Whalesbook
இந்தியாவின் முன்னணி விமான நிறுவனங்களான IndiGo மற்றும் Air India-வின் தலைமை செயல் அதிகாரிகள் (CEO) அடுத்தடுத்து ராஜினாமா செய்துள்ளது, இந்தத் துறையில் நிலவும் தீவிரமான அழுத்தங்களை உணர்த்துகிறது. Air India CEO கேம்ப்பெல் வில்சன் (Campbell Wilson) தனது பதவியை ராஜினாமா செய்துள்ளார். இதற்கு முன்னர் IndiGo-வின் CEO பீட்டர் எல்பர்ஸ் (Pieter Elbers) விலகினார். இது இந்தியாவின் இரண்டு பெரிய விமான நிறுவனங்களின் தலைமைகளில் ஒரு பெரிய வெற்றிடத்தை உருவாக்கியுள்ளது.
IndiGo-வின் பிரச்சனைகளும் பங்குச் சரிவும்:
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய விமான நிறுவனமான IndiGo, கடந்த டிசம்பர் மாதம் பரவலாக ஏற்பட்ட விமான ரத்துகளால் (Flight Cancellations) முதலீட்டாளர்களின் அதிருப்தியைச் சந்தித்தது. புதிய பைலட் fatigue விதிமுறைகளால் இந்த ரத்துகள் நிகழ்ந்தன. இதன் காரணமாக, IndiGo-வின் பங்கு விலை அதன் ஆகஸ்ட் உச்சத்தில் இருந்து 21.6% சரிந்தது. டிசம்பர் மாதம் மட்டும், சுமார் ₹30,000 கோடி சந்தை மூலதன மதிப்பை (Market Capitalization) இழந்தது. தற்போது, ஏப்ரல் நிலவரப்படி, IndiGo-வின் பங்குகள் சுமார் ₹4,193.50 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகின்றன. இது, நாட்டின் மிகப்பெரிய விமான நிறுவனமாக இருந்தபோதிலும், முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைக் காட்டுகிறது.
IndiGo-வின் லாபம் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகள்:
IndiGo, 2025 நிதியாண்டில் (FY25) ₹7,587.5 கோடி வரிக்கு முந்தைய லாபத்தை (Pre-tax Profit) ஈட்டியிருந்தாலும், டிசம்பரில் ஏற்பட்ட செயல்பாட்டு இடையூறுகள் அதன் பங்கு விலையில் பெரும் சரிவை ஏற்படுத்தியது. சந்தைப் பங்கும் (Market Share) 63.6%-ல் இருந்து 59.6%-ஆக குறைந்தது. 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26) அதன் நிகர லாபம் (Net Profit) 77.6% சரிந்து ₹549.8 கோடி ஆனது. இதற்கு புதிய தொழிலாளர் சட்டங்கள் (Labor Codes) மற்றும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களே காரணம்.
DGCA (Directorate General of Civil Aviation) அமல்படுத்திய கடுமையான Flight Duty Time Limitations (FTDL) விதிமுறைகளுக்கு ஏற்ப, விமானிகளின் வேலை நேரத்தை மாற்றியமைக்க வேண்டியிருந்தது. இதனால், பல விமானங்கள் ரத்து செய்யப்பட்டன. உள்நாட்டு சந்தைப் பங்கிலும் 4% இழப்பு ஏற்பட்டது. இந்தச் சவால்களைச் சமாளிக்க, விமானப் போக்குவரத்து அனுபவம் வாய்ந்த வில்லியம் வால்ஷ் (William Walsh) ஆகஸ்ட் முதல் CEO ஆக பொறுப்பேற்கிறார். இருப்பினும், உடனடி லாபம் (Near-term Profitability) அழுத்தத்திலேயே உள்ளது.
Air India-வின் தொடரும் நஷ்டங்கள்:
டாடா குழுமத்தின் கீழ் உள்ள Air India Group, அதன் குறைந்த கட்டணப் பிரிவையும் சேர்த்து, 2024-25 நிதியாண்டில் (FY24-25) ஒட்டுமொத்தமாக ₹9,568.4 கோடி நிகர இழப்பை (Net Loss) பதிவு செய்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 30% அதிகம். இருப்பினும், வருவாய் 18% அதிகரித்து ₹78,636 கோடி எட்டியுள்ளது. Air India தனியாக, ₹3,976 கோடி இழப்பைச் சந்தித்திருந்தாலும், இது முந்தைய ஆண்டை விட 21% முன்னேற்றம் ஆகும். 2025 நிதியாண்டில் (FY25) நிறுவனம் செயல்பாட்டு லாபம் (Operationally Profitable) அடைந்துள்ளதாகத் தெரிவித்துள்ளது. இது டாடா குழுமத்தின் கீழ் செயல்பாட்டுத் திறனில் முன்னேற்றம் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், பெரிய அளவிலான சொத்து விரிவாக்கச் செலவுகள் (Fleet Expansion Costs) மற்றும் அன்னியச் செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் (Foreign Exchange Volatility) காரணமாக ஒட்டுமொத்த நிதி நிலைமை சிவப்பு நிறத்திலேயே உள்ளது.
சந்தைப் பங்கு மற்றும் துறை சார்ந்த அழுத்தங்கள்:
2026 நிதியாண்டின் (FY26)படி, IndiGo இந்திய உள்நாட்டு விமானச் சந்தையில் சுமார் 60-64% சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது. Air India Group சுமார் 29.6% சந்தைப் பங்கைப் பெற்றுள்ளது. புதிய போட்டியாளரான Akasa Air, 2025 நிதியாண்டில் (FY25) ₹1,983.4 கோடி இழப்பைச் சந்தித்தது. SpiceJet நிறுவனம், 2025 நிதியாண்டில் லாபம் ஈட்டியதாகத் தெரிவித்தாலும், கடுமையான நிதி நெருக்கடியில் உள்ளது.
இந்தத் துறை முழுவதும், மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் (Middle East conflicts) காரணமாக விமானப் போக்குவரத்து டர்பைன் எரிபொருளின் (ATF - Aviation Turbine Fuel) விலை இரு மடங்கிற்கும் மேல் உயர்ந்துள்ளது. ATF செலவு, விமான நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டுச் செலவில் 30-40% ஆகும். இந்த விலை உயர்வு லாபத்திற்கு பெரும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. ICRA அமைப்பு, இந்தச் செலவுகள் மற்றும் ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி காரணமாக, 2026 நிதியாண்டில் (FY2026) இந்திய விமானப் போக்குவரத்து துறை ₹17,000-₹18,000 கோடி வரை இழப்பைச் சந்திக்கும் என கணித்துள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் எதிர்கால அபாயங்கள்:
IndiGo, அதன் சந்தை முன்னணியில் இருந்தபோதிலும், ஏப்ரல் நிலவரப்படி 36.2 முதல் 50.56 வரை P/E விகிதத்தைக் (Price-to-Earnings Ratio) கொண்டுள்ளது. இது அதன் 10 ஆண்டு சராசரியான 24.91-ஐ விட அதிகம். எதிர்கால லாபம் குறித்த எதிர்பார்ப்பில் (Forward P/E 20.84) ஒரு மீட்பு எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், அதன் கடன் அளவு மற்றும் நிலையற்ற எரிபொருள் விலைகளால் (Spot Fuel Purchases) அதன் மதிப்பீடு அதிகமாகத் தெரிகிறது.
Air India-வைப் பொறுத்தவரை, பெரும் நிதிச் சிக்கல்கள் தொடர்கின்றன. 2025 நிதியாண்டில் (FY25) செயல்பாட்டு லாபம் ஈட்டியதாகத் தெரிவித்தாலும், குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த இழப்புகள் ₹9,568.4 கோடி ஆக அதிகரித்துள்ளது. சொத்து விரிவாக்கச் செலவுகள் மற்றும் கடந்தகால நிதிச் சுமைகள் இதற்கு காரணங்கள்.
இந்திய விமானப் போக்குவரத்து துறையில், அதிக கடன் மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்படாத செலவு அழுத்தங்களால் பல நிறுவனங்கள் தோல்வியடைந்த வரலாறு உள்ளது. அதிகரித்து வரும் எரிபொருள் விலை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) மற்றும் ரூபாயின் வீழ்ச்சி ஆகியவை ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்கியுள்ளன. சந்தை தலைவர்கள் கூட லாப அழுத்தத்தைச் சந்திக்கின்றனர்.