டெலிகாம் நிறுவனங்களுக்கான நிவாரணம் - ஷேரில் ராக்கெட் ஏற்றம்!
Indus Towers ஷேர் விலை இன்று கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. Vodafone Idea-வுக்கு கிடைத்த AGR நிலுவைத் தொகைக்கான நிவாரணம் மற்றும் அந்நிறுவனம் கடன் திரட்டியது போன்ற செய்திகள் முக்கிய உந்துசக்தியாக அமைந்துள்ளது. Citi போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள், Vodafone Idea-வின் இந்த நடவடிக்கைகள் பங்குதாரர்களுக்கு வருவாய் ஈட்டித் தரும் என்றும், இது ஒரு முக்கிய திருப்புமுனையாக அமையும் என்றும் நம்புகின்றன. மேலும், மத்திய அரசு வழங்கிய AGR நிலுவைத் தொகை நிவாரணத் தொகுப்பும், Vodafone Idea-வின் மூன்று வருட முதலீட்டுத் திட்டமும், டெலிகாம் உள்கட்டமைப்பை வழங்கும் Indus Towers-க்கு சாதகமாக பார்க்கப்படுகிறது.
Q3 FY26 காலாண்டில், Indus Towers-ன் வருவாய் ₹8,146.30 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 7.94% அதிகம். இந்த காலாண்டில், வாடிக்கையாளர் இணைப்புகள் (Tenancy Additions) சிறப்பாக இருந்துள்ளது. கடந்த காலாண்டில் 4,505 ஆக இருந்த நெட் இணைப்புகள், இந்த முறை 6,105 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இதில் Vodafone Idea-வின் பங்களிப்பு கணிசமாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ (Free Cash Flow) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டில் ₹300 கோடியாக இருந்தது, இந்த முறை ₹800 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. கடந்த 9 மாதங்களில் மட்டும் ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ ₹2,600 கோடியாக குவிந்துள்ளது. நிறுவனத்திடம் தற்போது ₹3,400 கோடி நிகர பணப்புழக்கம் (Net Cash) உள்ளது. இதன் காரணமாக, Indus Towers ஷேர் விலை ₹438.55 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது கடந்த 52 வாரங்களில் குறைந்தபட்ச விலையான ₹312.55-ல் இருந்து ஒரு நல்ல மீட்சியைக் காட்டுகிறது.
லாப விகிதங்களில் சரிவு - முதலீட்டாளர்கள் கவலையா?
ஆனால், வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் வாடிக்கையாளர் இணைப்புகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், நிறுவனத்தின் லாப விகிதங்கள் (Profitability Metrics) கவலை அளிப்பதாக உள்ளன. Q3 FY26-ல், நிறுவனத்தின் EBITDA 36% சரிந்து ₹4,500 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. மேலும், EBITDA margin 55.34% ஆக குறைந்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டின் 92.71% உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA (Adjusted EBITDA) 13% உயர்ந்தாலும், பதிவான EBITDA-வின் இந்த பெரும் சரிவு முதலீட்டாளர்களை உன்னிப்பாக கவனிக்க வைக்கிறது. அதேபோல், நிகர லாபம் (Net Profit) 55.64% சரிந்து ₹1,775.90 கோடியாக குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இருந்த அதிக அடிப்படை (High Base Effect) ஆகும்.
மேலும், முக்கியமாக கவனிக்க வேண்டிய விஷயம், டிவிடெண்ட் (Dividend) மீண்டும் எப்போது வழங்கப்படும் என்ற முடிவு இன்னும் நிலுவையில் உள்ளது. 2022 முதல் Vodafone Idea பணம் செலுத்துவதில் தாமதம் ஏற்பட்டதால், டிவிடெண்ட் நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளது. AGR பிரச்சனைகள் தீர்ந்தாலும், இது குறித்த அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புக்காக காத்திருக்கிறார்கள். கடந்த நிதியாண்டில் நிறுவனம் எந்த டிவிடெண்டும் வழங்கவில்லை, நடப்பு ஆண்டிலும் இதுவரை வழங்கப்படவில்லை.
சந்தை நிலவரம் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள்
Indus Towers நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு (Market Capitalization) சுமார் ₹1.16 லட்சம் கோடி ஆகும். இதன் P/E விகிதம் சுமார் 16.22x ஆக உள்ளது. ஆய்வாளர்கள் (Analysts) மத்தியில் கருத்து வேறுபாடு நிலவுகிறது. 23 ஆய்வாளர்களில் 11 பேர் 'Buy' ரேட்டிங், 6 பேர் 'Hold' ரேட்டிங், மற்றும் 6 பேர் 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். Citi ₹540 மற்றும் CLSA ₹560 என டார்கெட் விலை நிர்ணயித்துள்ளனர். ஆனால், மற்ற சில ஆய்வாளர்களின் சராசரி டார்கெட் விலை ₹412.60 ஆக உள்ளது. இது தற்போதைய சந்தை விலையை விட குறைவாகும். இதனால், வருவாய் வளர்ச்சியின் நிலைத்தன்மைக்கும், மார்ஜின் இயல்பாக்கம் மற்றும் வாடிக்கையாளர் செறிவு ஆபத்து ஆகியவற்றின் தாக்கம் குறித்தும் மாறுபட்ட கருத்துக்கள் நிலவுகின்றன.