Whalesbook
நெட்வொர்க் விரிவாக்க அதிரடி திட்டம்!
Vi நிறுவனம், தொலைத்தொடர்பு துறையில் தங்கள் நிலையை வலுப்படுத்தும் நோக்கில், அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் (FY27-FY29) ₹45,000 கோடி முதலீட்டில் நெட்வொர்க்கை மேம்படுத்த முடிவு செய்துள்ளது. இந்த திட்டத்திற்கு, புரோமோட்டரான आदित्य பிர்லா குழுமத்திடம் இருந்து கிடைத்த ₹4,730 கோடி முதலீடும், நீண்ட காலமாக நிலுவையில் உள்ள கடன் நிதியை பெறுவதில் உள்ள நம்பிக்கையும் உறுதுணையாக உள்ளன.
நிதி திரட்டுவதில் உள்ள சவால்கள்
Vi-ன் CEO அபிஜித் கிஷோர், ₹25,000 கோடி கடன் நிதி மற்றும் ₹10,000 கோடி வரை கடன் அல்லாத (non-funded credit lines) நிதியை SBI தலைமையிலான பொதுத்துறை வங்கிகள், தனியார் வங்கிகள் மற்றும் வெளிநாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து பெறுவதில் மிகுந்த நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார். இந்த முதலீடு மூலம், அடுத்த 12-18 மாதங்களில் 60,000 முதல் 70,000 புதிய சைட்-களை அமைத்து, மேலும் 12.5 கோடி மக்களை சென்றடைய திட்டமிட்டுள்ளது. கடந்த FY26-ல் ₹8,700 கோடி Capex செய்திருந்த நிலையில், இனிவரும் ஆண்டுகளில் இந்த முதலீடு கணிசமாக அதிகரிக்கும்.
லாபம் கணக்கு வழக்கில், செயல்பாட்டில் இல்லை!
Vodafone Idea, Q4 FY26 காலாண்டில் ₹51,970 கோடி நிகர லாபத்தை (Net Profit) பதிவு செய்துள்ளது. இது 6 ஆண்டுகளில் அவர்கள் கண்ட முதல் லாபம் ஆகும். ஆனால், இந்த லாபத்தில் ₹55,622 கோடி என்பது Adjusted Gross Revenue (AGR) தொடர்பான பெரும் தொகையை தள்ளுபடி செய்ததின் மூலம் கிடைத்த கணக்கு லாபம் (Accounting Profit) ஆகும். உண்மையான செயல்பாட்டு லாபத்தைப் (Operational Profit) பார்த்தால், இந்த காலாண்டில் மட்டும் சுமார் ₹5,515 கோடி இழப்பு, மேலும் FY26 முழு நிதியாண்டுக்கும் ₹24,059 கோடி இழப்பை சந்தித்துள்ளது. Vi நிறுவனம், ஸ்பெக்ட்ரம் மற்றும் AGR-க்கான நிலுவைத் தொகையாக ₹1.52 லட்சம் கோடி-க்கு மேல் வைத்துள்ளது.
போட்டியாளர்களுடன் பெரிய இடைவெளி
தற்போது Vodafone Idea-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.40 லட்சம் கோடி ஆக உள்ளது. இது போட்டியாளர்களான பார்தி ஏர்டெல் (Bharti Airtel) நிறுவனத்தின் ₹11.90 லட்சம் கோடி மற்றும் ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (RIL) நிறுவனத்தின் ₹18.08 லட்சம் கோடி சந்தை மதிப்புடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு. Vi-ன் P/E விகிதம் நெகட்டிவ்-ல் உள்ளது, அதே சமயம் ஏர்டெல் சுமார் 34.31 ஆகவும், RIL சுமார் 22.37 ஆகவும் வர்த்தகமாகிறது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, Vi-ன் வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கை 12.8 கோடி ஆகும், இது ஜியோவின் 49.2 கோடி மற்றும் ஏர்டெல் நிறுவனத்தின் 30 கோடி வாடிக்கையாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது பின்தங்கியுள்ளது.
எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்புகள் மற்றும் நிபுணர் கருத்து
Vi நிர்வாகம், வரும் 3-4 ஆண்டுகளில் Cash EBITDA margin-ஐ 20%-லிருந்து 35%-க்கும் அதிகமாக உயர்த்தவும், வருவாயை இரட்டை இலக்கத்தில் அதிகரிக்கவும், EBITDA-வை மூன்று மடங்காக பெருக்கவும் இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது. இதற்காக FY27-FY29 காலகட்டத்தில் சுமார் ₹1 லட்சம் கோடி நிதி தேவைப்படும் என கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. நிபுணர்கள் Vi பங்குகளை "Neutral" என ரேட் செய்து, அதன் இலக்கு விலையை ₹10.08 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். இது தற்போதைய விலையில் இருந்து சுமார் 22% வரை சரியக்கூடும் என்றும், இந்த லாபம் வெறும் "கணக்கு தந்திரம்" (Accounting Illusion) என்றும் சில நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.