Whalesbook
HFCL பங்கின் அதிரடி ஏற்றம்: ₹11,000 கோடிக்கு மேல் புதிய ஆர்டர்கள் குவிப்பு! Valuation குறித்த கவலைகள் என்ன?
HFCL நிறுவனத்தின் பங்கு விலை இன்று கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், இதுவரை இல்லாத அளவிற்கு புதிய ஆர்டர்கள் குவிந்திருப்பதுதான். குறிப்பாக, மார்ச்-ஏப்ரல் 2026 காலகட்டத்தில் மட்டும் சுமார் ₹11,525 கோடி மதிப்புள்ள புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது. இது ஏற்கெனவே இருந்த Q3FY26 ஆர்டர் புத்தகத்துடன் (சுமார் ₹11,125 கோடி) இணையும்போது, அடுத்தடுத்த ஆண்டுகளுக்கு வருவாய் குறித்த மிகப்பெரிய நம்பிக்கையை அளிக்கிறது. தற்காப்பு துறையில் புதிய முயற்சிகளும், டெலிகாம் உள்கட்டமைப்புக்கான தேவையும் இதன் வளர்ச்சிக்கு மேலும் வலு சேர்க்கின்றன.
ஆர்டர்கள் எப்படி வருவாயை அதிகரிக்கும்?
HFCL நிறுவனம் தொடர்ச்சியாக பெரிய கான்ட்ராக்ட்களைப் பெறுவதில் சிறந்து விளங்குகிறது. Q3FY26-ல் ₹11,125 கோடியாக இருந்த ஆர்டர் புக், மார்ச்-ஏப்ரல் 2026-ல் மட்டும் ₹11,525 கோடியைச் சேர்த்துள்ளது. இது வரும் ஆண்டுகளுக்கான வருவாய் பார்வையை (Revenue Visibility) மேலும் வலுப்படுத்துகிறது. டெலிகாம் எக்யூப்மென்ட் சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களில் இருந்து இந்த ஆர்டர்கள் ஓரளவுக்குப் பாதுகாப்பு அளிக்கின்றன. சந்தையின் இப்போதைய நம்பிக்கை, ஏப்ரல் மாதத்தில் மட்டும் 57% ஏற்றத்தில் பிரதிபலிக்கிறது. ஆனால், இந்த மிகப்பெரிய ஆர்டர்களை சரியான நேரத்தில், திறம்பட நிறைவேற்றுவது லாபத்திற்கு மிகவும் அவசியம்.
தற்காப்பு துறையில் HFCL-ன் புதிய பாதை
HFCL நிறுவனம் தற்காப்பு (Defense) துறையில் காலூன்றுவது ஒரு நல்ல வளர்ச்சி வாய்ப்பாகப் பார்க்கப்படுகிறது. 2027-க்குள் இந்தத் துறையிலிருந்து ₹400-500 கோடி வருவாயையும், 2028-க்குள் ₹1,000 கோடிக்கு மேலும் எதிர்பார்க்கிறது. இதற்காக, எலக்ட்ரானிக் ஃப்யூஸ் (Electronic Fuses) அறிமுகம், ஏரோஸ்ட்ரக்சர்ஸ், ரேடார், வெப்ப ஆயுத அமைப்புகள் போன்றவற்றை ₹25 கோடி கொடுத்து Spiral EHL நிறுவனத்தை கையகப்படுத்தியுள்ளது. இந்திய தற்காப்பு உற்பத்தித் துறை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. இதில் தனியார் நிறுவனங்களின் வருவாய் 16-18% வரை அதிகரிக்கும் என்றும், ஏற்றுமதி சந்தைகளும் விரிவடையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டுத் தற்காப்பு உற்பத்தியை ஊக்குவிக்கும் அரசின் நடவடிக்கைகளால் HFCL பயனடைய வாய்ப்புள்ளது.
டெலிகாம் துறையின் வளர்ச்சி HFCL-க்கு எப்படி உதவுகிறது?
இந்திய டெலிகாம் துறை தற்போது வலுவான வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. 2025-ல் ₹4.44 லட்சம் கோடியாக இருந்த சந்தை, 2030-க்குள் ₹6.96 லட்சம் கோடியாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 5G சேவை விரிவுபடுத்துதல், டேட்டா பயன்பாடு அதிகரிப்பு, பாரத்நெட் போன்ற அரசு திட்டங்கள் இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். 5.1 லட்சம் 5G பேஸ் ஸ்டேஷன்கள் நிறுவப்பட்டு, 1.22 பில்லியன் சந்தாதாரர்களுடன், ஆப்டிகல் ஃபைபர் கேபிள்கள், ரவுட்டர்கள் போன்ற HFCL-ன் முக்கிய தயாரிப்புகளுக்கான தேவை தொடர்ந்து அதிகமாகவே உள்ளது. FY25-ல் மட்டும் இந்தத் துறையின் வருவாய் ₹3.72 லட்சம் கோடியாக (US$40.24 பில்லியன்) உயர்ந்துள்ளது.
அதிக Valuation ஒரு பெரிய கேள்விக்குறி
HFCL-ன் பலங்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், அதன் valuation தான் தற்போது பெரும் கவலையாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் தற்போதைய P/E (Price-to-Earnings) விகிதம் மிக மிக அதிகமாக உள்ளது. சில மதிப்பீடுகளின்படி, இது 250x-க்கு மேலும், சில இடங்களில் 300x-ஐயும் தாண்டியுள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. சக நிறுவனங்களான Avantel-ன் P/E 180x-250x வரையிலும், Sterlite Technologies-ன் P/E விகிதம் நிலையற்றதாகவும், சில சமயங்களில் ஆயிரக்கணக்கிலும் உள்ளது. Railtel Corporation மற்றும் Affle 3i போன்ற நிறுவனங்கள் 45-55x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகின்றன. HFCL-ன் எதிர்கால P/E சுமார் 31x என கூறப்பட்டாலும், தற்போதைய Trailing P/E, நிறுவனம் மிக அதிக வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெறும் என்ற சந்தை எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது. இதனால், எந்தச் சிக்கலும் ஏற்பட்டாலும் பங்கு விலை சரியும் அபாயம் உள்ளது.
HFCL எதிர்கொள்ளும் இடர்பாடுகள் (Risks)
HFCL-ன் மிகப்பெரிய இடர்பாடு அதன் அதிக valuation தான். இதை நியாயப்படுத்த தொடர்ச்சியான, வேகமான வளர்ச்சி தேவை. 250x-க்கு மேல் உள்ள Trailing P/E விகிதம் மிகவும் ஆபத்தானது. ஆர்டர்கள் அதிகமாக இருப்பது நல்லது என்றாலும், அதை நிறைவேற்றுவதில் உள்ள சிக்கல்கள், லாப வரம்புகளில் (Profit Margins) ஏற்படும் அழுத்தம், குறிப்பாக தற்காப்பு துறையில், கவனிக்கப்பட வேண்டும். ஆப்டிகல் ஃபைபர் கேபிள் (OFC) மற்றும் டெலிகாம் எக்யூப்மென்ட் சந்தையில் போட்டி அதிகரித்தால், விலை நிர்ணய சக்தியைக் (Pricing Power) குறைக்கக்கூடும். மேலும், அமெரிக்காவில் வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்கள் போன்ற புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள், அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் (FII) வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுத்து, HFCL போன்ற இந்தியப் பங்குகளைப் பாதிக்கலாம். நிறுவனத்தின் குறைந்த Return on Equity (ROE) சுமார் 4-5% ஆக இருப்பது, valuation குறித்த கவலைகளை மேலும் அதிகரிக்கிறது. எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப வருவாய் ஈட்டத் தவறினாலோ அல்லது சந்தை sentiment மாறினாலோ, பங்கு விலையில் பெரிய திருத்தம் ஏற்படலாம். சில ஆய்வாளர்கள் குறைந்தபட்சமாக ₹75 வரையும் விலை செல்லக்கூடும் என கணித்துள்ளனர்.
நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் முக்கிய நிகழ்வுகள்
Valuation குறித்த கவலைகள் இருந்தாலும், சில நிபுணர்கள் HFCL மீது நம்பிக்கை வைத்துள்ளனர். Geojit நிறுவனம் ₹150 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 40% உயர்வாகும். தொழில்நுட்ப மற்றும் அடிப்படை வளர்ச்சி காரணிகளைக் குறிப்பிட்டுள்ளனர். மற்ற நிபுணர்கள் 2026-க்கு ₹142 முதல் ₹163 வரையிலும், உச்சபட்சமாக ₹220 வரையிலும் விலை செல்லக்கூடும் என மதிப்பிட்டுள்ளனர். எதிர்வரும் Q4 FY26 முடிவுகள் (ஏப்ரல் 30, 2026 அன்று வெளியாகிறது) ஒரு முக்கிய நிகழ்வாகப் பார்க்கப்படுகிறது. இந்த காலாண்டில் சுமார் ₹1,050 கோடி வருவாயையும், ₹42 கோடி லாபத்தையும் ஈட்டும் என நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். FY27-க்கான நிர்வாகத்தின் வழிகாட்டுதல் (Guidance) மிக முக்கியமானது. அதன் மூலமே நிறுவனம் தனது வளர்ச்சிப் பாதையைத் தக்கவைக்குமா, தற்போதைய அதிக valuation-ஐ நியாயப்படுத்துமா என்பதை அறிய முடியும்.