Whalesbook
மதிப்பிழப்பு சரிவுக்கான காரணம்?
Wipro பங்குகளின் இந்த அதிரடி சரிவு சாதாரண லாபப் பங்கு விற்பனையை விட அதிகம். அதிக வட்டி விகித சூழலில், IT சேவை நிறுவனங்களின் மதிப்புகள் மறுபரிசீலனை செய்யப்படுவதைக் காட்டுகிறது. இதற்கு முன் கவர்ச்சிகரமாக இருந்த P/E விகிதம் இப்போது நீண்ட கால ஆதரவு நிலைகளை இழந்துள்ளது. பங்குச்சந்தை மறுவாங்குதல் (Buyback) தேதி ஒரு காரணமாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையில் ஏற்பட்ட பெரிய மாற்றம் தான் உண்மையான அழுத்தத்திற்குக் காரணம். ஒட்டுமொத்த IT துறையும்margin குறைவு மற்றும் வாடிக்கையாளர்கள் தொழில்நுட்பச் செலவுகளைக் குறைப்பது போன்ற இரட்டைச் சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. இதனால், Wipro போன்ற அதிக ஏற்ற இறக்கம் கொண்ட பங்குகள் பணப்புழக்கத் (liquidity) தாக்கங்களுக்கு ஆளாகின்றன.
உலக சந்தை தாக்கம் மற்றும் ஒப்பீட்டு பலவீனம்
Tata Consultancy Services மற்றும் Infosys போன்ற போட்டியாளர்கள் மிதமான வீழ்ச்சியை சந்தித்த நிலையில், Wiproவின் அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கம் ஒரு பாதுகாப்பு குறைபாட்டைக் காட்டுகிறது. நிஃப்டி 50 உடன் ஒப்பிடும்போது, Wiproவின் பீட்டா (Beta) அதிகமாக இருப்பதால், சந்தையின் பரந்த வீழ்ச்சியின் தாக்கம் தீவிரமடைந்துள்ளது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றத்திற்கும் இந்தியப் பங்குச் சந்தை பலவீனத்திற்கும் இடையே ஒரு தொடர்பு உள்ளது. ஏனெனில், அதிக எரிசக்தி செலவுகள் நாட்டின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (current account deficit) அதிகரிக்கும் மற்றும் பணவீக்க அச்சங்களைத் தூண்டும். இதன் விளைவாக, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் உலோகங்கள் போன்ற மூலதனம் அதிகம் தேவைப்படும் துறைகள் கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. இருப்பினும், தொழில்நுட்பத் துறையும் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக செயல்படத் தவறியது, தற்போதைய வீழ்ச்சி இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து முழுமையாக சொத்துக்களை மாற்றுவதால் ஏற்படுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.
வீழ்ச்சிக்கான விரிவான காரணங்கள்
ரிஸ்க் மேலாண்மை (Risk Management) கண்ணோட்டத்தில் Wiproவைப் பார்க்கும் முதலீட்டாளர்கள், சந்தையின் சத்தத்தைத் தாண்டி கவலைகளை எழுப்புகின்றனர். சந்தையில் முன்னணியில் இருக்கும் வளர்ச்சி விகிதங்களுடன் போட்டியிடுவதில் இந்நிறுவனம் சிரமப்படுவதாக வரலாற்று ரீதியாக விமர்சனங்கள் உள்ளன. மேலும், பங்கு விலைகளை ஆதரிப்பதற்கான முக்கிய வழியாக பெரிய அளவிலான buyback திட்டங்களைச் சார்ந்திருப்பது, மூலதன ஒதுக்கீடு (capital allocation) திறனில் கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது. போட்டி அடிப்படையில், இந்நிறுவனம் சந்தையின் மத்தியில் சிக்கியுள்ளது. உலகளாவிய தலைவர்களின் உயர்நிலை ஆலோசனை (high-end consulting) நன்மைகளைப் பெற போராடும் அதே வேளையில், குறைந்த செலவில் செயல்படும் போட்டியாளர்களிடம் பாரம்பரிய அவுட்சோர்சிங்கில் சந்தைப் பங்கை இழந்து வருகிறது. வாடிக்கையாளர் தேவை சுழற்சிகளில் (client demand cycles) தற்போதைய பார்வை இல்லாமை, பங்கின் குறைந்தபட்ச விலை இன்னும் உறுதியாக நிறுவப்படவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் கணிப்புகள் எச்சரிக்கையாகவே உள்ளன. வரவிருக்கும் காலாண்டு வருவாய் அறிக்கைகள் (quarterly earnings reports) முதலீட்டாளர் மனநிலையை மாற்றும் என்று பல ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். அமெரிக்காவின் மத்திய வங்கி (Federal Reserve) வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தும் வரையிலும், உலகளாவிய எரிசக்தி விநியோகம் நிலையற்றதாக இருக்கும் வரையிலும், இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கான மூலதனப் பாய்வுகள் (capital flows) சீரற்றதாகவே இருக்கும். நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு marginகள் செலவைக் குறைப்பதுடன் மட்டும் இணைக்கப்படவில்லை, மாறாக நிலையான, மதிப்பு கூட்டப்பட்ட சேவை வளர்ச்சியுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன என்பதை நிரூபிக்கும் திறனைப் பொறுத்தே எதிர்கால விலை நகர்வு அமையும். நிஃப்டி 50 இல் ஏதேனும் ஸ்திரத்தன்மையைக் காண முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்க வேண்டும், இருப்பினும் தொழில்நுட்ப குறிகாட்டிகள் தற்போது கீழ்நோக்கிய பாதையே எளிதானதாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது.