Whalesbook
InvITs-ன் அபரிமித வளர்ச்சி
CareEdge Ratings கணிப்பின்படி, InvITs-ன் AUM ஆனது FY26-ல் ₹1 லட்சம் கோடி அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது FY22-ல் சுமார் ₹3 லட்சம் கோடி ஆக இருந்த AUM, FY25-க்குள் ₹6.25 லட்சம் கோடி ஆக இரட்டிப்பாக வளர்ந்த நிலையில், இந்த புதிய கணிப்பு வந்துள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில், InvIT-களின் எண்ணிக்கையும் 11-லிருந்து 22 ஆக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், மொத்த AUM FY26-ல் ₹7.5 லட்சம் கோடியை எட்டக்கூடும். தேசிய சொத்து பணமாக்கல் திட்டம் (National Monetisation Pipeline) 2.0 இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. குறிப்பாக, சாலை InvITs-ன் AUM ஆனது மார்ச் 2026-க்குள் ₹3.2 லட்சம் கோடியாக அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
குறிப்பிட்ட துறைகளில் குவிந்த முதலீடு
இருப்பினும், ஒரு சில துறைகளில் மட்டும் வளர்ச்சி குவிந்துள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, டெலிகாம் மற்றும் சாலைத் துறை சார்ந்த சொத்துக்கள், மொத்த InvIT AUM-ல் சுமார் 90% பங்களிப்பை கொண்டுள்ளன. இதில் டெலிகாம் ₹3.06 லட்சம் கோடியாகவும், சாலைகள் ₹2.46 லட்சம் கோடியாகவும் உள்ளன. மின்சாரப் பரிமாற்றம், கிடங்கு வசதிகள், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி போன்ற துறைகளில் வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், இந்த ஒரே மாதிரியான முதலீட்டு அடிப்படை ஒரு சவாலாகவே உள்ளது. சாலை InvITs தற்போது மொத்த InvIT சொத்துக்களில் 39% ஆக உள்ளன.
வங்கி கடனை நம்பியிருக்கும் நிலை, பத்திர சந்தை புறக்கணிப்பு
மிக முக்கியமாக, InvITs-ன் நிதி கட்டமைப்பில் ஒரு பெரும் குறைபாடு உள்ளது. அவர்கள் மொத்த கடனில் சுமார் 66% (மூன்றில் இரண்டு பங்கு) வங்கிக் கடன்களையே சார்ந்துள்ளனர். பத்திரங்கள் (Bonds) மூலம் கடன் பெறுவது அதிகரித்து வந்தாலும், அது மொத்த கடனில் சுமார் 20% மட்டுமே உள்ளது. இதனால், பத்திர சந்தையின் (Bond Market) பலன்களையும், சிறப்பான கடன் வாய்ப்புகளையும் InvITs இழக்கின்றன. இந்தியாவின் பெரிய பத்திர சந்தை நீண்டகால நிதியுதவிக்கான வாய்ப்புகளை வழங்குகிறது. ஆனால், InvITs இதை பயன்படுத்திக் கொள்ளாதது, நிதி திரட்டுவதில் பன்முகத்தன்மையையும், சிறந்த நிபந்தனைகளையும் இழக்கச் செய்கிறது.
சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் மந்தமான பங்கேற்பு
சில்லறை முதலீட்டாளர்களை (Retail Investors) ஈர்ப்பதற்காக குறைந்தபட்ச முதலீட்டு வரம்பை ₹25 லட்சம் ஆக குறைத்தாலும், அவர்களின் பங்கேற்பு இன்னும் குறைவாகவே உள்ளது. மதிப்பீடு குறித்த கவலைகள், சந்தை பணப்புழக்கமின்மை (Liquidity Issues) மற்றும் சந்தையின் பார்வை போன்ற காரணங்கள் இதற்குப் பின்னால் உள்ளன. இதன் காரணமாக, இந்தத் துறையானது பெரும்பாலும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களையே (Institutional Investors) சார்ந்துள்ளது.
சாத்தியமான ஆபத்துகளும் நிதி சவால்களும்
டெலிகாம் மற்றும் சாலைத் துறைகளில் தொடரும் இந்த அதிகப்படியான கவனம், ஒரு பெரிய ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இந்தத் துறைகளில் ஏதேனும் எதிர்பாராத ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் அல்லது தேவை குறைபாடு ஏற்பட்டால், ஒட்டுமொத்த InvIT துறையும் பாதிக்கப்படும். மேலும், வங்கிக் கடன்களை அதிகம் நம்பியிருப்பது, வட்டி விகித மாற்றங்கள் மற்றும் குறிப்பிட்ட சில கடன் வழங்குநர்களைச் சார்ந்து இருக்கும் அபாயத்தையும் அதிகரிக்கிறது. FY26-ல் கடன் அளவு 49% ஆக சீராக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இது பங்கு திரட்டல் மற்றும் சொத்து மதிப்பீட்டு உயர்வைப் பொறுத்தது. பத்திர சந்தையை சரியாகப் பயன்படுத்தாதது, நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை மற்றும் இடர் பரவலைக் குறைக்கும் ஒரு தவறவிட்ட வாய்ப்பாகும்.