இந்தியாவின் பொருளாதாரம் 8.2% உயர்வு! ஆனால் ரூபாய் ₹90/$ ஆக வீழ்ச்சி! அதிர்ச்சியளிக்கும் முதலீட்டாளர் குழப்பம்!

இந்தியப் பொருளாதாரம் வலுவாக உயர்வு, ஆனால் ரூபாய் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி: ஒரு சிக்கலான முதலீட்டாளர் சூழ்நிலை

இந்தியப் பொருளாதாரம் வலுவான வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. செப்டம்பர் 2025 காலாண்டில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) ஆண்டுக்கு 8.2% அதிகரித்துள்ளது. இந்த வலுவான செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், இந்திய ரூபாய் கணிசமாக வலுவிழந்தது, மேலும் இது முதல் முறையாக ஒரு டாலருக்கு ₹90 என்ற முக்கிய உளவியல் எல்லையைத் தாண்டியுள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சிக்கலான பொருளாதார சூழ்நிலையை உருவாக்குகிறது.

பொருளாதார செயல்திறன் vs. நாணய வலிமை

• செப்டம்பர் 2025 காலாண்டில் இந்தியாவின் GDP 8.2% வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் ஆரோக்கியமான விரிவாக்கத்தைக் குறிக்கிறது.
• அதே நேரத்தில், இந்திய ரூபாய் புதிய குறைந்தபட்சங்களுக்குச் சரிந்துள்ளது, USD/INR மாற்று விகிதம் ஒரு டாலருக்கு ₹90 ஐ தாண்டியுள்ளது.
• பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் நாணய வலிமை ஆகியவை வெவ்வேறு உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு காரணிகளால் இயக்கப்படுகின்றன என்ற கொள்கையை இந்த நிலைமை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.

"மதிப்பு வீழ்ச்சியுடன் கூடிய வளர்ச்சி" (Boom with Depreciation) நிகழ்வு

• இந்தக் கட்டுரையில் "மாற்று விகித விலகல் புதிர்" (Exchange Rate Disconnect Puzzle) மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் காணப்படும் "மதிப்பு வீழ்ச்சியுடன் கூடிய வளர்ச்சி" (boom with depreciation) நிகழ்வு ஆகியவை குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன.
• சமீபத்திய ஆய்வுகளில் ஆவணப்படுத்தப்பட்டுள்ளபடி, வலுவான உற்பத்தி மற்றும் முதலீட்டுடன் நாணயத்தின் மதிப்பு குறைவதும் நிகழலாம் என ஆராய்ச்சி கூறுகிறது.
• வலுவான வளர்ச்சி இறக்குமதிகளின் (மூலப்பொருட்கள், ஆற்றல்) தேவையை அதிகரிக்கும், இதற்கு இயல்பாகவே அதிக வெளிநாட்டு நாணயம் தேவைப்படும். இது உள்நாட்டு நாணயத்தின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் வெளியேற்றத்திற்கான விளக்கம்

• ரூபாய் வலுவிழப்பதற்கான ஒரு முக்கிய காரணம், 2025 இன் பெரும்பகுதி முழுவதும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தொடர்ந்து மூலதனத்தை வெளியேற்றுவதாகும்.
• இந்த வெளியேற்றங்களுக்கு உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களில் (US Treasury bonds) வட்டி விகிதங்களின் உயர்வு மற்றும் வர்த்தகப் பதட்டங்கள் அல்லது "வரிக்Qடல்கள்" (tariff wars) மீதான கவலைகள் காரணமாகும்.
• உலகளாவிய மூலதனப் பாய்ச்சல்கள் தலைகீழாக மாறும் போது, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் நாணயங்கள், அவற்றின் பொருளாதாரங்கள் தொடர்ந்து வளர்ந்தாலும் கூட, பெரும்பாலும் பாதிக்கப்படுகின்றன.

வட்டி விகிதப் புதிர்: அதிக விகிதங்கள் ஏன் போதாது?

• இந்தியாவின் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம் சுமார் 6.5% ஆக உள்ளது, இது அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு கருவூல வட்டி விகிதமான சுமார் 4% ஐ விட கணிசமாக அதிகம். இது சுமார் 250 அடிப்படை புள்ளிகளின் (basis points) கவர்ச்சிகரமான வட்டி விகித வேறுபாட்டை (yield spread) உருவாக்குகிறது.
• வழக்கமாக, இதுபோன்ற ஒரு ஸ்ப்ரெட், வட்டி விகிதத்தைத் தேடும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை இந்திய கடன் சந்தைகள் மற்றும் பங்குகளில் ஈர்க்க வேண்டும்.
• இருப்பினும், இந்த பெயரளவு வட்டி விகித நன்மை, இந்தியாவின் கரன்சி ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் பணவீக்கத்தின் கணிக்க முடியாத தன்மை போன்ற இடர் பிரீமியத்தால் (risk premium) ஈடுசெய்யப்படுகிறது.
• டாலர் அடிப்படையிலான முதலீட்டாளருக்கு, ரூபாயின் ஒரு சிறிய மதிப்புக் குறைவு (எ.கா., ஆண்டுக்கு 3-4%) இந்தியப் பத்திரங்களில் இருந்து கிடைக்கும் அதிக வருவாயை முழுமையாக ஈடுசெய்யும், இது நிகர வருவாயை எதிர்மறையாக மாற்றும்.

உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் களமிறங்குகின்றனர்

• குறிப்பிடத்தக்க FPI விற்பனை இருந்தபோதிலும், இந்தியப் பங்குச் சந்தை வலுவாக உள்ளது.
• இந்த மீள்தன்மை ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றத்தின் விளைவாகும்: சிஸ்டமேட்டிக் இன்வெஸ்ட்மென்ட் பிளான்கள் (SIPs) இலிருந்து வரும் தொடர்ச்சியான முதலீடுகளால் வலுப்பெற்ற உள்நாட்டு பரஸ்பர நிதிகள் (mutual funds), தங்கள் முதலீட்டுப் பங்குகளை அதிகரித்து வருகின்றன.
• NSE சந்தை துடிப்பு (Market Pulse) தரவுகளின்படி (நவம்பர் 2025), FPI பங்கு உரிமை 15 மாதங்களில் குறைந்தபட்சமான 16.9% ஆகக் குறைந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் (நேரடியாகவும் பரஸ்பர நிதிகள் மூலமாகவும்) இப்போது சந்தையில் சுமார் 19% வைத்திருக்கிறார்கள் - இது இருபது ஆண்டுகளில் இல்லாத உயர்ந்த அளவு.

RBI-க்கு பரிந்துரைகள்

• இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) சந்தைப் பங்குரிமையில் ஏற்படும் இந்த கட்டமைப்பு மாற்றத்தைத் தொடர அனுமதிக்க வேண்டும்.
• ₹90 ஒரு டாலருக்கு போன்ற குறிப்பிட்ட உளவியல் அளவுகளைப் பாதுகாப்பதை விட, கூர்மையான, ஒழுங்கற்ற ஏற்ற இறக்கங்களைத் தடுப்பதில் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.
• மத்திய வங்கி, நம்பிக்கை-உருவாக்கும் தெளிவான தகவல்தொடர்புகள் மூலம் பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்க வேண்டும் மற்றும் எதிர்பார்ப்புகளை நிலைநிறுத்த வேண்டும்.
• நாணயக் கொள்கை பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சியை முன்னுரிமையாகக் கொள்ள வேண்டும், தீவிர தலையீடுகளைத் தவிர்க்க வேண்டும், அதே நேரத்தில் கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் ரூபாய் வலுவிழப்பதற்கான மூல காரணங்களை நிவர்த்தி செய்ய வேண்டும்.

தாக்கம்

• ரூபாய் வலுவிழப்பது இந்தியாவிற்கான இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும், இது பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கலாம் மற்றும் எண்ணெய் மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் போன்ற அத்தியாவசிய பொருட்களின் விலையை அதிகரிக்கலாம்.
• இது இந்திய ஏற்றுமதிகளை மலிவாக மாற்றும், இது சில துறைகளுக்கு ஊக்கமளிக்கக்கூடும்.
• வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது மூலதனப் பாதுகாப்பு மற்றும் முதலீட்டின் ஒட்டுமொத்த வருவாய் பற்றிய கவலைகளை அதிகரிக்கிறது.
• உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் எழுச்சி ஒரு முதிர்ந்த சந்தையைக் குறிக்கிறது, ஆனால் இது உள்நாட்டு பொருளாதார காரணிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது என்பதையும் குறிக்கிறது.
• தாக்க மதிப்பீடு: 7/10

கடினமான சொற்களின் விளக்கம்

• மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP): ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு நாட்டின் எல்லைக்குள் உற்பத்தி செய்யப்படும் அனைத்து முடிக்கப்பட்ட பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் மொத்த பண மதிப்பு.
• மாற்று விகித விலகல் புதிர் (Exchange Rate Disconnect Puzzle): நாணய மாற்று விகிதங்கள் வளர்ச்சி, பணவீக்கம் அல்லது வட்டி விகிதங்கள் போன்ற அடிப்படை பொருளாதார குறிகாட்டிகளுடன் ஒத்துப்போகாத ஒரு பொருளாதார நிகழ்வு.
• USD/INR: அமெரிக்க டாலர் (USD) மற்றும் இந்திய ரூபாய் (INR) இடையேயான மாற்று விகிதத்தைக் குறிக்கும் நாணய ஜோடி.
• வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் (Emerging Markets): இந்தியா, பிரேசில் மற்றும் சீனா போன்ற வேகமாக வளர்ந்து தொழில்மயமாக்கப்பட்டு வரும் நாடுகள்.
• வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs): ஒரு நாட்டின் நிறுவனத்தில் கட்டுப்பாட்டைப் பெறாமல், அதன் பங்குகள், பத்திரங்கள் போன்றவற்றில் முதலீடு செய்யும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள்.
• வட்டி விகித வேறுபாடு (Yield Spread): இரண்டு வெவ்வேறு கடன் கருவிகளில் உள்ள வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான வேறுபாடு, இது முதலீடுகளின் ஒப்பீட்டு கவர்ச்சியை ஒப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• அடிப்படை புள்ளிகள் (Basis Points): ஒரு நிதி கருவியில் ஏற்படும் சதவீத மாற்றத்தைக் குறிக்கப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு அலகு. ஒரு அடிப்படை புள்ளி 0.01% (1/100வது சதவீதம்) க்கு சமம்.
• பெயரளவு வட்டி விகிதம் (Nominal Yield): பணவீக்கத்தைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளாமல், ஒரு பத்திரத்தில் குறிப்பிடப்பட்ட வட்டி விகிதம்.
• இடர் பிரீமியம் (Risk Premium): ஒரு ஆபத்து இல்லாத சொத்துடன் ஒப்பிடும்போது, ஒரு ஆபத்தான சொத்தை வைத்திருப்பதற்காக முதலீட்டாளர் எதிர்பார்க்கும் கூடுதல் வருவாய்.
• கட்டமைப்பு காரணிகள் (Structural Factors): ஒரு பொருளாதாரத்தின் செயல்திறனை பாதிக்கும் உள்ளார்ந்த, நீண்ட கால நிலைமைகள் அல்லது பண்புகள்.
• சுழற்சி (Cyclical): ஒரு சுழற்சி முறையைப் பின்பற்றும் வணிகம் அல்லது பிற செயல்பாடுகளுடன் தொடர்புடையது.
• முறையான முதலீட்டுத் திட்டம் (SIP): ஒரு பரஸ்பர நிதித் திட்டத்தில் ஒரு நிலையான தொகையை, வழக்கமான இடைவெளியில், பொதுவாக மாதாந்திர அடிப்படையில் முதலீடு செய்யும் ஒரு முறை.