இந்திய ஏர்லைன்ஸ்: ₹4,000 கோடி அரசு உதவி! புவிசார் அரசியல் பாதிப்பால் லாபம் சரியும் கவலை!

அரசு அறிவித்தது ₹4,000 கோடி விமான நிறுவனங்களுக்கான உதவித் திட்டம்

இந்தியாவில் உள்ள விமான நிறுவனங்களுக்கு பெரும் நிதி நெருக்கடியைச் சமாளிக்க, மத்திய அரசு ₹4,000 கோடி அவசர கடன் வழங்கும் திட்டத்தை அறிவித்துள்ளது. இந்த திட்டத்தின் கீழ், ஒவ்வொரு விமான நிறுவனத்திற்கும் ₹1,000 கோடி வரை கடன் வழங்கப்படும். இதற்கு அரசு உத்தரவாதம் (Sovereign Guarantee) அளிக்கிறது. மேலும், நிறுவனங்களின் புரொமோட்டர்கள் நிதியை வழங்கினால், கூடுதலாக ₹500 கோடி வரை பெறலாம். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், குறிப்பாக ஈரான் மோதல் போன்ற நிகழ்வுகளால் பாதிக்கப்பட்ட வணிகங்களுக்கு ₹26.7 பில்லியன் கடன் உத்தரவாதத் திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாக இந்த உதவி வழங்கப்படுகிறது.

இந்த உதவிக்கு என்ன காரணம்?

இந்த அவசர கால நடவடிக்கைக்கான முக்கிய காரணங்களாக, விமான எரிபொருள் விலைகள் வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளதும், மேற்கு ஆசியாவுக்கான விமான சேவைகள் கணிசமாகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளதும் குறிப்பிடப்படுகிறது. இந்தியாவின் சர்வதேச பயணங்களில் **30%**க்கும் மேல் மேற்கு ஆசியாவைச் சார்ந்துள்ள நிலையில், அங்குள்ள விமான நிலையங்கள் முழுமையாக சேவையைத் தொடங்க தயக்கம் காட்டுவது பயணிகளுக்கு மேலும் சிக்கலை ஏற்படுத்துகிறது.

SpiceJet-ன் மோசமான நிதி நிலை

இந்த கடன் வசதியைப் பெறும் முக்கிய நிறுவனமாக SpiceJet இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு முன்பே, இந்த பட்ஜெட் விமான நிறுவனம் பெரும் நெருக்கடியில் தத்தளித்து வந்தது. அறிக்கைகளின்படி, குத்தகைதாரர்களுக்கான நிலுவைத் தொகை மற்றும் உதிரி பாகங்கள் கிடைக்காதது போன்ற காரணங்களால், அதன் சுமார் 37 விமானங்கள் தரையில் நிறுத்தப்பட்டுள்ளன. இந்த ஆண்டு திரட்டப்பட்ட நிதியும் இந்த விமானங்களை மீண்டும் இயக்க போதுமானதாக இல்லை. SpiceJet-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1,966 கோடி ஆகவும், அதன் பங்கு விலை ₹12.83 ஆகவும் உள்ளது. இது அதன் 52 வார உச்சமான ₹56.80-ஐ விட மிகக் குறைவு. நிறுவனத்தின் ஒரு பங்கின் வருவாய் (TTM) மற்றும் P/E விகிதம் எதிர்மறையாக (Negative) உள்ளது, இது பெரும் நஷ்டத்தைக் காட்டுகிறது. பங்குதாரர் ஈக்விட்டி (Shareholder Equity) எதிர்மறையாக இருப்பது, அதிக கடன் சுமையை விட கடுமையான பிரச்சனையாக பார்க்கப்படுகிறது.

IndiGo வலுவாக உள்ளது; கடன் வழங்குபவர்கள் தயக்கம்

மாறாக, InterGlobe Aviation (IndiGo) போன்ற முக்கிய போட்டியாளர்கள் வலுவான நிலையில் இருப்பதாகத் தெரிகிறது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய விமான நிறுவனமான IndiGo, உள்நாட்டு சந்தையில் சுமார் 50-62% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. அதன் சந்தை மூலதனம் ₹1.71 ட்ரில்லியன் ஆகவும், P/E விகிதம் 39.2 ஆகவும் உள்ளது. IndiGo-வும் எரிபொருள் விலை உயர்வால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது என்றாலும், அதன் பெரிய அளவு மற்றும் வலுவான நிதிநிலைமை அதனைத் தாங்கி நிற்கிறது. எனினும், சமீப காலங்களில் Jet Airways மற்றும் Go First போன்ற நிறுவனங்கள் திவாலானதால், வங்கிகளுக்கு பெரும் நஷ்டம் ஏற்பட்டது. இதன் காரணமாக, கடன் வழங்குபவர்கள் இந்தத் துறையில் மிகுந்த எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுகின்றனர். அரசின் ஆதரவு இருந்தாலும், அவர்கள் கடுமையான சோதனைகளுக்கு உட்படுத்துவார்கள்.

அரசு உதவிக்கு மத்தியிலும் தொடரும் பிரச்சனைகள்

அரசின் உதவி இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்துத் துறையில், குறிப்பாக SpiceJet போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, ஆழமான பிரச்சனைகள் தொடர்கின்றன. அதன் விமானப் படையின் கிட்டத்தட்ட 40% விமானங்களை தரையில் நிறுத்துவது, செயல்பாடுகளையும் வருவாயையும் கடுமையாகக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இது ஒரு கடினமான சுழற்சியை உருவாக்குகிறது. SpiceJet மூலதனத்தைத் திரட்டியிருந்தாலும், கடன் மற்றும் எதிர்மறை ஈக்விட்டி ஆகியவை முக்கிய பிரச்சனைகளாகவே உள்ளன. IndiGo போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் விமானங்களை விரிவுபடுத்தி வரும் நிலையில், SpiceJet-ன் கொள்ளளவு குறைந்துள்ளது, அதன் சந்தைப் பங்கு **4%**க்கும் கீழே சரிந்துள்ளது. விமான எரிபொருள் விலைகளை உச்சத்திற்கு கொண்டு சென்ற தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, மற்றொரு ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. EY India அறிக்கை ஒன்று, நீண்டகால மோதல் ஏற்பட்டால், எரிபொருள், காப்பீடு மற்றும் இணக்கச் செலவுகள் நிரந்தரமாக உயரும் என்று கூறுகிறது. ரேட்டிங் ஏஜென்சியான ICRA ஏற்கனவே இந்த வளர்ந்து வரும் அபாயங்களால், துறையின் அவுட்லுக்-ஐ 'நெகட்டிவ்' ஆக மாற்றியுள்ளது.

எதிர்கால வளர்ச்சி செலவுகள் மற்றும் ஸ்திரத்தன்மையை பொறுத்தது

இந்திய விமானப் போக்குவரத்து சந்தை கணிசமாக வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026-ல் புதிய விமான நிறுவனங்கள் தொடங்குவதன் மூலம் போட்டி மேலும் அதிகரிக்கும். இருப்பினும், தற்போதைய புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் SpiceJet போன்ற நிறுவனங்கள் எதிர்கொள்ளும் ஆழமான நிதி சவால்கள், எதிர்காலத்தை சிக்கலாக்குகின்றன. அரசின் கடன் திட்டம் குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தை அளித்தாலும், துறையின் சில பகுதிகளைப் பாதித்துள்ள லாபம் ஈட்டும் திறன் அல்லது செயல்திறன் போன்ற அடிப்படைப் பிரச்சனைகளை இது சரிசெய்யாது. தொடர்ச்சியான தேவை, செலவுகளை நிர்வகித்தல் மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகளை அதிகரிக்கும் புவிசார் அரசியல் மோதல்களுக்கு ஒரு தீர்வு காண்பது ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே வெற்றி அமையும்.