Whalesbook
இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்து உள்கட்டமைப்பு ஒரு பெரிய மாற்றத்தை சந்தித்து வருகிறது. பரபரப்பான மெட்ரோ நகரங்களில் உள்ள விமான நிலையங்களின் நெரிசலைக் குறைக்க, புதிய விமான நிலையங்கள் அமைக்கப்பட்டு வருகின்றன. இதன் மூலம் ஆண்டுக்கு சுமார் 40 மில்லியன் பயணிகளுக்கான கூடுதல் கொள்ளளவு கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. டெல்லி என்.சி.ஆர், மும்பை எம்.எம்.ஆர், கோவா போன்ற பகுதிகளில் புதிய விமான நிலையங்கள் திறக்கப்படுவதால், ஏற்கனவே 87% கொள்ளளவை எட்டியுள்ள பழைய விமான நிலையங்களுக்கு ஒரு பெரிய நிம்மதி கிடைக்கும்.
இந்த விரிவாக்கங்கள் மூலம், 2030-ஆம் ஆண்டுக்குள் பிராந்திய போக்குவரத்தில் 20-25% இந்தப் புதிய விமான நிலையங்கள் கையாளும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது விமானப் போக்குவரத்தை திறம்பட நிர்வகிக்க உதவும். இருப்பினும், சில விமான விபத்துகள் மற்றும் தற்காலிக இடையூறுகள் காரணமாக, நடப்பு நிதியாண்டில் பயணிகள் வளர்ச்சி 0-1% ஆக மட்டுமே இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. அடுத்த நிதியாண்டில் இந்த நிலைமை சீரடைந்து, 6-7% வளர்ச்சி திரும்பும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நீண்டகால நோக்கில், CRISIL கணிப்பின்படி, 2030-ஆம் ஆண்டுக்குள் பயணிகள் எண்ணிக்கை 580 மில்லியன் ஆக உயரும்.
இந்த விரிவாக்கப் பணிகளில் முக்கியமாக GMR Airports Infrastructure மற்றும் Adani Airports Holdings நிறுவனங்கள் ஈடுபட்டுள்ளன. GMR Airports Infrastructure நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் 423 பில்லியன் ரூபாய் (சுமார் $5.1 பில்லியன்). இந்நிறுவனம் டெல்லி, ஹைதராபாத், கோவா விமான நிலையங்களில் விரிவாக்கப் பணிகளை மேற்கொண்டு வருகிறது. Adani Airports Holdings நிறுவனம், சுமார் 1.2 டிரில்லியன் ரூபாய் (சுமார் $14.4 பில்லியன்) சந்தை மதிப்புடன், மும்பை உட்பட ஏழு விமான நிலையங்களை நிர்வகித்து, மேலும் விரிவாக்க திட்டங்களை வைத்துள்ளது.
ஆனால், இந்த இரு நிறுவனங்களும் கணிசமான கடன் சுமையைக் கொண்டுள்ளன. GMR Airports Infrastructure நிறுவனம் 15% வருவாய் வளர்ச்சி கண்டாலும், FY25-ல் நிகர நஷ்டத்தை பதிவு செய்துள்ளது. FY26-க்கு சுமார் 100 பில்லியன் ரூபாய் முதலீட்டை (Capex) திட்டமிட்டுள்ளது. Adani Airports Holdings FY25-ல் 20% வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், அதிக கடன் அளவுகளையே கொண்டுள்ளது. இவர்களின் பங்கு விலைகள், வழக்கமான லாபத்தை விட எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளையே அதிகம் பிரதிபலிக்கின்றன. பல நிறுவனங்கள் அதிக EV/EBITDA மல்டிபிளில் வர்த்தகமாகின்றன.
இந்தியாவின் பொருளாதாரம் 6.5% ஜி.டி.பி வளர்ச்சியுடன் வலுவாக இருப்பது, விமானப் பயணங்களுக்கான தேவையை அதிகரிக்கும் முக்கிய காரணியாகும். இருப்பினும், 5% பணவீக்கம், மக்களின் பயணச் செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும்.
இந்த விரிவாக்கங்களில் பல ஆபத்துகளும் உள்ளன. துணை இணைப்பு உள்கட்டமைப்புகளின் மெதுவான வளர்ச்சி, போட்டி, விமான விநியோகத்தில் தாமதம் போன்றவை புதிய விமான நிலையங்களில் பயணிகளின் எண்ணிக்கையை பாதிக்கலாம். GMR மற்றும் Adani போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, இந்த விரிவாக்கங்களுக்கு வாங்கப்பட்ட அதிகப்படியான கடன் ஒரு பெரிய பலவீனமாகும். வட்டி விகித மாற்றங்கள், எதிர்பாராத சிக்கல்கள் வந்தால் சமாளிப்பது கடினமாகலாம். சில பகுதிகளில், குறைந்த கட்டணம் அல்லது நகர மையத்திற்கு அருகாமை போன்ற காரணங்களால் பழைய விமான நிலையங்களே அதிக பயணிகளை ஈர்க்கும் அபாயமும் உள்ளது.
இந்த ஆபத்துகள் இருந்தாலும், இந்தியாவின் விமானப் பயணிகள் போக்குவரத்துக்கான நீண்டகால பார்வை நம்பிக்கைக்குரியதாகவே உள்ளது. CRISIL-ன் கணிப்புகள் இதை உறுதிப்படுத்துகின்றன. எனினும், இந்த வளர்ச்சி, திட்டங்களை முறையாக நிறைவேற்றுவதிலும், கடன்களை திறம்பட நிர்வகிப்பதிலும் தங்கியுள்ளது. GMR Airports Infrastructure-க்கு சுமார் ₹95-105 வரையிலும், Adani Airports Holdings-க்கு தொடர்ந்து வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் இருந்தாலும், மதிப்பீடு மற்றும் கடன் குறித்த கவலைகள் தொடர்கின்றன.