Whalesbook
மதிப்பீட்டில் உள்ள இடைவெளி
SpaceX நிறுவனத்தின் ஆரம்ப பொது பங்கு வெளியீட்டிற்கான (IPO) எதிர்பார்ப்பு விண்ணை முட்டியுள்ளது. இந்த நிறுவனம் $75 பில்லியன் நிதியை திரட்ட இலக்கு வைத்துள்ளது, இதன் மூலம் சந்தை மதிப்பீடாக $1.8 ட்ரில்லியன் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஜூன் 12 அன்று Nasdaq-ல் SPCX என்ற குறியீட்டில் பட்டியலிடப்பட உள்ள இந்த பங்கு வெளியீடு, 2019ல் சவுதி அராம்கோவின் $29.4 பில்லியன் பதிவை முறியடித்து சாதனை படைக்கலாம்.
இருப்பினும், நிறுவனத்தின் அதீத வருவாய் கணிப்புகளுக்கும், நிதி ஆய்வாளர்களின் சந்தேகம் நிறைந்த பார்வைக்கும் இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளி நிலவுகிறது. தற்போதைய $135 பங்கு விலையானது, கடந்த கால செயல்திறனை விட மிக அதிக லாப வளர்ச்சியை கோருகிறது என்று ஆய்வாளர்கள் வாதிடுகின்றனர்.
AI வருவாய் குறித்த கதை
முதலீட்டு வங்கிகள், $1.8 ட்ரில்லியன் என்ற விலையை நியாயப்படுத்த, அதிவேகமாக வளரும் AI (செயற்கை நுண்ணறிவு) பிரிவை முன்னிலைப்படுத்துகின்றன. SpaceX-ன் AI பிரிவு, xAI-ன் ஒருங்கிணைப்புடன், 2030-க்குள் 100 மடங்கு வளர்ந்து $322 பில்லியன் வருவாய் ஈட்டக்கூடும் என்று கணிப்புகள் கூறுகின்றன. இது, விண்வெளி கணினிமயமாக்கல் (orbital computing) மற்றும் Colossus தரவு மைய உள்கட்டமைப்பை வணிகமயமாக்குவதை அடிப்படையாகக் கொண்டுள்ளது.
ஆனால், நிதிநிலை அறிக்கைகள் வேறு கதையைச் சொல்கின்றன: AI வணிகம் தற்போது பெரிய நஷ்டத்தில் இயங்குகிறது. இது Starlink இணைப்பு பிரிவின் நிதியுதவியால் செயல்படுகிறது. Starlink, 2025ல் $11.4 பில்லியன் வருவாய் ஈட்டினாலும், AI பிரிவு மற்றும் Starship ராக்கெட் மேம்பாட்டு திட்டங்களின் மூலதன தேவைகளை இது பூர்த்தி செய்ய வேண்டியுள்ளது.
எதிர்மறையான பார்வை (Bear Case)
விமர்சகர்கள், IPO மதிப்பீட்டிற்கும் உண்மையான வருவாய்க்கும் இடையே ஒரு அடிப்படை முரண்பாடு இருப்பதாக சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். Morningstar ஆய்வாளர்கள், நிறுவனத்தின் நியாயமான மதிப்பை சுமார் $780 பில்லியன் என்று மதிப்பிட்டுள்ளனர். அதாவது, தற்போதைய சந்தை இலக்கு சுமார் 50% அதிகமாக ஊதப்பட்டுள்ளது.
நிறுவனத்தின் GAAP நிகர இழப்பு $4.9 பில்லியன் (2025), இது ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டு செலவினங்களால் ஏற்பட்டுள்ளது. மேலும், SpaceX புவிசார் அரசியல் சார்ந்த சார்புகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளுக்கு உட்பட்ட ஒரு துறையில் செயல்படுகிறது. இது சர்வதேச வளர்ச்சியை கட்டுப்படுத்தலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய மற்றொரு விஷயம், Elon Musk சுமார் 82% முதல் 85% வரையிலான வாக்களிக்கும் அதிகாரத்தை இரட்டை-வகுப்பு பங்கு அமைப்பு மூலம் தக்க வைத்துக் கொள்கிறார். இது பொது பங்குதாரர்களின் செல்வாக்கைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
தற்போதைய பொருளாதார சூழலில், இந்த IPO நீண்ட கால, அதிக ஆபத்துள்ள சொத்துக்களுக்கான சந்தையின் ஆர்வத்தை சோதிக்கும். விண்வெளி சார்ந்த இணையம் மற்றும் AI-ல் ஆதிக்கம் செலுத்தும் வாக்குறுதி கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், இந்த வருவாய் இலக்குகளை அடைவதற்கான பாதை இன்னும் ஊகமாகவே உள்ளது. முதலீட்டாளர்கள், சாத்தியமான பெரும் வருவாய்க்கு ஈடாக, எதிர்கால வளர்ச்சியை தற்போதைய விலையில் வாங்குவதன் யதார்த்தத்தையும் எடைபோட வேண்டும்.