Whalesbook
லாபம் குவிந்தாலும் Share சரிய என்ன காரணம்?
Indian Hotels Company (IHCL) நிறுவனம் தனது மூன்றாம் காலாண்டு (Q3) நிதிநிலை அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. அதன்படி, கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 50.86% அதிகரித்து ₹954.24 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த மாபெரும் லாப உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், ஒரு ஜாயிண்ட் வென்ச்சர் (Joint Venture) பங்குகளை விற்பனை செய்ததன் மூலம் கிடைத்த ₹327 கோடி சிறப்பு வருவாய் (Exceptional Gain) ஆகும். மேலும், செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) 12.19% உயர்ந்து ₹2,841.96 கோடியை எட்டியுள்ளது.
இவ்வளவு சிறப்பான லாப மற்றும் வருவாய் எண்கள் வந்தும்கூட, IHCL-ன் Share விலை சந்தையில் 4% சரிந்துள்ளது. அதாவது, சந்தை வெறும் ஒரு முறை கிடைத்த லாபத்தை மட்டும் பார்க்காமல், கம்பெனியின் முக்கிய வியாபார வளர்ச்சி (Core Growth) மற்றும் எதிர்கால வருவாய் எப்படி இருக்கும் என்பதையும், Share-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) மிக அதிகமாக உள்ளதா என்பதையும் ஆராய்ந்துள்ளதாக தெரிகிறது.
ஆய்வாளர்கள் கருத்து வேறுபாடு: 'வாங்கு' எச்சரிக்கை!
IHCL Share-ன் எதிர்காலம் குறித்து பங்குச் சந்தை ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் பெரும் கருத்து வேறுபாடு நிலவுகிறது.
- NuMA Institutional Equities: இவர்கள் IHCL Share-க்கு 'Reduce' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். Share விலை 10.7% வரை சரியக்கூடும் என்றும், ₹636 என்ற டார்கெட் விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளனர். ஹோட்டல் செக்மெண்டில் வளர்ச்சி 11% ஆகவும், ரூம் வருவாய் (RevPAR) 9% ஆகவும் இருப்பதால், நிர்வாக கட்டணங்கள் (Management Fees) குறைவது குறித்தும், முக்கிய ஹோட்டல்களின் புதுப்பித்தல் பணிகள் (Renovations) இன்னும் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தவில்லை என்பது குறித்தும் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். FY26-க்கான வருவாய் மற்றும் EBITDA கணிப்புகளையும் குறைத்துள்ளனர்.
- Motilal Oswal: மாறாக, இவர்கள் IHCL Share-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, ₹900 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். இது 26% மேல்நோக்கிய வளர்ச்சியை காட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Food & Beverage பிரிவு வளர்ச்சி, MICE, திருமண சீசன், Event-கள் அதிகரிப்பது போன்ற காரணங்களால் வருவாய் வளர்ச்சி தொடரும் என்றும், 30,200-க்கும் மேற்பட்ட ஹோட்டல்களை (asset-light முறையில்) விரிவுபடுத்தும் திட்டங்கள் சாதகமாக அமையும் என்றும் கணித்துள்ளனர்.
அதிக மதிப்பீடு ஒரு பிரச்சனையா?
IHCL Share தற்போது அதன் போட்டியாளர்களான EIH Ltd. (Oberoi) மற்றும் Chalet Hotels-ஐ விட மிக அதிக மதிப்பீட்டில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. IHCL-ன் P/E விகிதம் சுமார் 55-68x ஆக இருக்கும்போது, EIH Ltd.-ன் P/E 30-31x ஆகவும், Chalet Hotels-ன் P/E 29.5x ஆகவும் உள்ளது. இந்த அதிகப்படியான மதிப்பீடு, எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் ஏற்கனவே Share விலையில் சேர்க்கப்பட்டுவிட்டதா என்ற சந்தேகத்தை எழுப்புகிறது.
### மற்ற தகவல்கள்:
- இந்திய ஹோட்டல் துறை வளர்ச்சி FY2026-ல் 6-8% ஆக குறையக்கூடும் என ICRA கணித்துள்ளது. ஆனாலும், உள்நாட்டு சுற்றுலா, வெளிநாட்டு சுற்றுலா, MICE நடவடிக்கைகள் போன்றவற்றால் தேவை வலுவாக இருக்கும்.
- IHCL-ன் தற்போதைய ஹோட்டல்களின் எண்ணிக்கை 617. மேலும் 239 புதிய ஹோட்டல்களை விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.
- டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, கம்பெனியின் ரொக்க கையிருப்பு ₹3,877 கோடி ஆக உள்ளது.
- கடந்த ஆறு மாதங்களில் Share விலை 8.8% சரிந்துள்ளது.