Whalesbook
IPO-வுக்கு என்ன காரணம்?
Bharti Airtel-ன் ஆப்ரிக்க மொபைல் பணப் பிரிவு, Airtel Money, வரும் 2026 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் லண்டனில் IPO செய்ய திட்டமிட்டுள்ளது. இது சந்தையில் ஒரு பெரிய எதிர்பார்ப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இதன் தற்போதைய மதிப்பு $10 பில்லியன் (சுமார் ₹83,000 கோடி) ஆக இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது 2021 ஆம் ஆண்டு முதல் நான்கு மடங்கு உயர்வாகும்.
இந்த IPO மூலம், Airtel Africa-வின் வருவாயில் 20% மற்றும் Bharti-யின் ஒட்டுமொத்த செயல்பாடுகளில் 25% பங்களிக்கும் இந்த டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பை தனித்தனியாக பிரித்து, அதன் மதிப்பை அதிகரிக்க நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. தற்போது P/E விகிதம் 40x-க்கு மேல் வர்த்தகமாகிறது. முதலீட்டாளர்கள் இந்த வளர்ச்சியை ஏற்கனவே கணித்துள்ளதால், தொடர்ச்சியான லாபத்தை ஈட்டுவது அவசியமாகிறது.
செயல்பாட்டு வளர்ச்சி எப்படி?
Airtel Money-ன் EBITDA margin 50.8% ஆக உள்ளது. இது தாய் நிறுவனமான டெலிகாம் பிரிவை விட அதிகம். Airtel Africa-வின் 184 மில்லியன் வாடிக்கையாளர்களில் 29% பேர் மட்டுமே தற்போது Airtel Money-ஐ பயன்படுத்துகின்றனர். இதில் பெரிய வளர்ச்சிக்கு வாய்ப்புள்ளது. குறிப்பாக, நைஜீரியாவில் 2.7 மில்லியன் ஆக இருக்கும் வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கையை அதிகரிப்பது, $1.5 பில்லியன் முதல் $2 பில்லியன் வரை திரட்ட உதவும்.
MTN MoMo, Safaricom M-Pesa போன்ற போட்டியாளர்கள் தங்கள் சந்தைகளில் ஆழமாக வேரூன்றியிருக்கும் நிலையில், Airtel Money பலதரப்பட்ட சந்தையில் aggressive-ஆக செயல்பட வேண்டும். Agent Distribution-ல் அதிக முதலீடு செய்வது அவசியம்.
AGR பிரச்சனை - முக்கிய சிக்கல்
IPO பற்றிய பேச்சுக்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், பழைய AGR (Adjusted Gross Revenue) பிரச்சினைகள் ஒரு பெரும் சவாலாகவே நீடிக்கிறது. Vodafone Idea-க்கு வழங்கப்பட்ட சலுகைகளைப் போலவே தங்களுக்கும் சலுகை அளிக்க வேண்டும் என Airtel கோரியும், மத்திய அரசு தரப்பில் இருந்து எந்த சாதகமான பதிலும் இல்லை. நீதிமன்ற அவமதிப்பு என அச்சுறுத்தப்பட்டும், நிலுவைத் தொகையைச் செலுத்த வேண்டும் என வலியுறுத்தப்படுகிறது. இது நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்தை பாதிப்பதுடன், இந்திய டெலிகாம் துறையின் நிலையற்ற தன்மையையும் காட்டுகிறது.
மேலும், புதிய 5G தொழில்நுட்பத்திற்கு முதலீடு செய்வது, டேட்டா சென்டர் விரிவாக்கம் போன்றவற்றுக்கும் பணம் தேவைப்படும் சூழலில், இந்த பழைய சட்டப் பிரச்சனைகள் Bharti Airtel-க்கு ஒரு சுமையாகவே உள்ளது.
எதிர்கால பார்வை
5G தொழில்நுட்பத்தின் வளர்ச்சி மற்றும் கட்டணங்கள் சீரமைக்கப்படுவது போன்ற காரணங்களால், பல ஆய்வாளர்கள் 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இருப்பினும், சில வட்டாரங்களில் வயர்லெஸ் வருவாய் வளர்ச்சி குறைந்து வருவது ஒரு கவலையாக உள்ளது. Airtel Money-ன் IPO ஒரு நல்ல மாற்றத்தைக் கொடுத்தாலும், AGR பிரச்சனையை சுமூகமாகத் தீர்ப்பதன் மூலமே நிறுவனத்தின் நீண்டகால பங்குச் செயல்பாடு அமையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.