GMR ஏர்போர்ட்ஸ்: லாபத்தில் முதல் ஆண்டு! ஆனால், பங்கு விலை உயருமா?

கட்டண உயர்வால் லாபம் எப்படி?

GMR ஏர்போர்ட்ஸ் நிறுவனம், மார்ச் 2026-ல் முடிந்த நிதியாண்டில் ₹472 கோடி நிகர லாபத்தை பதிவு செய்துள்ளது. இது கடந்த பத்து ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவு. முக்கியமாக, டெல்லி சர்வதேச விமான நிலையத்தில் பயனர் மேம்பாட்டுக் கட்டணத்தை (UDF) உயர்த்தியது இதற்கு முக்கிய காரணம்.

இதன் மூலம், டெல்லி விமான நிலையத்தின் வருவாய் 178% அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், மற்ற விமான நிலையங்களில் பயணிகளின் எண்ணிக்கை 1% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது. வருவாய் 40% உயர்ந்தது செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டினாலும், வெறும் கட்டண உயர்வால் லாபம் ஈட்டுவது சில முதலீட்டாளர்களுக்கு கவலையளிக்கிறது.

போட்டியும் உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கமும்

Adani Airports போன்ற போட்டியாளர்கள் 28% வருவாய் வளர்ச்சியைக் காட்டியுள்ள நிலையில், GMR ஏர்போர்ட்ஸ் பணமாக்குதலில் தனித்து நிற்கிறது. ஆனாலும், Bhogapuram விமான நிலையத்தை ஜூலை-செப்டம்பர் 2026 காலாண்டிற்குள் திறக்க திட்டமிட்டுள்ளது. மேலும், நாக்பூர் விமான நிலையத்தையும் கையகப்படுத்த உள்ளது. இதனால், அதிக முதலீட்டுச் செலவு ஏற்படும்.

இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் விமானப் பயணத் தேவையை (தற்போது ஆண்டுக்கு 420 மில்லியன் பயணிகள்) பூர்த்தி செய்ய இந்த விரிவாக்கத் திட்டம் உதவும். ஆனால், இது போன்ற திடீர் சொத்து விரிவாக்கங்கள் பணப்புழக்கத்தை பாதிக்கும்.

பங்கு விலை மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள்

இந்த லாப உயர்விற்குப் பிறகும், பங்கு விலை மிக அதிகமாக உள்ளது. இதன் P/E விகிதம் 400x-க்கு மேல் செல்கிறது. விமான நிலைய உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் அதிக கடன் இருப்பதால், கடன் திருப்பிச் செலுத்துவது பணப்புழக்கத்திற்கு ஒரு தடையாகவே உள்ளது.

மேலும், விமான நிலையப் பொருளாதார ஒழுங்குமுறை ஆணையம் (AERA) தற்போதைய கட்டணங்களை செப்டம்பர் 2026 வரை மட்டுமே தற்காலிகமாக நீட்டித்துள்ளது. இது தொடர்பான எந்தவொரு பாதகமான முடிவும் உடனடியாக லாபத்தைக் குறைக்கலாம்.

எதிர்காலக் கணிப்புகள்

பல பங்குச் சந்தை நிபுணர்கள் இந்த பங்கை 'Hold' செய்ய பரிந்துரைக்கின்றனர். அடுத்த நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச பயணிகளின் எண்ணிக்கை அதிகரிப்பது, புதிய விமான நிலையங்களை வெற்றிகரமாக ஒருங்கிணைப்பது போன்ற காரணிகளைப் பொறுத்தே பங்கு விலை உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தற்போதைய நிலையில், சந்தை இந்த பங்கை ஒரு நிலையான வருவாய் தரும் நிறுவனமாகவே பார்க்கிறது. எந்தவொரு ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும் வருவாய் பாதையை மாற்றக்கூடும் என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.