S&P 500 நிறுவனங்களின் Q2 வருவாய் **50.4%** உயர்ந்துள்ளது. இது பெரும்பாலும் AI முதலீடுகளால் ஏற்பட்ட கணக்கியல் லாபம். உண்மையான வளர்ச்சி **30%** மட்டுமே. முதலீட்டாளர்கள் AI சந்தையின் நிலைத்தன்மையை சந்தேகிக்கின்றனர்.
AI முதலீடுகளால் உயர்ந்த லாபம்?
S&P 500 நிறுவனங்களின் இரண்டாவது காலாண்டு வருவாய் 50.4% என்ற மாபெரும் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இதில் தொழில்நுட்பத் துறையின் பங்கு முக்கியமானது. இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சி பெரும்பாலும் விற்பனையை விட, கணக்கியல் மாற்றங்களால் (Accounting Adjustments) ஏற்பட்ட ஒரு முறை லாபத்தினால் (One-time Profit) உயர்ந்துள்ளது.
இந்த கணக்கியல் லாபங்களை தவிர்த்தால், உண்மையான வளர்ச்சி 29% முதல் 31% வரை மட்டுமே உள்ளது. அதாவது, சந்தையின் பிரம்மாண்டமான 50.4% வளர்ச்சி என்பது, நிஜமான வணிக வளர்ச்சியை காட்டிலும், முதலீடுகளின் மதிப்பில் ஏற்பட்ட ஏற்றத்தால் (Mark-to-market gains) உயர்ந்துள்ளது.
AI முதலீடுகளின் தாக்கம்
Alphabet, Amazon போன்ற நிறுவனங்கள், AI நிறுவனமான Anthropic-ல் செய்துள்ள முதலீடுகளால், தங்கள் பேலன்ஸ் ஷீட்டில் (Balance Sheet) கணிசமான லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. இது ஒரு முறை நிகழும் லாபம். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் வழக்கமான வணிக நடவடிக்கைகளில் இருந்து வரும் பணத்திற்கும், முதலீட்டுப் பட்டியலில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை புரிந்துகொள்வது அவசியம்.
'Circular Financing' குறித்த கவலைகள்
கணக்கியல் லாபங்களைத் தாண்டி, AI துறையின் நிதி மாதிரிகள் (Financing Models) தீவிர ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்பட்டுள்ளன. 'Circular Financing' எனப்படும் இந்த முறை, ஒரு தொழில்நுட்ப நிறுவனம் AI ஸ்டார்ட்அப்பில் முதலீடு செய்து, அந்த ஸ்டார்ட்அப் அதே தொழில்நுட்ப நிறுவனத்திடம் இருந்து வன்பொருள் (Hardware) அல்லது சேவைகளை வாங்குவதாகும்.
Nvidia, OpenAI-யின் ஓஹியோ டேட்டா சென்டர் திட்டத்திற்காக $105 பில்லியன் வரை கடன் உறுதிமொழிகளை வழங்கியது ஒரு உதாரணம். இது உண்மையான தேவையை குறிக்கிறதா அல்லது வருவாயை பெருக்குவதற்காக செய்யப்படும் சுய நிதியளிப்பு சுழற்சியா என முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர்.
JP Morgan, AI-யின் உறுதியான லாபத்தைக் குறிப்பிட்டு S&P 500-க்கான வருடாந்திர இலக்கை 8,000 ஆக உயர்த்தியிருந்தாலும், இந்த AI திட்டங்கள் நிலையான வருவாய்க்கு வழிவகுக்கவில்லை என்றால், தற்போதைய அதிக மூலதன செலவினங்கள் (Capital Spending) லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதிக்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
சந்தையின் கவனம், வெறும் வளர்ச்சி எண்களில் இருந்து, வருவாயின் தரத்திற்கு (Quality of Earnings) மாறியுள்ளது. பல தொழில்நுட்பப் பங்குகளின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) வரலாற்று சராசரியை விட அதிகமாக இருக்கும் நிலையில், இந்த நிறுவனங்கள் மிகப்பெரிய மூலதன செலவினங்களை உண்மையான லாபமாக மாற்றும் திறன் முதன்மையானதாக இருக்கும்.
Anthropic, தனது முதல் லாபகரமான காலாண்டில் $11.5 பில்லியன் வருவாயை பதிவு செய்துள்ளது. இது AI வணிக மாதிரி முதிர்ச்சியடைவதற்கான ஒரு அறிகுறியாகும்.
எனினும், சந்தை தலைவர்களின் செறிவு (Concentration of Market Leadership) ஒரு முக்கிய ஆபத்தாக உள்ளது. S&P 500-ன் மொத்த வருவாயில் ஒரு பெரிய பகுதி, சில AI தொடர்பான பங்குகளை மட்டுமே சார்ந்துள்ளது. ஒரு குறிப்பிட்ட துறையில் திருத்தம் ஏற்பட்டால், பரந்த சந்தை பாதிக்கப்படலாம். AI உள்கட்டமைப்பை உருவாக்க மற்றும் பராமரிக்க ஆகும் அதிக செலவுகளுக்கு மத்தியிலும் நிறுவனங்கள் லாப வரம்புகளைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து கண்காணிப்பார்கள்.