Whalesbook
Emkay-யின் நம்பிக்கை:
'Emkay Global Financial' நிறுவனம், Delhivery பங்குகளை மீண்டும் 'BUY' செய்ய பரிந்துரைத்துள்ளது. இதன் டார்கெட் விலையை ₹500 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய விலையை விட கணிசமான உயர்வைக் குறிக்கிறது.
அடுத்த 3 வருடங்களுக்கு (FY25-FY28) Delhivery-யின் B2C எக்ஸ்பிரஸ் பிரிவு வால்யூம் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 19% வளர்ச்சி அடையும் என இந்நிறுவனம் கணித்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறையில் நடக்கும் ஒருங்கிணைப்பு (Consolidation), தள்ளுபடிகள் குறைந்து லாபத்தில் கவனம் செலுத்துவது, மற்றும் முக்கிய வாடிக்கையாளர்கள் Delhivery-க்கு மாறுவது போன்ற காரணிகள்.
மொத்த வருவாய் ஆண்டுக்கு 14% அதிகரிக்கும் என்றும், EBITDA மார்ஜின் சுமார் 750 bps வரை விரிவடையும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பெரிய ஈ-காமர்ஸ் நிறுவனங்களின் உள் லாஜிஸ்டிக்ஸ் பிரிவுகள் லாபம் ஈட்டாததால், அவை Delhivery போன்ற மூன்றாம் தரப்பு லாஜிஸ்டிக்ஸ் (3PL) நிறுவனங்களை நாடும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
துறை சார்ந்த வளர்ச்சி மற்றும் போட்டி:
இந்திய லாஜிஸ்டிக்ஸ் சந்தை, ஈ-காமர்ஸ் வளர்ச்சி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு காரணமாக 2028-ல் $450 பில்லியன் டாலர் ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Delhivery தற்போது இந்திய எக்ஸ்பிரஸ் மார்க்கெட்டில் சுமார் 14% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. இது Blue Dart (~12%) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகம்.
கடந்த ஏப்ரல் 2025-ல் Ecom Express-ஐ ₹1,400 கோடிக்கு வாங்கியது, அதன் மார்க்கெட் பங்கை மேலும் வலுப்படுத்த உதவும். ஆனால், Amazon, Flipkart போன்ற பெரிய ஈ-காமர்ஸ் நிறுவனங்களின் உள் லாஜிஸ்டிக்ஸ் பிரிவுகளும் ஒரு பெரிய போட்டியாக உள்ளன. இந்த உள் பிரிவுகள் மட்டும் சுமார் 50% ஈ-காமர்ஸ் டெலிவரிகளை கையாள்கின்றன.
மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலை:
Delhivery-யின் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) சற்று அதிகமாகவே உள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ 170x-க்கும் அதிகமாக உள்ளது. இது Blue Dart (50x-58x) மற்றும் CONCOR (28x-31x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். Return on Equity (ROE) வெறும் 2.47% ஆக உள்ளது, இதுவும் போட்டியாளர்களை விட மிகக் குறைவு.
இருப்பினும், 23 ஆய்வாளர்களில் 19 பேர் 'Buy' என்றும், 3 பேர் 'Hold' என்றும் பரிந்துரைத்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலை ₹523 ஆக உள்ளது.
சவால்களும் எதிர்காலமும்:
அதிக மதிப்பீடு மற்றும் குறைந்த லாபத்தன்மை ஆகியவை கவலை அளிக்கும் அம்சங்கள். விலை நிர்ணயத்தில் உள்ள போட்டி காரணமாக, வருவாய் அதிகரித்தாலும் லாபம் proportionally உயரவில்லை.
புதிய தொழிலாளர் சட்டங்கள் (Labour Codes) ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் செயல்பாட்டுக்கு வந்தால், செலவுகள் மேலும் அதிகரிக்கலாம். Ecom Express கையகப்படுத்துதலில் உள்ள ஒருங்கிணைப்பு சவால்களும் ஒருபுறம் இருக்கின்றன. பெரிய ஈ-காமர்ஸ் நிறுவனங்களின் உள் லாஜிஸ்டிக்ஸ் பிரிவுகள் தொடர்ந்து அச்சுறுத்தலாக உள்ளன.
Morgan Stanley நிறுவனம், Delhivery-யின் Share-க்கு 'Equal-Weight' ரேட்டிங் கொடுத்து, டார்கெட் விலையை ₹470 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. EBITDA மார்ஜின் 4.2% இலிருந்து 8.3% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை வல்லுநர்கள் Delhivery-யின் வளர்ச்சி திட்டங்கள் மீது நம்பிக்கை வைத்துள்ளனர்.