Whalesbook
ரேட்டிங் குறைப்பு மற்றும் டார்கெட் விலை மாற்றம்
ICICI Securities நிறுவனம், Indus Towers பங்குகள் மீது புதிதாக 'Reduce' என்ற ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளது. மேலும், அதன் முந்தைய ₹390 என்ற இலக்கு விலையை (Target Price) ₹350 ஆகக் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் சமீபத்திய நிதிநிலை செயல்திறன் மற்றும் எதிர்கால மூலதன ஒதுக்கீடு (Capital Allocation) குறித்த கவலைகள் இதற்குக் காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன.
EBITDA மற்றும் செயல்பாட்டு செயல்திறன்
FY26-ன் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 FY26) Indus Towers-ன் EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவாக இருந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம், சில ஒரு முறை ஏற்படும் செலவினங்கள் (One-off impacts) மற்றும் பருவ கால பராமரிப்பு செலவுகள் (Seasonal maintenance costs) அதிகரித்ததாகும். இருப்பினும், டவர் மற்றும் டெனன்சி வளர்ச்சி (Tower and tenancy growth) வலுவாக உள்ளது. FY27-க்கு நிறுவனம் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஆர்டர் புக்-ஐ (Order Book) வைத்துள்ளது. Reliance Jio Infocomm Limited (RJIL) தரப்பில் இருந்து வாடிக்கையாளர் வெளியேற்றம் (Customer churn) மிகக் குறைவாகவே உள்ளது, மேலும் பெரிய புதுப்பிப்புகள் (Renewals) எதுவும் எதிர்பார்க்கப்படவில்லை.
மூலதனச் செலவு மற்றும் டிவிடெண்ட் கவலைகள்
Indus Towers, FY26-ல் மட்டும் சுமார் ₹8,800 கோடி (INR 88 billion) அளவிற்கு மூலதனச் செலவினங்களை (Capital Expenditures) மேற்கொண்டுள்ளது. இது நிறுவனத்தின் வருவாயில் சுமார் 27% ஆகும். இந்தச் செலவினங்கள், வளர்ச்சி வாய்ப்புகள், பசுமை ஆற்றல் தீர்வுகள் மற்றும் அவசியமான பராமரிப்புப் பணிகளுக்குப் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளன. Indus Towers, FY26-ன் இலவச பணப்புழக்கத்தில் (Free Cash Flow) 100% தொகையான ₹14 ஒரு பங்கிற்கு டிவிடெண்டாக (Dividend) அறிவித்துள்ளது. இருப்பினும், இதற்கு முன்பு நிறுவனம் இரண்டு வருடங்களாக டிவிடெண்ட் வழங்காமல் இருந்த நிலையில், தற்போது அறிவிக்கப்பட்ட இந்த டிவிடெண்ட் கொள்கை முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை முழுமையாகப் பூர்த்தி செய்யவில்லை என்று கூறப்படுகிறது.
எதிர்காலக் கணிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீடு
ICICI Securities, EPS (Earnings Per Share) கணிப்புகளைச் சற்று உயர்த்தியிருந்தாலும், FY27 மற்றும் FY28-க்கான மூலதனச் செலவினங்களின் தீவிரத்தன்மை (Capex intensity) குறித்த கணிப்புகளையும் உயர்த்தியுள்ளது. இந்தச் சூழல், நிறுவனத்தின் எதிர்கால செலவுகள் அதிகரித்தாலும், குறுகிய கால வருவாயில் அழுத்தம் நீடிப்பதாகக் காட்டுகிறது. தற்போதைய சந்தை மதிப்பீட்டில் (Market Valuations) எதிர்காலத்தில் வரக்கூடிய சவால்கள் முழுமையாகக் கணக்கிடப்படவில்லை என்பதால், 'Reduce' என்ற ரேட்டிங்கைத் தொடர்வதாக ICICI Securities தெரிவித்துள்ளது.