இந்தியாவின் IPO ஏற்றம் மந்தமடைந்துள்ளது: புதிய பங்குகளில் பாதிக்கும் மேல் இப்போது இஸ்யூ விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகின்றன!

இந்திய IPO சந்தை உயர்வு, ஆனால் முதலீட்டாளர் வருமானம் தேக்கமடைந்துள்ளது

இந்திய முதன்மை சந்தை ஒரு அசாதாரணமான செயல்பாட்டைக் கண்டுள்ளது, டிசம்பர் 2024 முதல் டிசம்பர் 2025 தொடக்கம் வரை 344 நிறுவனங்கள் தங்கள் ஆரம்ப பொது வழங்கல் (IPO)களைத் தொடங்கின. இந்த புதிய வெளியீடுகள் கூட்டாக ₹1.54 லட்சம் கோடி என்ற ஈர்க்கக்கூடிய தொகையைத் திரட்டியுள்ளன, இது வலுவான மூலதன உருவாக்கம் மற்றும் புதிய முயற்சிகளுக்கான வலுவான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தைக் குறிக்கிறது.

இருப்பினும், இந்த உயிரோட்டமான வெளியீட்டின் மேற்பரப்பிற்குக் கீழே, முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கடுமையான உண்மை வெளிப்பட்டுள்ளது. கடந்த ஆண்டில் பொதுவான இந்த 344 IPOகளுக்கான வழங்கல் விலையிலிருந்து தற்போதைய சந்தை விலை வரையிலான சராசரி (median) வருமானம் 0% ஆக உள்ளது. இதன் பொருள், கடந்த ஆண்டு பொதுவான நிறுவனங்களில் பாதி, அவை முதலில் முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்பட்ட விலையை விடக் குறைவாகவே தற்போது வர்த்தகம் ஆகின்றன.

பட்டியல்-நாள் மாயை

புதிய பங்கு ஒன்றின் அறிமுகம் பெரும்பாலும் ஆரம்ப உற்சாகத்துடன் வந்தாலும், சமீபத்திய இந்திய IPOகளுக்கான நீண்டகாலப் பார்வை கவலை அளிக்கிறது. சுமார் 64% நிறுவனங்கள் பிரீமியத்தில் பட்டியலிடப்பட்டன, இது வர்த்தகத்தின் முதல் நாளில் வலுவான தேவை மற்றும் நேர்மறை உணர்வைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், இந்த ஆரம்ப உற்சாகம் பலருக்கு நிலைக்கவில்லை.

தற்போது, ​​கடந்த ஆண்டின் அனைத்து IPOக்களில் 50% மட்டுமே அவற்றின் வழங்கல் விலைக்கு மேல் வர்த்தகம் ஆகின்றன. ஆழமான பகுப்பாய்வு, 40% IPOக்கள் வழங்கல் விலைக்கு மேல் பட்டியலிடப்பட்டு நேர்மறையான நிலையில் நீடித்ததைக் காட்டுகிறது. மேலும் 23% IPOக்கள் வழங்கல் விலைக்கு மேல் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கி, பின்னர் அவற்றின் அசல் வழங்கல் விலைக்குக் கீழே சரிந்தன, இது முதலீடு செய்திருந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆரம்ப ஆதாயங்களை அழித்துவிட்டது. வழங்கல் விலைக்குக் கீழே பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் வெறும் 6% மட்டுமே மீண்டு வந்து நேர்மறையான நிலையில் வர்த்தகம் செய்ய முடிந்தது, இது அரிதான திருப்பங்களை காட்டுகிறது. மீதமுள்ள 27% தட்டையாகவோ அல்லது தள்ளுபடியிலோ பட்டியலிடப்பட்டு, நீருக்கடியில் (underwater) வர்த்தகம் செய்வது தொடர்கிறது, இது குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டாளர் இழப்புகளைக் குறிக்கிறது.

வருமானத்தின் 'பார்பெல்' அமைப்பு

இந்த IPOக்களின் வருமான முறை, மிதமான ஆதாயங்களின் கணிக்கக்கூடிய வடிவத்திலிருந்து கணிசமாக விலகி நிற்கிறது. அதற்கு பதிலாக, இது ஒரு 'பார்பெல்' அமைப்பைப் போல் தெரிகிறது. IPOக்களின் ஒரு சிறிய பகுதி அசாதாரணமான வருமானத்தை வழங்கியுள்ளது, இதில் சிறந்த செயல்திறன் கொண்டவை 400% க்கும் மேல் உயர்ந்தன. இதற்கு நேர்மாறாக, கணிசமான எண்ணிக்கையிலான பங்குகள் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியை எதிர்கொண்டன, 50% முதல் 80% வரை சரிந்தன. குறிப்பாக, 10% முதல் 30% வரை நிலையான, மிதமான ஆதாயங்களை அடைந்த IPOக்கள் அரிதாகவே உள்ளன. இந்தத் திரிபுபட்ட விநியோகம், முழுத் தொகுப்பின் சராசரி (mean) வருமானம் ஏன் 14% ஆக உள்ளது என்பதை விளக்குகிறது, இது பரந்த அளவிலான முடிவுகளையும், கணிசமான எண்ணிக்கையிலான குறைந்த செயல்திறன் கொண்ட பங்குகளையும் மறைக்கிறது.

நேரம் மற்றும் சந்தை செறிவு

பட்டியலிடும் நேரத்தின் பகுப்பாய்வு, 2025 ஆம் ஆண்டின் முதல் பாதியில் தொடங்கப்பட்ட IPOக்கள், ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வெளியிடப்பட்ட IPOக்களை விட பொதுவாக சிறப்பாக செயல்பட்டன என்பதைக் காட்டுகிறது. செப்டம்பர் முதல் நவம்பர் 2025 வரையிலான காலம் குறிப்பாக கூட்டமாக இருந்தது, இது ஆண்டின் 68% IPOக்களுக்கு காரணமாகும், மேலும் இந்த பிற்கால வெளியீடுகள் மிகக் குறைந்த அடுத்தடுத்த செயல்திறனைக் காட்டின. இந்த முறை அசாதாரணமானது அல்ல; வெளியீட்டு அளவு அதிகரிக்கும் போது, ​​சந்தைக்கு வரும் நிறுவனங்களின் தரம் குறையக்கூடும். விளம்பரதாரர்களும் முதலீட்டு வங்கியாளர்களும் சாதகமான சந்தை நிலைமைகளின் போது ஒப்பந்தங்களை விரைவுபடுத்துகிறார்கள், சில சமயங்களில் நிறுவனங்களின் அடிப்படை வலுவாக உறுதியாவதற்கு முன்பே சந்தைக்குத் தள்ளுகிறார்கள். அதிகப்படியான வழங்கல் மற்றும் பரந்த முதலீட்டாளர் கவனம், விலை கண்டறிதலைப் பாதிக்கலாம், இது அதிகப்படியான வெளியீட்டுக் காலங்களில் வாங்குபவர்களுக்கு சாதகமற்ற விளைவுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.

முதலீட்டாளர் ஒழுக்கம் முக்கியம்

செயலில் உள்ள இந்திய IPO சந்தையில் ஈடுபடும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்தத் தரவு பல முக்கியமான பாடங்களை வலியுறுத்துகிறது. முதலாவதாக, தனிப்பட்ட IPOக்களை கவனமாகத் தேர்ந்தெடுப்பது, விரைவான பட்டியல் ஆதாயங்களைத் தேடி ஒவ்வொரு வெளியீட்டிலும் பங்கேற்பதை விட மிக முக்கியமானது. நேர்மறையான வருமானத்தைப் பெறுவதற்கான மொத்த வாய்ப்புகள், குறுகிய காலத்திலும், ஒரு நாணய வீசுதலை விட சற்று மேம்பட்டவை.

இரண்டாவதாக, IPOக்களுக்கு இரண்டாம் நிலை சந்தையில் உள்ள எந்தவொரு முதலீட்டையும் போலவே கடுமையான பகுப்பாய்வு தேவை. அவை லாட்டரி டிக்கெட்டுகள் அல்ல, மாறாக பங்கு வாங்குதல்கள், இதில் விலை நிர்ணயம், புதிதாக வருபவர்களிடமிருந்து வேறுபட்ட நலன்களைக் கொண்ட தரப்பினரால் பாதிக்கப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் வணிக மாதிரிகள், போட்டி நிலப்பரப்புகள், பயன்படுத்தப்படும் பணத்தின் திட்டமிடப்பட்ட பயன்பாடு, விளம்பரதாரரின் கடந்தகால செயல்திறன் மற்றும் மிக முக்கியமாக, ஒப்பிடக்கூடிய பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது உள்ள மதிப்பீடுகளை கவனமாக ஆராய வேண்டும்.

மூன்றாவதாக, விலை வரலாறு இல்லாததால், புதிய பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளின் நிலையற்ற தன்மை ஒரு உள்ளார்ந்த பண்புக்கூறு ஆகும், இது பட்டியல்-க்கு-பிந்தைய நகர்வுகளை கணிக்க முடியாததாக ஆக்குகிறது. அடிப்படை ரீதியாக வலுவான வணிகங்கள் கூட நிலைபெறுவதற்கு முன்பு கூர்மையான விலை திருத்தங்களை அனுபவிக்கக்கூடும்.

அடிக்கடி புறக்கணிக்கப்படும் ஒரு உத்தி பொறுமை. ஒரு நிறுவனம் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனமாக பல காலாண்டு நிதி முடிவுகளை வெளியிடுவதை அனுமதிப்பது மதிப்புமிக்க நுண்ணறிவுகளை வழங்க முடியும். நிர்வாகம், ப்ராஸ்பெக்டஸில் கூறப்பட்ட திட்டங்களை வெற்றிகரமாக செயல்படுத்துகிறதா என்பதைக் கவனிப்பது, ஒரு உயர் அல்லது குறைந்த விலையாக இருந்தாலும், ஒரு மிகவும் தகவலறிந்த நுழைவு விலைக்கு வழிவகுக்கும், தகவல் இடைவெளியை கணிசமாகக் குறைக்கிறது. ஆரம்ப வர்த்தக வெறியைத் தவறவிடுவது, அடிப்படை வணிகத்தை தவறாக மதிப்பிடுவதை விட மிகக் குறைவான செலவாகும்.

தாக்கம்

தற்போதைய IPO சந்தை செயல்திறன், இந்த போக்குகள் தொடர்ந்தால், புதிய வெளியீடுகளுக்கான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தில் ஒரு சாத்தியமான குறைவைக் குறிக்கிறது, இது ஒருவேளை குறைவான, மிகவும் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வெளியீடுகளுக்கு வழிவகுக்கும். விவேகமின்றி பங்கேற்ற முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிடத்தக்க காகித இழப்புகளை எதிர்கொள்ள நேரிடும், அதே நேரத்தில் தரம் மற்றும் மதிப்பீட்டில் கவனம் செலுத்தும் ஒழுக்கமான முதலீட்டாளர்கள் செல்வம் ஈட்ட அதிக வாய்ப்புள்ளது. புதிய வெளியீடுகளிலிருந்து உண்மையான செல்வத்தை உருவாக்கும் சந்தையின் திறன், முதலீட்டாளர் பாகுபாடு மற்றும் மேம்பட்ட வெளியீட்டாளர் தரம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. 0% சராசரி வருமானம், இந்த IPO அலையில் சராசரி பங்கேற்பாளருக்கு செல்வத்தை உருவாக்குவதற்குப் பதிலாக மூலதனப் பரிமாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

தாக்க மதிப்பீடு: 8/10

கடினமான சொற்கள் விளக்கப்பட்டுள்ளன

• முதன்மை சந்தை: பங்குகள் முதன்முறையாக உருவாக்கப்பட்டு விற்கப்படும் சந்தை, IPOவின் போது போன்றவை.
• ஆரம்ப பொது வழங்கல் (IPO): ஒரு தனியார் நிறுவனம் முதன்முறையாக பொதுமக்களுக்கு அதன் பங்குகளை வழங்கும் செயல்முறை, ஒரு பொது வர்த்தக நிறுவனமாக மாறுகிறது.
• வழங்கல் விலை: IPOவின் போது பொதுமக்களுக்கு பங்குகள் விற்கப்படும் விலை.
• பட்டியல்-நாள் பாப்: IPO வழங்கல் விலையுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​வர்த்தகத்தின் முதல் நாளில் ஒரு பங்கின் விலையில் ஏற்படும் அதிகரிப்பு.
• சராசரி வருமானம் (Median Return): வருமானங்களின் தொகுப்பில் நடுவில் உள்ள மதிப்பு; IPOக்களில் பாதி சிறப்பாகவும், பாதி மோசமாகவும் செயல்பட்டன.
• சராசரி வருமானம் (Mean Return): அனைத்து IPOக்களிலும் சராசரி வருமானம். இது மிகவும் உயர்ந்த அல்லது குறைந்த வருமானங்களால் பாதிக்கப்படலாம்.
• பார்பெல் விளைவு: ஒரு விநியோக முறை, இதில் பெரும்பாலான முடிவுகள் உச்சங்களில் (மிக உயர்ந்த அல்லது மிகக் குறைந்த வருமானம்) இருக்கும், நடுவில் சில முடிவுகள் மட்டுமே இருக்கும்.
• விளம்பரதாரர்: ஒரு நிறுவனத்தை நிறுவிய அல்லது கட்டுப்படுத்தும் தனிநபர் அல்லது குழு, மற்றும் IPOக்குப் பிறகும் குறிப்பிடத்தக்க பங்குகளைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறார்.
• ப்ராஸ்பெக்டஸ்: ஒரு முதலீட்டுச் சலுகை பற்றிய விரிவான தகவல்களை வழங்கும் சட்ட ஆவணம், இதில் அபாயங்கள் மற்றும் நிறுவனத்தின் நிதிநிலைகள் அடங்கும்.
• பயன்படுத்தப்படும் பணம் (Use of Proceeds): IPOவிலிருந்து திரட்டப்பட்ட பணத்தை நிறுவனம் எவ்வாறு செலவிடத் திட்டமிட்டுள்ளது.