ஆய்வாளர்களின் பார்வை மாறியது...
தரகு நிறுவனமான Prabhudas Lilladher, Delhivery பங்குகளை 'ACCUMULATE' என்ற நிலையிலிருந்து 'BUY' என தரமுயர்த்தி, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல செய்தியை வெளியிட்டுள்ளது. இதன் மூலம், இந்தப் பங்கை வாங்குவதற்கு அவர்கள் பரிந்துரைத்துள்ளனர். பங்குக்கான புதிய டார்கெட் விலையாக ₹516 நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த மதிப்பீடு, FY28E மதிப்பீடுகளின்படி Enterprise Value to EBITDA மல்டிபிளை 35 மடங்காக கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. இது, நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் அவர்கள் கொண்டுள்ள வலுவான நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.
செயல்பாடுகளில் பெரும் முன்னேற்றம்...
Delhivery-யின் சமீபத்திய செயல்பாட்டு அறிக்கைகள் (Operational Performance) பல முக்கிய மைல்கற்களை எட்டியுள்ளன. நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த EBITDA மார்ஜின் 5.2% ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது ஆய்வாளர்களின் கணிப்பை விட சற்று அதிகமாகும். குறிப்பாக, E-com Express கையகப்படுத்துதலுடன் தொடர்புடைய ₹35 கோடி செலவை கழித்த பிறகும் இந்த நிலை. B2C பிரிவின் சர்வீஸ் EBITDA மார்ஜின் 18% என்ற உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. மேலும், PTL (Part Truck Load) பிரிவின் EBITDA மார்ஜினும் 11.1% ஆக அதன் வரலாற்றில் இல்லாத அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளது. இந்த புள்ளிவிவரங்கள், நிறுவனத்தின் செயல்திறன் மேம்பட்டிருப்பதை காட்டுகின்றன.
வருவாய் வளர்ச்சி & சவால்கள்...
செயல்பாடுகளில் இவ்வளவு முன்னேற்றம் இருந்தாலும், ஒரு சிறிய சவால் உள்ளது. நிறுவனத்தின் வருவாய் (Revenue) கணிசமாக அதிகரித்தாலும், ஷேர்களின் விற்பனை விலை (Yield) சற்று குறைந்துள்ளது. இதனால், வருவாய் வளர்ச்சி சற்று மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், அடுத்த 3 ஆண்டுகளுக்கு விற்பனை (Sales) ஆண்டுக்கு சராசரியாக 15% வளர்ச்சி அடையும் என்று தரகு நிறுவனம் கணித்துள்ளது. FY26E-க்குள் EBITDA மார்ஜின் 6.1% ஆகவும், FY27E-க்குள் 9.6% ஆகவும், FY28E-க்குள் 10.2% ஆகவும் அதிகரிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
அதிக மதிப்பீடு (Valuation) குறித்த கவலைகள்...
புதிய ரேட்டிங் மற்றும் செயல்பாட்டு மேம்பாடுகள் இருந்தபோதிலும், Delhivery-யின் தற்போதைய மதிப்பீடு பலரையும் சற்று யோசிக்க வைக்கிறது. இந்தப் பங்கு, தற்போதுள்ள P/E (Price-to-Earnings) விகிதத்தில் சுமார் 140x முதல் 240x வரை வர்த்தகமாகிறது. இது, Container Corporation (சுமார் 30x) மற்றும் Transport Corporation of India (சுமார் 20x) போன்ற மற்ற லாஜிஸ்டிக்ஸ் நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். மேலும், நிறுவனத்தின் ROE (Return on Equity) வெறும் 1-1.5% ஆக இருப்பது, முதலீட்டில் கிடைக்கும் லாபம் குறைவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த ₹516 டார்கெட் விலை, தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 16.65% உயர்வை காட்டுகிறது. சந்தை ஆய்வாளர்களின் சராசரி இலக்கு விலை ₹519.35 ஆக உள்ளது.
போட்டி மற்றும் சந்தையின் கருத்து...
இந்திய லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறை, இ-காமர்ஸ் வளர்ச்சி மற்றும் அரசு திட்டங்களால் அபரிமிதமாக வளர்ந்து வருகிறது. இந்தப் போட்டியில், Delhivery ஒரு முக்கிய இடத்தை வகிக்கிறது. E-com Express நிறுவனத்தை சுமார் ₹1,400 கோடிக்கு வாங்கியது, அதன் சந்தைப் பங்கை மேலும் வலுப்படுத்தும் நோக்கில் எடுக்கப்பட்ட ஒரு நடவடிக்கையாகும். இதன் மூலம், செலவுகளைக் குறைத்து, செயல்திறனை அதிகரிக்க முடியும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தையில் உள்ள 23 ஆய்வாளர்களில், யாரும் 'Sell' செய்ய பரிந்துரைக்கவில்லை. அனைவருமே 'Strong Buy' என்று தங்களது கருத்தைத் தெரிவித்துள்ளனர். சமீபத்தில் வெளியான Q3FY26 முடிவுகள், வருவாய் 18% அதிகரித்ததும், இந்த தரமுயர்த்தலும் சேர்ந்து, பங்கு விலையை பிப்ரவரி மாத தொடக்கத்தில் 5% வரை உயர்த்தியுள்ளது.