இந்திய IPO சரிவு? சாதனை நிதி திரட்டலுக்குப் பிறகு 50% பங்குகள் பின்தங்கியுள்ளன! ஏன்?

IPO சந்தை சரிவைச் சந்திக்கிறது, பாதிக்கும் மேற்பட்டவை வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகின்றன

இந்தியாவின் முதன்மைச் சந்தையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க விலகல் காணப்படுகிறது. ஆரம்ப பொது வழங்கல்கள் (IPOs) மூலம் பெரும் நிதி திரட்டல் நடந்தாலும், புதிதாக பட்டியலிடப்பட்ட பல பங்குகளின் செயல்திறன் மிகவும் மோசமாக உள்ளது. டிசம்பர் 11, 2024 நிலவரப்படி, இந்த ஆண்டு சந்தையில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட IPOக்களில் கிட்டத்தட்ட பாதி, அவற்றின் அசல் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இது சந்தையில் அதிக பணப்புழக்கம் (liquidity) இருக்கும் சூழலில், அதீத மதிப்பீடுகள் (valuations) குறித்த கவலைகளை எழுப்புகிறது.

முக்கியப் பிரச்சினை

கார்ப்பரேட் இந்தியா கடந்த ஆண்டின் நிதி திரட்டல் மொத்தத்தை ஏற்கனவே தாண்டிவிட்டதால், இந்த போக்கு குறிப்பாக கவலை அளிக்கிறது. ஜனவரி 1 முதல் டிசம்பர் 11, 2024 வரை, 97 நிறுவனங்கள் சந்தையை அணுகி ₹1.83 லட்சம் கோடி திரட்டியுள்ளன. இந்த எண்ணிக்கை, 2024 ஆம் ஆண்டு முழுவதும் 92 வெளியீடுகள் மூலம் திரட்டப்பட்ட ₹1.80 லட்சம் கோடியை ஏற்கனவே மிஞ்சியுள்ளது. இருப்பினும், ஜியோஜித் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் (Geojit Financial Services) தரவுகளின்படி, இந்த 97 IPOக்களில் சுமார் 47 பங்குகள் தற்போது அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இது அதிகப்படியான மதிப்பீடு அல்லது பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான ஆர்வம் இல்லாததைக் குறிக்கிறது.

நிதித் தாக்கங்கள்

குறிப்பிடத்தக்க எண்ணிக்கையிலான IPOக்களின் மோசமான செயல்திறன், நிறுவனங்களுக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க நிதித் தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளது. திரட்டப்பட்ட மொத்தத் தொகை அதிகமாக இருந்தாலும், பல புதிய பட்டியல்களின் பலவீனமான இரண்டாம் நிலை சந்தை (secondary market) செயல்திறன், மூலதனம் திறம்பட முதலீடு செய்யப்படாமல் இருக்கலாம் அல்லது முதலீட்டாளர் வருவாய் எதிர்பார்த்தபடி ஈட்டப்படாமல் இருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. இது எதிர்கால முதலீட்டாளர்களைத் தடுக்கலாம் மற்றும் முதன்மைச் சந்தையின் ஒட்டுமொத்த ஆரோக்கியத்தைப் பாதிக்கலாம்.

சந்தையின் எதிர்வினை

பல IPOக்களின் அதீத விலையை (aggressive pricing) சந்தை நிபுணர்கள் இந்தச் சூழ்நிலைக்கு முக்கியக் காரணமாகக் குறிப்பிடுகின்றனர். ஜியோஜித் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் நிறுவனத்தின் மூத்த முதலீட்டு வியூக நிபுணர் ஸ்ரீராம் பிகேஆர் (Sriram BKR), IPOக்கள் வழங்கப்படும் விலை மற்றும் மதிப்பீடு குறித்து முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையாக இருக்க அறிவுறுத்தியுள்ளார். சுமார் 30 IPOக்கள் பட்டியலிடப்பட்ட நாளிலேயே இழப்பை பதிவு செய்துள்ளன என்றும், 45க்கும் மேற்பட்ட வெளியீடுகள் இன்னும் அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகி வருவதால், கவனமாகத் தேர்ந்தெடுப்பது மிகவும் அவசியம் என்றும் அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். முதலீட்டாளர்கள் உடனடி பட்டியல் லாபம் அல்லது குறுகிய கால லாபம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்த வேண்டும்.

குறிப்பிடத்தக்க சரிவுகளைக் கண்ட பங்குகள்

குறிப்பிடத்தக்க சரிவுகளைக் கண்ட நிறுவனங்களில் ஜெம் அரோமேட்டிக்ஸ் & ஃபைன் கெமிக்கல்ஸ் லிமிடெட் (Gem Aromatics & Fine Chemicals Limited) அடங்கும், அதன் பங்கு ₹451 கோடி திரட்டிய பிறகு அதன் வெளியீட்டு விலையை விட 57 சதவீதம் குறைவாக வர்த்தகமாகி வருகிறது. மேலும், க்ளாட்டிஸ் லிமிடெட் (Glottis Limited), ₹307 கோடி IPOக்குப் பிறகு 54 சதவீதம் சரிந்துள்ளது. JSW சிமெண்ட் (₹3,600 கோடி) மற்றும் கல்பதரு பவர் டிரான்ஸ்மிஷன் லிமிடெட் (Kalpataru Power Transmission Limited) (₹1,590 கோடி) ஆகியவையும் அவற்றின் வெளியீட்டு விலைகளை விட முறையே 21 சதவீதம் மற்றும் 16 சதவீதம் குறைவாக வர்த்தகமாகி வருவதாக கட்டுரை குறிப்பிடுகிறது.

நிபுணர் பகுப்பாய்வு மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

2026 ஆம் ஆண்டிற்கான சாத்தியமான வெளியீடுகளின் வலுவான வரிசை, ₹1.82 லட்சம் கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இதில் ரிலையன்ஸ் ஜியோ, ஃபிளிப்கார்ட், எஸ்பிஐ ஏஎம்சி, ஹீரோ ஃபின்கார்ப், போன்பே, ஜெப்டோ, போட் (boat) மற்றும் ஓயோ (Oyo) போன்ற பெயர்கள் அடங்கும். இது பல்வேறு துறைகளில் உள்ள வழங்கல்களின் பரந்த தன்மையை எடுத்துக்காட்டுகிறது. சென்ட்ரிசிட்டி வெல்தெக் (Centricity WealthTech) நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டிஸ் தலைவர் மற்றும் ஸ்தாபக கூட்டாளர் சச்சின் ஜசுஜா (Sachin Jasuja), வலுவான உள்நாட்டு பணப்புழக்கம் மற்றும் இரண்டாம் நிலை சந்தை பெருக்கிகள் (secondary market multiples) காரணமாக முதன்மை வெளியீடுகளில் (primary issuances) அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் தொடரக்கூடும் என்று பரிந்துரைக்கிறார். பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு கிடைக்கும் வளர்ச்சி (post-listing upside) மேலும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டதாக இருக்கும் என்றும், நிறுவனத்தின் தரம், பணப்புழக்கம் (cash flows), மற்றும் யதார்த்தமான வளர்ச்சி அனுமானங்கள் (realistic growth assumptions) ஆகியவற்றில் கூர்மையான கவனம் தேவைப்படும் என்றும் அவர் எதிர்பார்க்கிறார். பாண்டோமத் கேபிடல் (Pantomath Capital) நிறுவனத்தின் MD மற்றும் CEO- முதலீட்டு வங்கியியல், காமராஜ் சிங் நேகி (Kamraj Singh Negi), வணிகத்தின் அளவிடக்கூடிய தன்மை (business scalability), லாப வரம்பு வெளிப்படைத்தன்மை (margin visibility), பணப்புழக்கத்தின் நீடித்து நிலைக்கும் தன்மை (cash-flow durability) மற்றும் நிர்வாக முதிர்ச்சி (governance maturity) போன்ற அடிப்படைகளின் அடிப்படையில் விலை கண்டறிதலை (price discovery) உறுதி செய்வதில் முதலீட்டு வங்கியாளர்களின் பொறுப்பை வலியுறுத்தினார். வெளியீட்டாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் இருவரும் மிகவும் அளவிடப்பட்ட எதிர்பார்ப்புகளைக் கடைப்பிடிப்பார்கள் என்றும், வளர்ச்சி கதைகளையும் நிதி விவேகத்தையும் (financial prudence) சமநிலைப்படுத்தும் நிறுவனங்களுக்கு சந்தையில் முன்னுரிமை கிடைக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தாக்கம்

சாதகமான நிதி திரட்டல் இருந்தபோதிலும், IPOக்களின் இந்த மோசமான செயல்திறன் போக்கு, முதன்மைச் சந்தையில் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பாதிக்கலாம். இந்த மனநிலை தொடர்ந்தால், நிறுவனங்களுக்கு எதிர்காலத்தில் மூலதனம் திரட்டுவது கடினமாகலாம், இது விரிவாக்கத் திட்டங்களை மெதுவாக்கக்கூடும். முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது புதிய பட்டியல்களுடன் தொடர்புடைய அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது மற்றும் முழுமையான உரிய ஆய்வின் (due diligence) அவசியத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. தரம் மற்றும் விவேகத்திற்கான சந்தையின் விருப்பம், IPO துறையில் மேலும் நிலையான, ஆனால் மெதுவான வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
Impact Rating: 8/10

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• IPO (Initial Public Offering): ஒரு தனியார் நிறுவனம் பொதுமக்களுக்கு முதல் முறையாக பங்குகளை வழங்கும் செயல்முறை, அதன் மூலம் அது ஒரு பொதுவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனமாக மாறும்.
• Issue Price: IPOவின் போது முதலீட்டாளர்களுக்கு பங்குகள் வழங்கப்படும் விலை.
• Trading Below Issue Price: ஒரு பங்குச் சந்தை விலை, அதன் IPOவின் போது முதலில் விற்கப்பட்ட விலைக்குக் கீழே குறையும் போது.
• Valuation: ஒரு சொத்து அல்லது நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பை நிர்ணயிக்கும் செயல்முறை, இது பெரும்பாலும் IPO விலையை நிர்ணயிக்கப் பயன்படுகிறது.
• Excess Liquidity: நிதிச் சந்தைகளில், முதலீட்டிற்கு அதிகப்படியான ரொக்கம் கிடைக்கும் நிலை.
• New-age Businesses: பொதுவாக புதுமையான வணிக மாதிரிகளைக் கொண்ட தொழில்நுட்ப-சார்ந்த துறைகளில் உள்ள நிறுவனங்கள், இவை விரைவான வளர்ச்சி மற்றும் அதிக மதிப்பீடுகளால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன.
• Listing Day Loss: ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலை, பங்குச் சந்தையில் வர்த்தகம் தொடங்கிய முதல் நாளிலேயே IPO வெளியீட்டு விலையை விடக் குறையும் போது.
• Secondary Market: ஏற்கனவே நிறுவனங்களால் வெளியிடப்பட்ட பத்திரங்களை முதலீட்டாளர்கள் வர்த்தகம் செய்யும் பங்குச் சந்தைகளைக் குறிக்கிறது.
• IPO Pipeline: எதிர்காலத்தில் பொதுவில் வர திட்டமிடும் நிறுவனங்களின் பட்டியல்.
• Marquee IPOs: நன்கு அறியப்பட்ட அல்லது பெரிய நிறுவனங்களின் ஆரம்ப பொது வழங்கல்கள், இவை பொதுவாக குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டாளர் கவனத்தை ஈர்க்கும்.
• Secondary Market Multiples: விலை-வருவாய் (P/E) அல்லது விலை-விற்பனை (P/S) போன்ற விகிதங்கள், ஒப்பிடக்கூடிய பொதுவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்களிலிருந்து பெறப்பட்ட, நிறுவனங்களின் வருவாய் அல்லது விற்பனையின் அடிப்படையில் அவற்றை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.
• Primary Issuances: ஒரு நிறுவனத்தால் புதிய பத்திரங்களின் உருவாக்கம் மற்றும் விற்பனை.
• Earnings Delivery: அதன் லாபம் மற்றும் ஒரு பங்கு வருவாய் அடிப்படையில் ஒரு நிறுவனத்தின் உண்மையான நிதி செயல்திறன்.
• Price Discovery: வாங்குபவர்கள் மற்றும் விற்பவர்களின் தொடர்புகள் மூலம் சந்தை ஒரு பத்திரத்திற்கான பொருத்தமான விலையைத் தீர்மானிக்கும் செயல்முறை.
• Business Scalability: ஒரு வணிகம் அதன் செலவுகள் அல்லது வளங்களில் விகிதாசார அதிகரிப்பு இல்லாமல் அதன் செயல்பாடுகளையும் வருவாயையும் கணிசமாக அதிகரிக்கும் திறன்.
• Margin Visibility: ஒரு நிறுவனத்தின் லாப வரம்புகளின் முன்கணிப்பு மற்றும் தெளிவு.
• Cash-Flow Durability: ஒரு நிறுவனத்தின் முக்கிய வணிக நடவடிக்கைகளிலிருந்து உருவாக்கப்படும் பணப்புழக்கத்தின் பின்னடைவு மற்றும் நிலைத்தன்மை.
• Governance Maturity: ஒரு நிறுவனம் தனது செயல்பாடுகள் மற்றும் முடிவெடுக்கும் செயல்முறைகளை நிர்வகிக்க வலுவான மற்றும் நெறிமுறை அமைப்புகளை எவ்வளவு தூரம் நிறுவியுள்ளது.