Whalesbook
டெலிகாம் துறையில் ARPU வளர்ச்சி:
இந்திய டெலிகாம் சந்தையில், சராசரி வருவாய் ஒரு பயனருக்கு (ARPU) அடுத்த நிதியாண்டில் (FY27) 13% முதல் 15% வரை அதிகரிக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இதற்குக் காரணம், FY27-ன் இரண்டாம் காலாண்டில் 15% மொபைல் டாரிஃப் உயர்வு மற்றும் டேட்டா பயன்பாட்டின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி. தற்போது, ஒரு இந்திய மொபைல் பயனர் மாதத்திற்கு சராசரியாக 21.5 GB டேட்டாவைப் பயன்படுத்துகிறார். ஒரு GB டேட்டாவிற்கான வருவாய் சுமார் ₹8.97 ஆக உள்ளது. இனிமேல், அதிக சந்தாதாரர்களைப் பிடிப்பதை விட, இருக்கும் வாடிக்கையாளர்களின் பயன்பாட்டை பணமாக்குவதில் நிறுவனங்கள் கவனம் செலுத்தும்.
போட்டியின் பரிணாமம் மற்றும் முதலீட்டு வேறுபாடு:
இந்த ARPU உயர்வினால் Bharti Airtel மற்றும் Reliance Jio போன்ற நிறுவனங்கள் அதிகம் பயனடையும். ₹1.13 - ₹1.21 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனம் கொண்ட Bharti Airtel, தற்போது 32.83x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் இலக்கு விலை (Target Price) ₹2,355.97 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையை விட 19% அதிகமாகும். பல ஆய்வாளர்கள் Airtel-க்கு 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். கடந்த 5 ஆண்டுகளில் (FY21-25), Airtel மற்றும் Jio தங்களின் நெட்வொர்க்குகளில் மட்டும் சுமார் $35 பில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளன (Airtel $15 பில்லியன், Jio $20 பில்லியன்). அடுத்த 3 ஆண்டுகளில், இவை இரண்டும் சேர்ந்து $14-16 பில்லியன் வரை முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளன. Airtel-ன் ARPU ₹256 ஆகவும், Jio-வின் ARPU ₹211.4 ஆகவும் (Q2FY26 நிலவரப்படி) உள்ளது.
ஆனால், Vodafone Idea (Vi) நிலைமை வேறு. சுமார் ₹1.18 - ₹1.21 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனம் கொண்ட Vi, -4.9x TTM P/E விகிதத்தில் செயல்படுகிறது. AGR நிலுவைத் தொகையை ₹87,695 கோடி ஆகவும், 15 ஆண்டு கால அவகாசத்துடனும் அரசு தற்காலிக நிவாரணம் அளித்திருந்தாலும், இது Vi-க்கு பெரிய நிதி வலிமையைக் கொடுக்கவில்லை. Vi அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் $2.6 பில்லியன் மற்றும் அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் ₹45,000 கோடி மட்டுமே நெட்வொர்க் முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இது Airtel மற்றும் Jio-வை விட மிகக் குறைவு. மேலும், 2029 முதல் தொடங்கவுள்ள ஸ்பெக்ட்ரம் கட்டணச் சலுகைகள் Vi-க்கு பெரும் சுமையாக மாறும்.
Vi-யின் சவால்கள்:
Vi நிறுவனம் தொடர்ந்து சந்தாதாரர்களை இழந்து வருகிறது. Q2FY26-ல் மட்டும் சுமார் 1 மில்லியன் சந்தாதாரர்களை இழந்துள்ளது. Vi-யின் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) -₹2.50 ஆகவும், ஒரு பங்குக்கான புத்தக மதிப்பு (Book Value) ₹-7.57 ஆகவும் உள்ளது. Vi-யின் ARPU ₹167 ஆக உள்ளது. எதிர்கால செலவுகளை சமாளிக்க, FY29-க்குள் இந்த ARPU ₹340 ஆக உயர வேண்டும் என ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். Vi-க்கு பல ஆய்வாளர்கள் 'SELL' அல்லது 'HOLD' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். தற்போதைய பங்கு விலை ₹11.16 ஆக இருந்தாலும், அதன் இலக்கு விலை ₹9.88 ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை:
இந்திய டெலிகாம் துறையின் ARPU FY26 இறுதிக்குள் ₹220 ஐ எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Bharti Airtel மற்றும் Reliance Jio ஆகியவை தங்களின் வலுவான நெட்வொர்க் மற்றும் விரிவாக்க திட்டங்கள் மூலம் இந்தப் போட்டியில் முன்னிலை வகிக்கும். Vodafone Idea-விற்கு, நிதி திரட்டுவது மற்றும் செயல்பாட்டு வருவாயை அதிகரிப்பது பெரும் சவாலாக இருக்கும். சந்தை, முன்னணி நிறுவனங்கள் தங்கள் நிலையை வலுப்படுத்திக் கொள்வதையும், பின்தங்கிய நிறுவனங்கள் உயிர்வாழ்வதற்கான போராட்டங்களை எதிர்கொள்வதையும் காணும்.