற்சி மாதிரி (asset recycling model) காட்டுவது போல, InvIT-கள் இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கு நிதியளிக்க முக்கியமானவை. 2026 நிதியாண்டில் monetization செய்ய 1,400 கி.மீ-க்கு மேல் சாலை சொத்துக்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன. முதலீட்டாளர்களின் பொதுவான ஆர்வம் அதிகமாக இருந்தாலும், அடிப்படை சொத்துக்களின் தரம், Sponsor-ன் நம்பகத்தன்மை, மற்றும் பொருளாதார சுழற்சிகள் மற்றும் வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்களை கையாளும் மேலாண்மையின் திறன் ஆகியவற்றில் கவனம் மாறி வருகிறது. முதலீட்டாளர்கள், வெளிப்படையான Yield-களை மட்டும் பார்க்காமல், ஒவ்வொரு InvIT-க்கும் குறிப்பிட்ட ஆபத்து காரணிகள், விநியோக கலவை மற்றும் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை மதிப்பிட வேண்டும்.