Whalesbook
முதலீட்டாளர்களுக்கு குட் நியூஸ்: Vi ஷேர் விலை திடீர் ஏற்றம்!
இன்றைய வர்த்தகத்தில் Vodafone Idea (Vi) பங்குகள் நல்ல ஏற்றத்துடன் காணப்பட்டன. Promoter ஆன Kumar Mangalam Birla புதியதாக ஷேர்களை வாங்கியதும், அரசாங்கம் AGR dues-ஐ தள்ளுபடி செய்ததும் இந்த திடீர் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணங்களாக பார்க்கப்படுகிறது.
Promoter-ன் நம்பிக்கை, அரசின் ஆதரவு!
Vodafone Idea-வின் பங்குகள் இன்று சுமார் 3.8% உயர்ந்து ₹11.55 என்ற விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. கிட்டத்தட்ட 380 மில்லியன் ஷேர்களுக்கு மேல் கைமாறியுள்ளன. இதற்கு முக்கிய காரணம், Promoter ஆன Kumar Mangalam Birla ஜனவரி 30 முதல் பிப்ரவரி 1 வரை சந்தையில் இருந்து 40.9 மில்லியன் ஈக்விட்டி ஷேர்களை வாங்கியதுதான். இதன் மதிப்பு சுமார் ₹45.18 கோடி. இதன் மூலம், Vi மீது Promoter குழுவின் நம்பிக்கை மீண்டும் அதிகரித்துள்ளது.
இதையடுத்து, CARE Ratings நிறுவனம் Vi-ன் நீண்ட கால கடன் வசதிகள் மீதான தனது Outlook-ஐ 'Stable' என்பதிலிருந்து 'Positive' ஆக மாற்றியுள்ளது. மேலும், 'CARE BBB-' என்ற மதிப்பீட்டையும் உறுதி செய்துள்ளது. இந்த அதிரடி அறிவிப்புக்குக் காரணம், DoT (Department of Telecommunications) நிறுவனம் Vi செலுத்த வேண்டிய ₹87,695 கோடி Adjust Gross Revenue (AGR) நிலுவைத் தொகையை 10 ஆண்டுகள் வரை வட்டி எதுவும் இன்றி தள்ளிவைக்க எடுத்த முடிவாகும். இது Vi-ன் உடனடி பணப்புழக்க நெருக்கடியைக் குறைத்து, நெட்வொர்க் விரிவாக்கத்திற்குத் தேவையான முதலீட்டைப் பெற உதவும்.
மேலும், இந்த சூப்பர் நியூஸை அடுத்து, உள்நாட்டு ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Emkay Global Financial Services, Vi பங்குகளை 'Add' என upgrade செய்து, அதன் டார்கெட் விலையையும் இரட்டிப்பாக்கியுள்ளது.
லாபத்தை தொலைக்கும் Vi: சந்தை போட்டி ஒருபுறம்!
சமீபத்திய இந்த நேர்மறை செய்திகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், Vodafone Idea தொடர்ந்து சில மிகப்பெரிய சவால்களை சந்தித்து வருகிறது. தற்போது Vi-ன் Price-to-Earnings (P/E) ratio எதிர்மறையாக (-3.37 முதல் -5.03 வரை) உள்ளது. அதாவது, கம்பெனி இன்னும் லாபகரமாக இயங்கவில்லை என்பதையே இது காட்டுகிறது. இதை ஒப்பிடும்போது, போட்டியாளரான Bharti Airtel-ன் P/E ratio 30.06 ஆக உள்ளது.
Vodafone Idea-ன் Market Capitalization சுமார் ₹1.20 டிரில்லியன் ஆக இருந்தாலும், அதன் நிதிநிலை செயல்திறன் Bharti Airtel-ஐ விட மிகவும் பின்தங்கியுள்ளது. டிசம்பர் 2025 காலாண்டில், Vi ஒரு ஷேருக்கு ₹0.49 நிகர இழப்பை பதிவு செய்துள்ளது. அதே நேரத்தில், Bharti Airtel இதே காலகட்டத்தில் ₹6,791.7 மில்லியன் லாபம் ஈட்டியுள்ளது. மேலும், Vi-ன் Return on Equity (ROE) மற்றும் Return on Assets (ROA) இரண்டும் எதிர்மறையாக உள்ளன. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் விற்பனை வளர்ச்சி -0.62% ஆக பதிவாகியுள்ளது.
5G-ல் தாமதம், சந்தை போட்டி!
Vi தனது 5G சேவைகளை மார்ச் 2025-ல் தான் தொடங்கியது. ஆனால், Reliance Jio மற்றும் Airtel நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே 2022-லேயே 5G சேவைகளைத் தொடங்கிவிட்டன. இதனால், வேகமாக வளர்ந்து வரும் 5G சந்தையில் வாடிக்கையாளர்களைக் கவர்வதில் Vi சற்று பின்தங்கியுள்ளது. சராசரி வாடிக்கையாளர் வருவாய் (ARPU) ₹172 ஆக சற்று அதிகரித்திருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தை வளர்ச்சியை ஒப்பிடுகையில் இது மிகவும் குறைவு.
ஆய்வாளர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள்!
Emkay Global Financial Services Vi-க்கு 'Add' ரேட்டிங் மற்றும் ₹12 என்ற டார்கெட் விலையை வழங்கியிருந்தாலும், மற்ற ஆய்வாளர்களின் சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை ₹9.40 ஆக உள்ளது. இது தற்போதைய வர்த்தக விலையை விட சுமார் 15-22% குறைவாகும். இது, Vi-ன் எதிர்காலம் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மையையும், சந்தையில் அதன் மீட்சி குறித்த ஐயப்பாடுகளையும் காட்டுகிறது.
எதிர்காலமும் சவால்களும்!
Promoter முதலீடு மற்றும் AGR dues தள்ளுபடி ஆகியவை Vi-க்கு ஒரு வாழ்வாதாரமாக இருந்தாலும், நிறுவனம் நீண்ட கால மீட்சியை அடைய மிகப்பெரிய சவால்களை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது. AGR நிலுவைத் தொகையை அரசு மறுஆய்வு செய்து வருகிறது. அதன் இறுதி முடிவு அடுத்த இரண்டு மாதங்களில் வரலாம். அந்த முடிவு பாதகமாக அமைந்தால், Vi-ன் நிதி நிலைமை பாதிக்கப்படலாம்.
Vi தனது நெட்வொர்க் விரிவாக்கத்திற்காக 2027-2029 நிதியாண்டுகளுக்கு இடையில் ₹45,000 கோடி முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இது வெற்றிபெற, நிறுவனம் போதுமான நிதியைப் பெற வேண்டும். Reliance Jio மற்றும் Bharti Airtel உடனான கடுமையான போட்டி, வாடிக்கையாளர் இழப்பு (subscriber churn) போன்ற பிரச்சனைகளை Vi சமாளிக்க வேண்டும். வாடிக்கையாளர் சந்தைப் பங்கை உயர்த்துவது, ARPU-வை அதிகரிப்பது, மற்றும் 2G வாடிக்கையாளர்களை 4G/5G-க்கு மாற்றுவது போன்ற செயல்பாடுகளில் Vi எவ்வளவு சிறப்பாக செயல்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தே அதன் எதிர்காலம் அமையும்.