சந்தாதாரர் எண்ணிக்கை: Jio முன்னிலை, Airtel பின்தொடர்கிறது!
பிப்ரவரி 2026-ல், இந்திய டெலிகாம் சந்தையில் Bharti Airtel சுமார் 4.86 மில்லியன் புதிய வயர்லெஸ் சந்தாதாரர்களை சேர்த்தததன் மூலம் முன்னிலை வகிக்கிறது. இருப்பினும், நாட்டின் மிகப்பெரிய வயர்லெஸ் ஆப்பரேட்டராக Reliance Jio தனது முதலிடத்தைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது. Jio-விடம் தற்போது 493.11 மில்லியன் சந்தாதாரர்கள் உள்ளனர், Airtel-ஐ விட இது அதிகம். Airtel-க்கு 472.65 மில்லியன் சந்தாதாரர்கள் உள்ளனர். டெலிகாம் ஒழுங்குமுறை ஆணையமான TRAI-யின் தரவுகளின்படி, மற்ற ஆப்பரேட்டர்களின் செயல்பாட்டில் பெரிய வேறுபாடு தெரிகிறது. Vodafone Idea வெறும் 21,927 சந்தாதாரர்களை மட்டுமே சேர்த்துள்ளது, அதே நேரத்தில் Bharat Sanchar Nigam Ltd (BSNL) 100,000-க்கும் அதிகமான சந்தாதாரர்களை இழந்துள்ளது.
ஒட்டுமொத்தமாக, பிப்ரவரி 2026-ல் இந்திய டெலிகாம் சந்தை 6.97 மில்லியன் புதிய வயர்லெஸ் சந்தாதாரர்களைப் பெற்று, மொத்தம் 1.273 பில்லியன் சந்தாதாரர்களை எட்டியுள்ளது. இதில் நகரப்புறங்கள்தான் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாக இருந்துள்ளன. ஃபிக்ஸட் லைன் இணைப்புகளையும் சேர்த்து, மொத்த தொலைத்தொடர்பு சந்தாதாரர்களின் எண்ணிக்கை 1.321 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. பிராட்பேண்ட் பிரிவும் தொடர்ந்து வளர்ந்து, 1.059 பில்லியன் சந்தாதாரர்களை கடந்துள்ளது. இதில் மொபைல் பிராட்பேண்டை விட, ஃபிக்ஸட் வயர்லெஸ் அக்சஸ் (FWA) சிறப்பாக வளர்ந்துள்ளது. இது வீட்டு இணையத் தேவையை பூர்த்தி செய்வதில் முக்கியப் பங்காற்றுகிறது.
வாடிக்கையாளர் ஈடுபாடு: Airtel வலுவாக, Vi பலவீனமாக!
பிப்ரவரி மாத தரவுகள் ஒரு முக்கிய வேறுபாட்டைக் காட்டுகின்றன: வாடிக்கையாளர் ஈடுபாடு. Bharti Airtel 99.42% ஆக மிகச் சிறந்த ஆக்டிவ் யூசர் விகிதத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது அவர்களின் நெட்வொர்க் செயல்பாடு மற்றும் வாடிக்கையாளர் விசுவாசத்தைக் காட்டுகிறது. Reliance Jio-வும் 98.35% என்ற வலுவான ஆக்டிவ் யூசர் சதவிகிதத்தைப் பராமரிக்கிறது. ஆனால், Vodafone Idea-வின் ஆக்டிவ் யூசர் விகிதம் கவலை அளிக்கும் வகையில் 85.24% ஆகவும், BSNL 57.34% ஆகவும் உள்ளது. இந்த வேறுபாடு, நெட்வொர்க் நம்பகத்தன்மை மற்றும் வாடிக்கையாளர் திருப்தி ஆகியவற்றில் உள்ள வித்தியாசத்தைக் குறிக்கிறது, இது நீண்ட கால வருவாய்க்கு மிக முக்கியம்.
பிராட்பேண்ட் துறையிலும் Reliance Jio முன்னிலையில் உள்ளது, 519.64 மில்லியன் சந்தாதாரர்களுடன். அடுத்ததாக Bharti Airtel 364.14 மில்லியன் சந்தாதாரர்களுடன் உள்ளது. குறிப்பாக 5G FWA பிரிவு 11.93 மில்லியன் பயனர்களை எட்டியுள்ளது. இது வீட்டு இணையத்தில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
நிதி நிலைமை: Airtel, Jio முன்னேற்றம்; Vi கடன் சுமை!
சந்தாதாரர் எண்ணிக்கை ஒரு வளர்ந்து வரும் சந்தையைக் காட்டினாலும், நிறுவனங்களின் நிதி நிலைமை வேறுபட்ட உண்மைகளைக் காட்டுகிறது. Bharti Airtel தோராயமாக ₹10.86 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதன மதிப்பை (Market Cap) கொண்டுள்ளது. அதன் P/E விகிதம் 30-38 வரம்பில் உள்ளது. அதன் நிலையான லாப வளர்ச்சி மற்றும் Q2FY26-க்கான சராசரி வருவாய் ஒரு பயனருக்கு (ARPU) சுமார் ₹256 என்பது சாதகமான நிலையைக் காட்டுகிறது. Jio-வின் தாய் நிறுவனமான Reliance Industries-க்கு சுமார் ₹18.52 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதன மதிப்பு உள்ளது, P/E விகிதம் தோராயமாக 21-24 ஆக உள்ளது. RIL-ன் ஒட்டுமொத்த விற்பனை வளர்ச்சி கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் சீராக இருந்தாலும், Jio ஒரு முக்கிய வளர்ச்சி காரணியாக உள்ளது. இது 26% வருடாந்திர லாப வளர்ச்சியையும், Q3FY25-க்கான ₹203.3 ARPU-வையும் பதிவு செய்துள்ளது.
ஆனால், Vodafone Idea கடுமையான நிதி சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் சந்தை மூலதன மதிப்பு சுமார் ₹92,000-₹1.20 லட்சம் கோடி வரம்பில் உள்ளது. இந்நிறுவனம் மார்ச் 2025 நிலவரப்படி INR 1,873 பில்லியன் நிகர கடனுடன் (Net Debt) மிகப்பெரிய கடனில் சிக்கியுள்ளது. AGR நிலுவைத் தொகைகளில் சில தள்ளுபடிகள் கிடைத்தாலும், அந்தத் தொகை கணிசமாகவே உள்ளது. மேலும், 2026 முதல் ஆண்டுக்கு INR 200 பில்லியன்-க்கு மேல் கடன் தொகையை திருப்பிச் செலுத்த வேண்டியுள்ளது. இந்நிறுவனம் எதிர்மறை புத்தக மதிப்பையும் (Negative Book Value) 3.89% என்ற குறைந்த ROE-வையும் கொண்டுள்ளது. அதன் ஆக்டிவ் யூசர் விகிதமும் குறைவாக உள்ளது. Q2FY26-க்கான அதன் ARPU ₹167 மட்டுமே, இது போட்டியாளர்களை விட மிகக் குறைவு. FY29-க்குள் ₹340 என்ற ARPU-வை அடைய வேண்டும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். தற்போதைய இழப்புகள் மற்றும் நிதி நெருக்கடி காரணமாக அதன் P/E விகிதம் எதிர்மறையாக உள்ளது.
Vi-யின் எதிர்காலம் கேள்விக்குறி!
Vodafone Idea பல தீவிரமான பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கிறது. அதன் மிகப்பெரிய பலவீனம் அதன் மிகப்பெரிய கடன் மற்றும் அதனால் ஏற்படும் நெட்வொர்க் உள்கட்டமைப்பில் குறைவான முதலீடு ஆகும். இது Airtel மற்றும் Jio-வின் கணிசமான மூலதனச் செலவுகளுக்கு முற்றிலும் மாறுபட்டது. இந்த முதலீட்டுக் குறைபாடு, நெட்வொர்க் தரம் மற்றும் 5G சேவைகளில் போட்டியிடும் திறனைப் பாதிக்கிறது, இது மேலும் பல வாடிக்கையாளர்களை வெளியேறச் செய்யலாம். நிதி ரீதியாக வலுவான போட்டியாளர்களைப் போலல்லாமல், Vi புதிய முதலீட்டைப் பெறுவதற்கான வாய்ப்புகள் நிச்சயமற்றதாக உள்ளன. இது அதன் பணப் பற்றாக்குறையை அதிகரித்து, FY26-க்குப் பிறகும் அதன் நீண்ட கால உயிர்வாழ்வது குறித்த சந்தேகங்களை எழுப்புகிறது. ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் AGR நிலுவைத் தொகைகளில் சில சலுகைகளை வழங்கினாலும், Vi-யின் இந்த நிதி நிலைமை, சிறந்த நிதியுதவி கொண்ட போட்டியாளர்களுக்கு எதிராக அதை மேலும் பலவீனப்படுத்துகிறது.
டெலிகாம் துறைக்கான கண்ணோட்டம்
இந்திய டெலிகாம் துறை, சந்தை விலை உயர்வு மற்றும் தரவுப் பயன்பாடு அதிகரிப்பு காரணமாக, FY26 மற்றும் FY27-க்குள் ARPU ₹210-₹230 ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஃபிக்ஸட் வயர்லெஸ் அக்சஸ் (FWA) முக்கிய வளர்ச்சி காரணியாக இருக்கும். 5G-க்கான மூலதனச் செலவுகள் தொடர்ந்தாலும், ஆய்வாளர்கள் Bharti Airtel மற்றும் Reliance Industries-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை அளித்து சாதகமான பார்வையை கொண்டுள்ளனர். ஆனால், Vodafone Idea-வின் எதிர்காலம் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. பல ஆய்வாளர்கள் 'Sell' ரேட்டிங்கை அளித்துள்ளனர், அதன் நிதி பிரச்சனைகளால் பெரிய அபாயங்கள் உள்ளன. சந்தையின் எதிர்காலம் இருவேறு விதமாக உள்ளது; முன்னணி நிறுவனங்கள் வளர்ச்சி மற்றும் லாபத்துடன் முன்னேறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் Vodafone Idea உயிர் பிழைக்கப் போராடும்.