ஆய்வு அறிக்கைகளால் பங்குச் சந்தையில் சலசலப்பு!
ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) நிலவும் பதற்றம் காரணமாக உலகளாவிய கப்பல் போக்குவரத்து கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால் சரக்குகள் செல்வதில் தாமதம், பாதைகளை மாற்றுவது, துறைமுகங்களில் தேக்கம் போன்ற பிரச்சனைகள் எழுந்துள்ளன. ஆனால், Adani Ports and SEZ (APSEZ) நிறுவனத்தின் மீது இதன் தாக்கம் மிகக் குறைவாகவே உள்ளது. காரணம், இந்நிறுவனம் கையாள்வதில் 10% க்கும் குறைவான அளவே எண்ணெய் போன்ற volatile சரக்குகள் உள்ளன. மேலும், ஆஸ்திரேலியாவில் உள்ள North Queensland Export Terminal (NQXT) கையகப்படுத்தல் மற்றும் உள்நாட்டு சந்தையில் உள்ள வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் APSEZ-க்கு சாதகமாக உள்ளன. இதன் மூலம் 6-8% சரக்கு அளவுகள் மற்றும் 6.4% EBITDA அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2030-க்குள் ஆண்டுக்கு 100 கோடி டன் சரக்குகளை கையாளும் இலக்கை நோக்கி நிறுவனம் பயணிக்கிறது.
பங்கு விலை மீது இரட்டை நிலைப்பாடு
ஆனால், இந்த சிறப்பான செயல்பாடுகளுக்கு மத்தியிலும், பங்குச் சந்தை ஆய்வாளர்களிடையே Adani Ports பங்கு மீது ஒருமித்த கருத்து இல்லை. Motilal Oswal போன்ற சில நிதி நிறுவனங்கள், FY28-க்கான 15x EV/EBITDA மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில் 'BUY' ரேட்டிங் வழங்கி, இலக்கு விலையை ₹1,820 ஆக நிர்ணயித்துள்ளன. மற்றவர்களும் ₹1,800-₹1,880 வரை இலக்கு வைத்துள்ளனர். ஆனால், சில ஆய்வாளர்கள் பங்கு விலைக்கான மதிப்பீடு (Valuation) அதிகமாக இருப்பதாகக் கருதுகின்றனர். சமீபத்தில் (மார்ச் 23, 2026), ஒரு ஆய்வாளர் பங்குச் சந்தை தொழில்நுட்ப குறியீடுகள் (Technical Indicators) மற்றும் உயர்ந்த மதிப்பீட்டைக் காரணம் காட்டி, 'Hold' என்ற நிலையிலிருந்து 'Sell' என தரமிறக்கியுள்ளார். தற்போது பங்கு விலை ₹1,312-₹1,337 வரையிலும், சந்தை மூலதனம் (Market Cap) ₹3.03-3.14 லட்சம் கோடி வரையிலும் உள்ளது. இதன் TTM P/E விகிதம் சுமார் 23.8x முதல் 25.0x வரையிலும், EV/EBITDA 15.3x முதல் 22.65x வரையிலும் உள்ளது. இவை வரலாற்று சராசரியை விட அதிகமாக இருப்பதால், தற்போதைய விலை நியாயமானதா என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது.
எதிர்கால அபாயங்கள் என்ன?
Q3 FY25-26 இல் வலுவான வருவாய் மற்றும் PBDIT பதிவு செய்திருந்தாலும், சில காரணிகள் கவலையளிக்கின்றன. பங்குக்கான Enterprise Value to Capital Employed (EV/CE) விகிதம் 3.1 ஆகவும், PEG விகிதம் 2.1 ஆகவும் உள்ளது. இது வருவாய் வளர்ச்சியை விட விலை அதிகமாக உயர்ந்துள்ளதைக் காட்டுகிறது. மேலும், கடந்த நவம்பர் 2025 இல், S&P மற்றும் Moody's போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் Adani நிறுவனங்களுக்கு நெகட்டிவ் அவுட்லுக் வழங்கின (பின்னர் நிலை சீரானது). முக்கிய முந்த்ரா துறைமுகத்திற்கான நீண்ட கால உரிமம் புதுப்பித்தல், மற்றும் கடந்த காலங்களில் நடந்த சில சம்பந்தப்பட்ட தரப்பு பரிவர்த்தனைகள் (related-party transactions) எதிர்கால முடிவுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என எச்சரிக்கப்பட்டுள்ளது. சமீபத்திய தொழில்நுட்ப குறியீடுகளும் சற்று சரிவைக் காட்டுகின்றன.
நீண்ட கால இலக்குகள்
இருப்பினும், 2029-க்குள் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஒருங்கிணைந்த போக்குவரத்து பயன்பாட்டு நிறுவனமாக (integrated transport utility) மாறும் நீண்ட கால இலக்குடன் Adani Ports செயல்பட்டு வருகிறது. உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச சொத்துக்களை ஒருங்கிணைத்து, தனது சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைத்து, லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறையின் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப முன்னேறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.