MTNL Bonds: கடன் பத்திரங்கள் 'Rating Watch Negative'-ல்! முதலீட்டாளர்கள் கவனத்துடன் இருங்கள்!

MTNL கடன் பத்திரங்களுக்கு எச்சரிக்கை மணி!

இந்தியாவின் முன்னணி ரேட்டிங் நிறுவனமான India Ratings, பொதுத்துறை தொலைத்தொடர்பு நிறுவனமான MTNL (Mahanagar Telephone Nigam Limited)-ன் கடன் பத்திரங்களை (Non-Convertible Debentures - NCDs) 'Rating Watch with Negative Implications' என்ற பிரிவில் வைத்துள்ளது. இது MTNL-ன் நிதி நிலைமையில் ஏற்பட்டுள்ள தீவிரமான பின்னடைவுகளை சுட்டிக்காட்டுகிறது.

நிதிநிலைமை சுருக்கம்:

MTNL-ன் நிதிநிலை தொடர்ந்து மோசமடைந்து வருகிறது. 2026 நிதியாண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் (9MFY26), நிறுவனத்தின் வருவாய் ₹5.5 பில்லியன் ஆக குறைந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் (9MFY25) ₹8.2 பில்லியன் ஆக இருந்தது. கடும் போட்டியில் வாடிக்கையாளர்களை இழப்பதே இதற்கு முக்கிய காரணம்.

நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு இழப்புகள் (Operating Losses) கணிசமாக உயர்ந்து, 9MFY26-ல் ₹2.4 பில்லியன் ஆக உள்ளது. இது 9MFY25-ல் ₹0.7 பில்லியன் ஆக இருந்தது. நிறுவனத்தின் எபிடா மார்ஜின் (EBITDA margin) -44.1% ஆக சரிந்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டின் -9.2% உடன் ஒப்பிடும்போது மிகப் பெரிய வீழ்ச்சியாகும்.

மேலும், 9MFY26 நிலவரப்படி MTNL-ன் மொத்த கடன் ₹358.5 பில்லியன் ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது FY25 இறுதியில் ₹324.4 பில்லியன் ஆக இருந்தது. பல்வேறு அறிக்கைகளின்படி, நிறுவனத்தின் மொத்த கடன் ₹35,000 கோடி-க்கு மேல் உள்ளது.

முதலீட்டாளர் அபாயங்கள் மற்றும் நிர்வாகக் குறைபாடுகள்:

MTNL தற்போது பல முக்கிய அபாயங்களை எதிர்கொண்டுள்ளது:

• கடுமையான நிதிப் பலவீனம்: பல ஆண்டுகளாக வருவாய் சரிந்து, இழப்புகள் அதிகரித்து வருகின்றன. மொத்தக் கடன் மிக அதிகம்.
• கடன் திருப்பிச் செலுத்துவதில் தவறு (Defaults): பல வங்கிகளால் MTNL ஒரு வாராக்கடன் (NPA) என வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாததால், நிறுவனத்தின் வங்கிக் கணக்குகள் முடக்கப்பட்டுள்ளன. ஆகஸ்ட் 2024 முதல் பிப்ரவரி 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில் பல பொதுத்துறை வங்கிகளுக்கு வட்டி மற்றும் அசல் தொகையில் பெரும் தொகையைச் செலுத்தத் தவறியுள்ளது.
• நிதியுதவி தாமதங்கள்: கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தும் தேதிக்கு முன்பே, நிர்ணயிக்கப்பட்ட கணக்கில் (Designated Account) பணத்தை சரியான நேரத்தில் செலுத்த MTNL தவறியுள்ளது. இதனால், இந்திய அரசின் உத்தரவாதத்தை (Government Guarantee) பயன்படுத்த வேண்டிய நிலை ஏற்பட்டுள்ளது. கடந்த காலங்களில் அரசு தலையிட்டு பணம் செலுத்தியிருந்தாலும், எதிர்கால செயல்முறைகள் குறித்த தெளிவுக்காக India Ratings காத்திருக்கிறது.
• தணிக்கையாளர் எச்சரிக்கை: MTNL-ன் தணிக்கையாளர்கள் (Auditors) நிறுவனத்தின் உள் நிதி கட்டுப்பாடுகள் குறித்து எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர். நிறுவனத்தின் நிகர மதிப்பு (Net Worth) முற்றிலுமாக அழிக்கப்பட்டு, நடப்புப் பொறுப்புகள் (Current Liabilities) நடப்புச் சொத்துக்களை (Current Assets) விட அதிகமாக இருப்பதாகவும், இதனால் நிறுவனம் தொடர்ந்து இயங்கும் திறனைக் கேள்விக்குள்ளாக்குவதாகவும் தணிக்கையாளர்கள் கூறியுள்ளனர்.
• 'Incipient Sick PSE' பிரிவு: இந்திய அரசு MTNL-ஐ 'Incipient Sick Public Sector Enterprise' (அரிதான நோய்வாய்ப்பட்ட பொதுத்துறை நிறுவனம்) என்ற நிலையிலேயே தொடர்ந்து வைத்துள்ளது.

பின்னணி:

கடந்த பத்து ஆண்டுகளாக MTNL வருவாய் இழப்பு மற்றும் வாடிக்கையாளர் குறைவு போன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்கொண்டு வருகிறது. ரிலையன்ஸ் ஜியோ, ஏர்டெல் போன்ற தனியார் நிறுவனங்களிடம் கடும் போட்டியைச் சந்திக்கிறது. மேலும், பங்குச் சந்தை விதிகளுக்கு இணங்காததற்காக NSE மற்றும் BSE சமீபத்தில் MTNL-க்கு அபராதம் விதித்தன. கடன் திருப்பிச் செலுத்துவதில் உள்ள தொடர்ச்சியான பிரச்சனைகள் காரணமாக, ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள் இதற்கு முன்பும் பலமுறை MTNL-ன் ரேட்டிங்கை குறைத்துள்ளன அல்லது 'வாட்ச்' பட்டியலில் வைத்துள்ளன.

எதிர்காலப் பார்வை:

India Ratings, அடுத்த ஆறு மாதங்களுக்குள் இந்த 'ரேட்டிங் வாட்ச்'-ஐ முடிவுக்குக் கொண்டுவரும் எனத் தெரிவித்துள்ளது. நிர்ணயிக்கப்பட்ட கணக்கிற்கு நிதி கிடைப்பது, நிறுவனம் தொடர்ந்து செயல்படுவது மற்றும் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் முறைக்கு இணங்குவது போன்ற விஷயங்களில் தெளிவு ஏற்பட்டால், ரேட்டிங் திருத்தப்படும். நிதியுதவி தாமதங்கள் MTNL-ன் கடன் தரத்தில் தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.