இந்திய நெடுஞ்சாலைத் திட்டங்கள்: வேகம் குறைந்தது, FY27-ல் தனியார் முதலீட்டால் மீட்சி வருமா?

புதிய திட்டப் பணிகள் வழங்கும் வேகம் குறைந்தது

FY22 மற்றும் FY23 நிதியாண்டுகளில் சாதனை அளவை எட்டிய பிறகு, இந்தியாவின் சாலை மற்றும் நெடுஞ்சாலைத் துறையில் புதிய திட்டப் பணிகள் வழங்கும் வேகம் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. 2023-ன் பிற்பகுதியிலிருந்து டெண்டர் (Tender) செயல்பாடு கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், ஏற்கனவே வழங்கப்பட்ட பல திட்டங்கள் நிறைவடையும் நிலையில் இருப்பதே ஆகும். டெவலப்பர்களுக்கான கடுமையான தகுதி விதிகள், சில மாநிலங்களில் நிலம் கையகப்படுத்துவதில் உள்ள சிக்கல்கள், மற்றும் புதிய டெண்டர்கள் குறைவாக வெளியிடப்பட்டது போன்றவையும் இந்த மந்த நிலைக்குக் காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன. இதன் விளைவாக, FY25 மற்றும் FY26 நிதியாண்டுகளில் கட்டுமான நடவடிக்கைகள் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. இதனால், உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களுக்கு இடையிலான போட்டி அதிகரித்து, விலைப்புள்ளிகள் (Bid Premiums) குறைந்துள்ளன. இது, அடுத்த பத்தாண்டுகளில் மிகக் குறைந்த அளவாக, தினசரி சுமார் 25 கி.மீ வேகத்தில் கட்டுமானப் பணிகள் நடைபெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

டோல் மற்றும் போக்குவரத்து வலுவாக உள்ளது

புதிய திட்டப் பணிகள் வழங்கும் வேகம் குறைந்தாலும், துறையின் செயல்பாட்டுப் பிரிவு வலுவாக உள்ளது. FY26-ன் முதல் பத்து மாதங்களில் சாலைப் போக்குவரத்து மற்றும் நெடுஞ்சாலைகள் அமைச்சகத்தின் அரசு செலவினங்கள் சீராக இருந்துள்ளன. நிலக்கீல் (Bitumen), சிமெண்ட் மற்றும் எஃகு போன்ற பொருட்களுக்கான தேவை, களத்தில் தொடர்ச்சியான பணிகளைக் குறிக்கிறது. நிலக்கீல் பயன்பாடு கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் உச்சத்தை நெருங்கியுள்ளது. டிஜிட்டல் பேமெண்ட்களான FASTag-ன் பரவலான பயன்பாடு மற்றும் அதிகரித்த போக்குவரத்து காரணமாக, டோல் வசூல் அதிகரித்து வருகிறது. பணவீக்கத்துடன் இணைக்கப்பட்ட ஆண்டு டோல் கட்டண உயர்வுகள் FY27-ல் சற்று குறையும் (சுமார் 2.5% - 3.3%) என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், போக்குவரத்து வளர்ச்சி வசூலுக்கு உதவும். ICRA கணிப்பின்படி, FY27-ல் டோல் வசூல் 6-8% வரை வளரும்.

FY27-க்கான உந்து சக்தி: திட்டங்கள் நிறைவு மற்றும் தனியார் நிதி

2027 நிதியாண்டிற்குள் துறையின் செயல்பாடுகளை அதிகரிக்க இரண்டு முக்கிய காரணிகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன. முதலாவதாக, அடுத்த ஆண்டில் 650 கி.மீ-க்கும் அதிகமான எக்ஸ்பிரஸ்வேக்கள் (Expressways) திறக்கப்படுவது, கட்டுமான வேகத்தை அதிகரிக்கும், போக்குவரத்தை அதிகரிக்கும், மேலும் முக்கிய சரக்கு வழித்தடங்களில் (Freight Routes) விநியோகத்தை (Logistics) பெரிதும் மேம்படுத்தும். இரண்டாவதாக, தனியார் முதலீட்டை ஈர்ப்பதற்கான புதிய அரசாங்கத்தின் முயற்சி ஒரு பெரிய வாய்ப்பை வழங்குகிறது. சுமார் ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள புதிய திட்டங்கள் FY27-ல் தனியார் டெவலப்பர்களுக்கு ஒதுக்கப்படலாம். இது, டெண்டர் செய்வதில் ஆர்வத்தைத் தூண்டி, உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களுக்கான எதிர்கால வேலை வாய்ப்புகளை மேம்படுத்தும். டெவலப்பர்கள் நெடுஞ்சாலைகளை நிதி, கட்டுமானம் மற்றும் இயக்குவதற்கான 20-30 வருட கால ஒப்பந்தமான பில்ட்-ஆபரேட்-ட்ரான்ஸ்ஃபர் (BOT - Build-Operate-Transfer) டோல் மாதிரி, வலுவான மறுபிரவேசம் செய்து வருகிறது. தனியார் முதலீட்டாளர்கள் FY27-ல் நெடுஞ்சாலைக் கட்டுமானத்தில் சுமார் ₹1 லட்சம் கோடி முதலீடு செய்ய உள்ளனர். இதில், ஆண்டின் தொடக்கத்தில் சுமார் ₹35,000 கோடி மதிப்புள்ள திட்டங்கள் டெண்டருக்கு வர உள்ளன.

கலவையான செயல்பாடு: செயல்பாடுகள் Vs. புதிய திட்டங்கள்

தற்போதைய திட்டப் பணிகளை உருவாக்குவதில் உள்ள சவால்களுடன், ஏற்கனவே உள்ள சொத்துக்களை நிர்வகிப்பதில் துறையின் செயல்திறன் வலுவாக உள்ளது. IRB Infrastructure Developers நிறுவனம் Q3 FY26-க்கு நிகர லாபத்தில் ஒரு பெரிய வீழ்ச்சியைக் கண்டாலும் (முந்தைய ஆண்டு ஒரு பெரிய ஒருமுறை லாபத்தால்), வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறைந்தாலும், செயல்பாடுகள் சிறந்த லாப வரம்புகளுடன் வலுவாக இருந்தன. இருப்பினும், மற்ற முக்கிய டோல்-ரோடு ஆப்பரேட்டர்கள், கட்டுமான வருவாய் பலவீனமாக இருந்தாலும், டோல் வருவாயில் வலுவான இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை (15-23%) கண்டு வருகின்றனர். இது, கடன்கள் செலுத்தப்பட்ட பிறகு குறைவான நேரடி மேற்பார்வை தேவைப்படும் ஏற்கனவே உள்ள சொத்துக்களை நிர்வகித்து லாபம் ஈட்டுவதை நோக்கிய ஒரு போக்கைக் காட்டுகிறது.

ஆபத்துகள் தொடர்கின்றன: ஆர்டர் புக் மற்றும் தாமதங்கள்

துறைக்கு இன்னும் பல குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகள் உள்ளன. திட்டப் பணிகள் வழங்குவதில் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சி, பல இன்ஜினியரிங், கொள்முதல் மற்றும் கட்டுமான (EPC - Engineering, Procurement, and Construction) நிறுவனங்களுக்கான ஆர்டர் புக்-களை (Order Books) குறைத்துள்ளது. இது போட்டியை அதிகரித்து, லாபத்தைக் குறைக்கும் தீவிரமான டெண்டர்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. கனமழையால் மோசமடைந்த கட்டுமானத் தாமதங்கள், நிலம் கையகப்படுத்துவதில் உள்ள தடங்கல்கள் மற்றும் பணம் செலுத்துவதில் உள்ள பிரச்சனைகள், திட்ட காலக்கெடுவை மேலும் நீட்டிக்கின்றன. அதிக வட்டி விகிதங்களும் ஒரு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன, ஏனெனில் அவை கடன் வாங்கும் செலவை அதிகரிக்கக்கூடும், இது திட்ட நிதி மற்றும் லாபத்தைப் பாதிக்கிறது. டோல் விகிதங்கள் அல்லது தேசிய நெடுஞ்சாலைகள் ஆணையத்தின் (NHAI - National Highways Authority of India) கொள்கை மாற்றங்கள் தொடர்பான சர்ச்சைகள் போன்ற ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மேலும் ஆபத்தை சேர்க்கின்றன. உள்கட்டமைப்பு நிதி வங்கிக் கடன்களைத் தாண்டி விரிவடைந்து, இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் இன்வெஸ்ட்மென்ட் டிரஸ்ட்கள் (InvITs - Infrastructure Investment Trusts) முக்கியத்துவம் பெற்று வருகின்றன, ஆனாலும் சில டெவலப்பர்கள் அதிகக் கடனைக் கொண்டுள்ளனர், இது மறுநிதியளிப்பு (Refinancing) சிரமங்களை உருவாக்குகிறது.

பகுப்பாய்வாளர் பார்வை: FY27-க்கு எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை

பகுப்பாய்வாளர்கள் இத்துறையைப் பற்றி எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். தற்போதைய மந்தநிலையை ஒரு தற்காலிக இடைநிறுத்தமாக, நீண்ட கால வீழ்ச்சியாக அல்ல, பார்க்கிறார்கள். இந்தியா ரேட்டிங்ஸ் & ரிசர்ச் (Ind-Ra) FY27-க்கான போக்குவரத்து உள்கட்டமைப்புத் துறைக்கு ஒரு நடுநிலையான கண்ணோட்டத்தை (Neutral Outlook) கொண்டுள்ளது. போக்குவரத்து அதிகரிப்பு மற்றும் HAM, BOT, TOT போன்ற மாடல்கள் மூலம் தொடர்ச்சியான திட்டப் பணிகள் மூலம் மிதமான டோல் வருவாய் வளர்ச்சியை (7%-7.5%) எதிர்பார்க்கிறது. FY27 பட்ஜெட்டால் வலுப்பெற்ற, அரசாங்கத்தின் தொடர்ச்சியான மூலதனச் செலவினக் கவனம் சீரான ஆதரவை வழங்கும். நீண்ட காலத் துறை வளர்ச்சி, அரசாங்கக் கொள்கைகள், சொத்து பணமாக்குதல் முயற்சிகள் (Asset Monetization) மற்றும் விரிவடையும் எக்ஸ்பிரஸ்வே வலையமைப்பு ஆகியவற்றால் தொடர்ந்து வலுப்பெறும்.