Whalesbook
புவிசார் அரசியல் நெருக்கடி: இந்திய ஏவியேஷன் துறையின் நிலை
மத்திய கிழக்கில் நிலவும் தீவிர பதற்றமும், அதன் காரணமாக பல நாடுகளின் வான்வெளிகள் மூடப்பட்டதும் இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறையில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இது 'புவிசார் அரசியல் இடர் பிரீமியம்' (Geopolitical Risk Premium) எனப்படுகிறது. இதனால் விமானங்கள் மாற்றுப் பாதைகளில் பறக்க வேண்டியுள்ளது. இது செலவுகளை அதிகரித்துள்ளது.
மாற்றுப் பாதைகளும், அதிகரிக்கும் செலவுகளும்
ஈரானின் வான்வெளி மூடப்பட்டதால், IndiGo, Air India போன்ற நிறுவனங்கள் பல சர்வதேச விமானங்களை ரத்து செய்ய வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டது. இதனால், விமானங்கள் மாற்றுப் பாதைகளில் செல்ல வேண்டியுள்ளது. IndiGo, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பயணிகள் விமான நிறுவனம். இந்த மாற்றுப் பாதைகளால் எரிபொருள் (Fuel) பயன்பாடு அதிகமாகிறது. பொதுவாக, விமான நிறுவனங்களின் இயக்கச் செலவில் 30% முதல் 40% வரை எரிபொருளுக்கே செலவாகும். மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் பிரச்சனைகளால் ஜெட் எரிபொருள் விலை (Jet Fuel Price) கடுமையாக உயர்ந்துள்ளது.
IndiGo-வின் தாய் நிறுவனமான InterGlobe Aviation-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹1.86 லட்சம் கோடி ஆகும். அதன் பங்கு விலை பிப்ரவரி 28, 2026 அன்று ₹4,827.20 ஆக இருந்தது. இதன் P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings ratio) 42.4 முதல் 60 வரை உள்ளது. இந்த அளவு அதிகமாக இருப்பதாக சில ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
போட்டி மாற்றங்கள் மற்றும் பொருளாதார சவால்கள்
இந்த தற்போதைய சூழலில், சில போட்டி மாற்றங்களும் உருவாகின்றன. மேற்கத்திய நாடுகளின் விமான நிறுவனங்கள் மாற்றுப் பாதைகளைத் தேடும்போது, சீனா, இந்தியா, மற்றும் அரபு நாடுகளின் நிறுவனங்கள் ரஷ்ய வான்வெளி போன்ற மாற்று வழிகளைப் பயன்படுத்தக்கூடும். இதனால், நீண்ட தூர வழித்தடங்களில் அவர்களுக்கு செலவு குறைந்து, காலமும் மிச்சமாகும். Emirates, Qatar Airways போன்ற மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் விமான நிறுவனங்களும் தங்கள் விமானப் பயணங்களை ரத்து செய்துள்ளன அல்லது மாற்றுப் பாதைகளுக்கு திருப்பியுள்ளன. இது இந்திய விமான நிறுவனங்களை போலவே அவர்களுக்கும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
மேலும், இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறை, எரிபொருள் விலை உயர்வு மற்றும் டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி (Rupee Depreciation) போன்ற பிரச்சனைகளால் பாதிக்கப்படுகிறது. விமான வாடகை (Leases) மற்றும் பராமரிப்பு (Maintenance) போன்ற டாலரில் செலுத்த வேண்டிய செலவுகள் இதனால் அதிகரிக்கின்றன. கடந்த காலங்களிலும் மத்திய கிழக்கு பதற்றங்களால் விமானப் பங்கு விலைகள் கடுமையாகச் சரிந்துள்ளன.
நிறுவனங்களுக்கு ஏற்படும் ஆபத்துகள்
இந்திய விமான நிறுவனங்களின் லாபம் (Margins) ஏற்கனவே மிகக் குறைவாக இருக்கும் நிலையில், தொடர்ச்சியாக அதிகரிக்கும் இயக்கச் செலவுகள் பெரும் ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. குறிப்பாக IndiGo, SpiceJet போன்ற நிறுவனங்கள் இதனால் பாதிக்கப்படுகின்றன. IndiGo-வின் தற்போதைய P/E ரேஷியோ சுமார் 59.5 ஆக உள்ளது. இது, எதிர்கால வளர்ச்சியை முதலீட்டாளர்கள் அதிகம் எதிர்பார்த்திருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகளால் இயக்கச் செலவுகள் உயர்ந்தால், இந்த எதிர்பார்ப்புகள் பொய்த்துப் போகலாம்.
மற்ற நாடுகளின் விமான நிறுவனங்கள் பாதிக்கப்படாத மாற்றுப் பாதைகளைப் பயன்படுத்தும் போது, இந்திய நிறுவனங்கள் இந்தப் பிரச்சனைகளின் மத்தியில் சிக்கியுள்ளன. இதோடு, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி பிரச்சனைகள் (Supply Chain Issues) மற்றும் விமான விநியோக தாமதங்களால், பழைய, குறைந்த எரிபொருள் திறன் கொண்ட விமானங்களையே பயன்படுத்த வேண்டியுள்ளது. இதனால் பராமரிப்பு மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் மேலும் அதிகரிக்கின்றன. சிவில் விமானப் போக்குவரத்து அமைச்சகம் இந்த நிலையை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகிறது.
எதிர்காலக் கணிப்பு
இந்த சவால்கள் இருந்தபோதிலும், அடுத்த நிதியாண்டில் (Fiscal Year) உள்நாட்டுப் பயணிகள் போக்குவரத்து அதிகரிக்கும் என்பதால், விமான நிறுவனங்களின் நிகர இழப்புகள் (Net Losses) குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், நீடிக்கும் புவிசார் அரசியல் மற்றும் இயக்க ரீதியான பிரச்சனைகளைக் கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும் என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். IndiGo-க்கு 83.33% ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், பங்கு அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது (Overvalued) என்ற கருத்து உள்ளது. இந்தப் பிரச்சனைகளைக் கடந்து செல்ல, செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்துதல், சரியான திட்டமிடல் மற்றும் பிராந்திய பதற்றங்கள் தணிவது ஆகியவை முக்கியமாக இருக்கும்.