இந்திய டெலிகாம்: AGR வளர்ச்சி சூடுபிடித்தாலும், ஏர்டெல் கடன் சுமை, Vi-க்கு அரசு சலுகை!

சந்தாதாரர் எண்ணிக்கை உயர்வு, ஆனால் உண்மை வேறு?

தொலைத்தொடர்பு ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் தரவுகளின்படி, அக்டோபர்-டிசம்பர் 2025 காலாண்டில், நிறுவனங்களின் AGR (Adjusted Gross Revenue) 2.33% அதிகரித்து ₹84,270 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இதேபோல், Applicable Gross Revenue (ApGR) 2.28% உயர்ந்து ₹96,456 கோடியாகவும், மொத்த வருவாய் (Gross Revenue) 2.65% உயர்ந்து ₹1,02,475 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது. வருடாந்திர அடிப்படையில், AGR வளர்ச்சி 8.13% ஆக உள்ளது. மொத்த சந்தாதாரர்களின் எண்ணிக்கை 6.28% அதிகரித்து 130.61 கோடி ஆகவும், டெலி-டென்சிட்டி 91.74% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. எனினும், ஏர்டெல் தனது சந்தாதாரர் எண்ணிக்கையில் M2M (Machine-to-Machine) இணைப்புகளையும் சேர்த்துள்ளதால், உண்மையான சந்தாதாரர் வளர்ச்சி விகிதம் மறைக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

ஏர்டெல் கோரும் கடன் மறுமதிப்பீடு

AGR அதிகரிப்பு என்பது அரசுக்கு செலுத்த வேண்டிய வரி மற்றும் உரிமக் கட்டணங்கள் உயர்வதைக் குறிக்கிறது. இந்த நிலையில், ஏர்டெல் நிறுவனம், தனது ₹38,604 கோடி நிலுவையில் உள்ள AGR கடன்களை மறுமதிப்பீடு செய்ய தொலைத்தொடர்பு துறைக்கு (DoT) கோரிக்கை விடுத்துள்ளது. இந்த நிலுவைத் தொகையை ₹48,103 கோடியாக கணக்கிடுவதில் உள்ள கணிதப் பிழைகளை சரிசெய்ய வேண்டும் என ஏர்டெல் தரப்பில் கூறப்படுகிறது. இது ஒரு சட்டப் பிரச்சனை அல்ல, மாறாக ஒரு கணித திருத்தம் என நிறுவனம் கருதுகிறது.

வோடபோன் ஐடியாவுக்கு அரசு சலுகை

இதற்கு முற்றிலும் மாறாக, வோடபோன் ஐடியா (Vi) நிறுவனத்திற்கு அரசின் சலுகை கிடைத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் ₹87,695 கோடி AGR நிலுவைத் தொகை உறைய வைக்கப்பட்டுள்ளது. அடுத்த 5 ஆண்டுகளுக்கு (FY32 முதல்) கடன் தவணைகள் தற்காலிகமாக நிறுத்தப்பட்டு, FY41க்குள் முழுமையாக செலுத்த அவகாசம் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இந்த தலையீடு, Vi-ன் உடனடி நிதி அழுத்தத்தைக் குறைத்து, சந்தையில் போட்டியை நிலைநிறுத்த உதவும்.

இரு நிறுவனங்களின் நிதிநிலை ஒப்பீடு

Bharti Airtel ஒரு பெரிய நிறுவனமாக ₹11.4 டிரில்லியன் சந்தை மூலதனத்தையும், 37 முதல் 49 வரையிலான P/E விகிதத்தையும் கொண்டுள்ளது. இதன் Return on Equity சுமார் 11.45% முதல் 26.85% வரை உள்ளது. ஆனால், வோடபோன் ஐடியாவின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.11 டிரில்லியன் ஆகவும், அதன் பங்கு விலை ₹10.30 ஆகவும் உள்ளது. Vi-ன் P/E விகிதம் -4.5 ஆகவும், ஒரு பங்குக்கான புத்தக மதிப்பு குறைவாகவும் உள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்திய டெலிகாம் துறை ₹6.4 லட்சம் கோடி கடனில் உள்ளது (FY2024).

எதிர்கால கணிப்புகள்

வரும் காலங்களில், டேட்டா பயன்பாடு மற்றும் 5G விரிவாக்கத்தால் AGR 9.8% CAGR-ல் FY30 வரை வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஏர்டெல் தனது AGR கடன்களை நிர்வகித்து, ARPU (Average Revenue Per User) வளர்ச்சியை மேம்படுத்தி வருகிறது. Vi-ன் எதிர்காலம், அரசு சலுகைகளைப் பயன்படுத்தி, புதிய முதலீடுகளை ஈர்த்து, நிதிநிலையை மேம்படுத்துவதைப் பொறுத்தது.