Whalesbook
வருமான வளர்ச்சி அபாரம், லாபம் ஸ்தம்பித்தது!
லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறையில் முன்னணி நிறுவனமான Delhivery Ltd., Q4 FY26-க்கான காலாண்டு முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில், நிறுவனத்தின் வருமானம் ஆண்டுக்கு 30% அதிகரித்து ₹2,850 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது மார்க்கெட்டில் நிறுவனம் பெற்றிருக்கும் வலுவான பிடிப்பு மற்றும் சமீபத்திய கையகப்படுத்துதல்களின் (acquisitions) வெற்றிகரமான ஒருங்கிணைப்பைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, Ecom Express-ஐ ஒருங்கிணைத்ததன் மூலம் நெட்வொர்க் திறன்கள் மேம்பட்டன. மேலும், சந்தை ஒருங்கிணைப்பு (market consolidation) மற்றும் வலுவான வாடிக்கையாளர் தேவை ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்கள்.
EBITDA உயர்வு, ஆனால் நெட் ப்ராஃபிட்டில் தேக்கம்
இந்த காலாண்டில், Delhivery-யின் EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) மார்ஜின்கள் 5.4% இலிருந்து 7.5% ஆக முன்னேறி ₹214.2 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இது செயல்பாட்டுத் திறனில் முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. ஆனாலும், ஒட்டுமொத்த நெட் ப்ராஃபிட் (Net Profit) ₹72.4 கோடியில் தேக்கமடைந்துள்ளது. FY26 முழு நிதியாண்டிற்கான கன்சாலிடேட்டட் நிகர லாபம் முந்தைய ஆண்டான FY25-ல் இருந்த ₹162 கோடியிலிருந்து ₹153 கோடியாக குறைந்துள்ளது. வருமான வளர்ச்சிக்கும் லாபத்திற்கும் இடையிலான இந்த இடைவெளி, விநியோகத் துறையில் அதிகரித்து வரும் செலவினங்களைக் (cost pressures) காட்டுகிறது.
வேல்யூவேஷன் மற்றும் வருவாய் குறித்த கேள்விகள்
Delhivery-யின் P/E விகிதம் (Price-to-Earnings ratio) 152x முதல் 233x வரை இருப்பது, அதன் சக போட்டியாளர்களான Blue Dart (P/E 45-52x) உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். மேலும், நிறுவனத்தின் ROE (Return on Equity) வெறும் 1-2% ஆக இருப்பது, முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய வருவாயை விட வளர்ச்சிக்கே அதிக விலை கொடுக்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்தியாவின் லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறை வேகமாக வளர்ந்து வந்தாலும், Delhivery-யின் தற்போதைய வேல்யூவேஷன் (valuation) நிலைத்திருக்குமா என்ற கேள்வி எழுகிறது.
நிபுணர்களின் கணிப்புகள்
Motilal Oswal போன்ற முன்னணி ஆராய்ச்சி நிறுவனங்கள் Delhivery-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை வழங்கி, அதன் டார்கெட் விலையை ₹580 ஆக உயர்த்தியுள்ளன. FY26-28 காலகட்டத்தில் நிறுவனம் 13% வருவாய் CAGR மற்றும் 33% EBITDA CAGR-ஐ எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, 23 ஆய்வாளர்களில் 19 பேர் 'Buy' எனப் பரிந்துரைத்துள்ளனர், சராசரி டார்கெட் விலை ₹498.78 ஆக உள்ளது. வருமான வளர்ச்சியை நிலையான லாபமாக மாற்றும் Delhivery-யின் திறனே அதன் பங்கு விலையின் எதிர்காலத்தை நிர்ணயிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.