Whalesbook
கம்பெனியின் செயல்பாடு எப்படி இருந்தது?
IRCTC-யின் Q3 FY26 முடிவுகள், அதன் முக்கிய பிரிவுகளான கேட்டரிங் (Catering) மற்றும் பிற கட்டண வருவாய் (Non-convenience fee income) மூலம் சிறப்பான வளர்ச்சியை காட்டியுள்ளது. கேட்டரிங் பிரிவில் மட்டும் வருவாய் 19.2% அதிகரித்து, ₹661.4 கோடியை எட்டியுள்ளது. இதில், 40 புதிய ரயில்கள் சேர்க்கப்பட்டதும் ஒரு காரணம்.
அதே போல், விளம்பர வருவாய் (Advertising Revenue) 86% மற்றும் லாயல்டி வருவாய் (Loyalty Income) 42% என இரண்டும் பயங்கரமாக உயர்ந்துள்ளது. இதன் மூலம், 2025 முதல் 2028 வரையிலான காலகட்டத்தில் விற்பனை (Sales) 8% மற்றும் லாபம் (Profit) 10% என்ற கூட்டு சராசரி வருடாந்திர வளர்ச்சி (CAGR) விகிதத்தில் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்தச் சூழலில், பிரைடுதாஸ் லில்லாடர் (Prabhudas Lilladher) போன்ற நிபுணர்கள் IRCTC-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, இலக்கு விலையை (Target Price) ₹850 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். ஆனாலும், ஒருபுறம் இப்படி சிறப்பான வளர்ச்சி இருக்கும்போது, மறுபுறம் கடந்த ஒரு வருடத்தில் IRCTC Share விலை சுமார் 17.26% வரை சரிந்துள்ளது முதலீட்டாளர்களை ஆச்சரியப்படுத்தியுள்ளது.
Valuation-ல் என்ன சந்தேகம்?
சிறப்பான செயல்பாடுகள் இருந்தபோதிலும், IRCTC-யின் தற்போதைய Valuation (மதிப்பீடு) சற்று அதிகமாக இருப்பதாக சந்தை வல்லுநர்கள் கருதுகின்றனர். அடுத்த நிதியாண்டுகளான FY27E மற்றும் FY28E-க்கான கம்பெனியின் பங்கு ஈவுத்தொகை (Earnings) அடிப்படையில், IRCTC பங்கு தற்போது சுமார் 31x மற்றும் 29x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது.
முதலீட்டாளர்களின் சராசரி இலக்கு விலை (Average Target Price) சுமார் ₹783.75 ஆக இருந்தாலும், இது ₹537 முதல் ₹1200 வரை பரவலாக வேறுபடுகிறது. இது, இந்த பங்கின் எதிர்காலம் குறித்து நிபுணர்களிடையே ஒருமித்த கருத்து இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
உதாரணமாக, நுவமா வெல்த் (Nuvama Wealth) ₹951 இலக்கு விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங் அளித்துள்ள நிலையில், IIFL நிறுவனம் ₹600 இலக்கு விலையுடன் 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. இந்த பெரிய வித்தியாசங்கள், கம்பெனியின் எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்து சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மையையும், தற்போதையvaluation நியாயமானதா என்ற கேள்வியையும் எழுப்புகின்றன. கம்பெனியின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalisation) சுமார் ₹49,400 கோடி ஆகும்.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள் என்ன?
IRCTC-யின் வளர்ச்சி சிறப்பானதாக இருந்தாலும், சில ஆபத்துகளையும் கவனிக்க வேண்டும். கம்பெனியின் வருமானம் முழுக்க முழுக்க இந்திய ரயில்வே துறையைச் சார்ந்துள்ளது. இதனால், ரயில்வே துறையில் ஏற்படும் கொள்கை மாற்றங்கள், திட்ட தாமதங்கள் அல்லது நிர்வாக மாற்றங்கள் கம்பெனியை பாதிக்கலாம்.
மேலும், உணவு டெலிவரி சேவைகள் (Food Delivery Services) மூலம் அதிகரிக்கும் போட்டி, IRCTC-யின் லாப வரம்பை (Profit Margin) பாதிக்கக்கூடும். ரெய்ல் நீர் (Rail Neer) விரிவாக்கம் மற்றும் வந்தே பாரத் ரயில்கள் (Vande Bharat Trains) மூலம் கேட்டரிங் சேவையை விரிவுபடுத்தும் திட்டங்கள் நல்லவை என்றாலும், இவற்றை செயல்படுத்துவதில் சவால்கள் இருக்கலாம்.
தற்போதைய பங்கு விலை வீழ்ச்சி (17% மேல்) மற்றும் நிபுணர்களிடையே உள்ள மாறுபட்ட கருத்துக்களைப் பார்க்கும்போது, தற்போதைய Valuation சற்று அதிகமாக இருப்பதாகவே தோன்றுகிறது. மேலும், அரசு சார்ந்த நிறுவனங்களுக்கான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும் (Regulatory Changes) ஒரு காரணமாக அமையலாம்.
எதிர்கால கணிப்பு என்ன?
ஆனாலும், IRCTC-யின் எதிர்காலம் குறித்த கணிப்புகள் நேர்மறையாகவே உள்ளன. அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் (FY25-FY28), விற்பனை 8% மற்றும் லாபம் 10% என்ற CAGR விகிதத்தில் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
புதிய 4 ரெய்ல் நீர் (Rail Neer) ஆலைகள் மற்றும் 260 வந்தே பாரத் ரயில்கள் (Vande Bharat Trains) மூலம் கேட்டரிங் வருவாயை அதிகரிக்க நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த வளர்ச்சி இலக்குகளை IRCTC அடையுமா மற்றும் தனது தற்போதைய Valuation-ஐ நியாயப்படுத்த எந்த அளவுக்கு செயல்படும் என்பதைப் பொறுத்தே, இந்த பங்கின் எதிர்கால விலை நகர்வுகள் அமையும்.